困境反转趋势已现，持续拓展海外市场

事件概述： 1）4月14日，盛视科技发布《2022年年度报告》。公司于2022年实现营业总收入9.89亿元，同比下降12.22%；实现归母净利润9,644.56万元，同比下降46.19%；扣非归母净利润为6,867.73万元，同比下降18.97%。 2）同日，盛视科技发布《2023年一季度报告》。23Q1营业收入4.16亿元，同比增长59.58%；归母净利润约7,030.14万元，同比增长38.91%；扣非归母净利润为6,144.12万元，同比增长43.59%。 999563394 疫后出入境复苏带动口岸信息化边际修复 受宏观环境影响，去年我国大部分口岸被关停，旅客出入境业务大多处于停滞状态，客户的采购需求延缓，项目交付过程中运输、人员流动受阻，公司部分项目交付验收回款延迟。单Q4营业收入2.37亿元，同比下降28.65%，归母净利润为1365.42万元，同比下降21.75%，扣非归母净利润539.42万元，同比增长146.42%。今年随着口岸逐步开放，验收回款等修复，业绩迎来大幅改善，23Q1营业收入同比增长59.58%，归母净利润同比增长38.91%，扣非归母净利润同比增长43.59%。公司目前全力保障全国海、陆、空口岸查验产品安装部署，原有设备的升级、调试，并根据最新的出入境管理要求等政策方面的调整，加装新的生物信息采集产品和查验通道等，以确保口岸的顺利开通。同时，公司利用AI算法和多级融合指挥系统，打造了AR全景可视化监管平台，构建起运行管理一张图、智慧验放一体化、消杀管控一条链、远程指挥一站通“四个一”的智慧口岸2.0新模式，有望在全国复制推广。随着口岸人流、货物量的大幅回升，公司将迎来新一轮口岸信息化项目需求高峰，我们认为公司主营业务有望迎来确定性加速成长。 连续中标率先卡位，享海南自贸港建设红利 锚定“2023年底具备封关运作硬件条件”目标加速口岸建设。2022年1月召开的海南省“两会”中明确提出，“海南计划2023年底前具备封关硬件条件、2024年底前完成封关各项准备，以保证2025年能顺利实现全岛封关。”2月6日，海南2023年第一批自贸港建设项目正式开工，海南自贸港项目建设如火如荼。今年是海南自贸区（港）正式成立五周年，也是海南自贸港建设全岛封关运作准备工作关键之年，加快推进封关运作软硬件基础设施建设，海南自贸港建设进入加速期。公司设立全资子公司提前布局海南市场，紧密跟踪海南自由贸易港封关运作项目需求，在去年全岛封关运作第一批项目中率先卡位，连续中标多个标杆项目，取得首战告捷，为公司进一步深入挖掘海南自由贸易港后续市场需求，抓住市场机遇奠定坚实基础。 把握“一带一路”机遇打开海外市场空间 对外开放、“一带一路”的深入推进不仅为口岸业务发展奠定了基础，也为中国企业走出国门，积极参与“一带一路”沿线数字社会建设项目，挖掘出海商机创造了条件。公司紧跟国家“一带一路”战略布局海外市场。根据公告披露，今年4月，公司使用自有资金通过全资子公司香港盛视在沙特阿拉伯、柬埔寨投资设立全资子公司，通过在当地成立全资子公司，能够更好地贴近市场需求，并为推动当地需求的落地和项目交付奠定基础。公司将继续加大海外市场在人员、资金等方面的投入，争取更多在跟项目，特别是大型标杆性项目的落地，加强与合作伙伴的深度合作，多管齐下，以全面打开海外市场，推动海外市场成为公司新的利润增长点。 投资建议 盛视科技作为国内智慧口岸的先行者和领军者，具备多年口岸信息化建设经验、整体解决方案优势、完善的AI+产品生态布局。我们认为疫后出入境需求复苏、海南封关口岸加速建设的催化下，公司将迎来高速增长。预计公司2023年-2025年的营业收入分别为19.82/26.85/36.93亿元，归母净利润分别为2.88/4.90/5.56亿元。 维持买入-A的投资评级，6个月目标价为53.18元，相当于2024年28倍的动态市盈率。 风险提示： 产品与技术研发风险；海外业务拓展不及预期；出入境政策放宽不及预期；应收款项计提减值风险。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表（百万元）货币资金 现金流量表（百万元）净利润