2022年报点评：业绩符合预期，稳健增长典范

公司发布2022年报。2022年收入18.05亿元，yoy+20.21%，归母利润2.70亿元，yoy+41.84%，毛利率46.66%，yoy+0.60pct；净利率17.26%，yoy+2.55pct；2022Q4收入5.45亿元，yoy+22.59%，归母利润0.91亿元，yoy+55.02%，毛利率47.23%，yoy-0.61pct，净利率19.45%，yoy+3.81pct。 2022Q4净利率提升明显，我们预计主要与收到补助及信用减值损失减少有关。2022Q4利润率同比快速提升主要受益于:①其他收益0.22亿元，2021Q4为0.12亿元，预计主要与公司收到转型升级专项资金及专项协作研究资金补助有关；②信用减值损失同比少约847万。 三块业务稳健增长。①环境可靠性试验服务：2022年收入8.40亿元，yoy+27.93%，毛利率56.94%，yoy-0.17pct，全年收入增速相比2022H1增速（yoy+38.70%）有所回落，我们预计与2022Q4疫情放开影响有关，我们预计随着疫情放开影响结束，23Q1逐渐恢复正常。2022年，公司扩大设备生产场地，前期扩产的苏州、西安、青岛、成都等规模以上实验室开始陆续释放产能。 受益于对高成长下游行业的前瞻部署，公司抓住了新能源汽车、光伏、风电、储能等产业快速发展的机遇，实现综合类设备及相关试验服务的快速增长；②设备销售：2022年收入6.12亿元，yoy+15.11%，毛利率33.77%，yoy-0.15pct，全年收入增速相比2022H1增速（yoy+11.06%）有所提升，设备交付速度有所提升；③集成电路验证与分析服务：2022年收入2.51亿元，yoy+14.67%，毛利率57.07%，yoy+2.81pct，全年收入增速相比2022H1收入增速（yoy+8.7%）有所提升，我们预计主要与半导体检测需求提升以及公司检测实验室投产有关，毛利率快速提升预计主要与军工芯片检测需求提升有关。 我们预计公司2023年仍将保持较快的增长：1）公司环境试验设备业务有望继续受益于持续增长的军工和新能源车检测需求；2）集成电路检测业务一方面受益于汽车电子检测需求高景气，另一方面公司扩建的苏州半导体检测基地投产贡献新增量；3）环境可靠性检测业务受益于公司近两年的实验室扩产红利，例如苏州、西安、青岛、成都等规模以上实验室开始陆续释放产能，产能的持续扩大为公司后期发展提供了保障。 投资建议：考虑到公司各项业务发展势头较好，预计公司2023-2025年归母净利润分别是3.91/5.21/6.93亿元，对应PE分别是29x/22x/16x，维持“推荐”评级。 风险提示：新项目投产进度低于预期风险，下游需求放缓风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）