家电行业月报：空调排产量持续增长，智能家电渗透提速

分析师：欧洋君 登记编码：S0730522100001 ouyj@ccnew.com021-50586769 空调排产量持续增长，智能家电渗透提速 ——家电行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 家电相对沪深300指数表现 家电沪深300 投资要点： 发布日期：2023年04月13日 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% 2022.042022.082022.122023.04 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《家电行业分析报告：行业2月数据跟踪：内 销显增，出口修复》2023-03-16 《家电行业月报：政策护航消费复苏，家电行业景气回升》2023-03-06 《家电行业月报：需求边际改善，行业回暖加速》2023-02-15 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 二级市场表现：2023年3月家电行业单月累计涨跌幅为+0.05%，分别跑赢上证指数（-0.21%）0.26pct、深证成指（-0.49%）0.54pct、创业板指（-1.22%）1.27pct，综合排名排在中信一级行业分类中第8位，较2月显著提升。行业估值稳健修复，环比2月末提升约0.2%。截止2023年3月末，家电行业市盈率为16.68X，估值中枢为18.67X。 行业排产情况：2023年4月，我国家用空调企业计划排产量为1819.0万台，同比增长8.15%，环比增长3.88%；冰箱企业计划排产量为700万台，同比下降4.11%，环比增长14.0%；洗衣机企业计划排产量为520.4万台，同比减少5.12%，环比下降15.93%；油烟机企业计划排产量为221.3万台，同比减少16.68%，环比增长39.53%。 本月观点：AI技术应用提速，智能家居前景广阔 自2018年以来全球智能家居市场规模快速提升，其中2022年市场 规模达1157亿美元，CAGR超过21%；同时，行业渗透率也在2022年达到约14%的水平；预计2023年智能家居市场规模及渗透率分别有望达到1361亿美元和16%。我国智能家居行业同样发展迅速，2016 —2022年市场规模由2608亿元增长到6515亿元，CAGR达到16.5%， 预计2023年市场整体规模将达到约7150亿元。 从智能家居产品拆分来看，智能家电占比最大约为20%，对比其他安防系列与家居配件产品份额优势明显。尽管受到前期疫情及其他宏观因素扰动影响，智能家电行业增速有所放缓，但对比整体家电行业的销售额占比仍持续保持着提升态势，预计2022年可达到50%水平。 投资建议：建议关注智能与高端家电市场布局完善的大家电龙头美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、海信家电 （000921.SZ）；同时，关注行业景气回升，黑电及显示相关行业头部海信视像（600060.SH）、TCL科技（000100.SZ）。 风险提示：市场需求恢复低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 内容目录 1.本月观点：AI技术应用提速，智能家居前景广阔4 2.本月行情与数据跟踪6 2.1.二级市场表现6 2.2.产品供销情况10 2.2.1.空调：23M4排产量提升10 2.2.2.冰箱：23M2销量同比显增11 2.2.3.洗衣机：23M2出口及总销增速修复12 2.2.4.油烟机：23M4排产量持续增长13 2.3.宏观数据跟踪14 3.本月行业公司动态与公告15 3.1.行业动态与新闻15 3.2.重点公司动态16 4.投资建议17 5.风险提示18 图表目录 图1：全球智能家居市场规模预测（亿美元）4 图2：全球智能家居数量与渗透率预测4 图3：中国智能家居市场规模（亿元）4 图4：中国智能家电市场规模5 图5：家电行业对比沪深300指数走势6 图6：家电行业估值（PE）变化6 图7：家电行业相对沪深300指数月度超额收益率（pct）6 图8：家电细分子板块月度涨跌幅（%）7 图9：家电及细分子板块估值情况7 图10：家电细分子板块估值统计值情况7 图11：行业重点个股月涨幅（%）8 图12：2023年1月北向资金持股家电行业市值变动8 图13：北向资金持股家电行业市值走势8 图14：2023年3月北向资金持股三花智控市值与个股收盘价走势9 图15：空调每月产量与企业计划排产情况10 图16：空调每月总销量与出口规模情况10 图17：冰箱每月产量与企业计划排产情况11 图18：冰箱每月总销量与出口规模情况11 图19：洗衣机每月产量与企业计划排产情况12 图20：洗衣机每月总销量与出口规模情况12 图21：油烟机每月产量与企业计划排产情况13 图22：油烟机每月总销量与出口规模情况13 图23：LME铜/铝现货结算价（日，美元/吨）14 图24：SHFE不锈钢结算价（日，元/吨）14 图25：中国塑料城PP/ABS指数（日）14 图26：液晶面板价格（月，美元/片）14 图27：我国出口集装箱运价指数（周）15 图28：美元兑人民币汇率（日）15 表1：本月陆股通交易家电个股明细9 表2：推荐公司估值表17 表3：家电板块近期（未来3月）将解禁个股明细17 表4：家电板块本月大宗交易个股明细18 1.本月观点：AI技术应用提速，智能家居前景广阔 随着近期全球范围内ChatGPT、Copilot、文心一言等AI产品的相继问世，人工智能领域在民众日益高涨的关注度下，技术发展也迈入快速增长阶段。除了推动办公及创作性场景应用革新外，AI赋能家居智能化转型已持续多年，在技术迭代与消费者认可度逐渐提高下，行业规模不断增长。根据调查数据统计，自2018年以来全球智能家居市场规模快速提升，其中2022年市场规模达1157亿美元，CAGR超过21%；同时，行业渗透率也在2022年达到约14%的水平；预计2023年智能家居市场规模及渗透率分别有望达到1361亿美元和16%。 图1：全球智能家居市场规模预测（亿美元）图2：全球智能家居数量与渗透率预测 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 预计 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 数量（左：亿户）渗透率（右：%） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 预计 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：中商产业研究院，中原证券研究所资料来源：中商产业研究院，中原证券研究所 我国智能家居行业同样发展迅速，2016—2022年市场规模由2608亿元增长到6515亿元， CAGR达到16.5%，预计2023年市场整体规模将达到约7150亿元。 图3：中国智能家居市场规模（亿元） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年预计 资料来源：《2025中国高端智能家居生活场景白皮书》，中原证券研究所 从智能家居产品拆分来看，智能家电占比最大约为20%，对比其他安防系列与家居配件产品份额优势明显。尽管受到前期疫情及其他宏观因素扰动影响，智能家电行业增速有所放缓，但对比整体家电行业的销售额占比仍持续保持着提升态势，预计2022年可达到50%水平。 图4：中国智能家电市场规模 9000 8000 7000 整体家电零售额（亿元）智能家电零售额（亿元） 整体家电同比增速（%）智能家电同比增速（%）智能家电零售额占比（%） 4 4% 4 4% 4 3 4 49%50% 60% 50% 40% 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 6% 2016年 2% 2017年 2018年 2019年 5% 2020年 2021年2022年预计 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：《GFK2022中国智能家电市场发展报告》，中原证券研究所 对于智能家电产业而言，基于物联网核心技术的进步，产品已逐步完成由原先的单品智能向单品互联阶段升级，未来有望在成熟技术支撑以及AI新技术的不断赋能下，进一步完善全屋互联与场景式融合。同时，随着规模与技术提升所带动智能化成本的下降，未来也将不断降低消费者的使用门槛，促使行业渗透提速。 投资建议：建议关注智能与高端家电市场布局完善的大家电龙头美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、海信家电（000921.SZ）；同时，关注行业景气回升，黑电及显示相关行业头部海信视像（600060.SH）、TCL科技（000100.SZ）。 2.本月行情与数据跟踪 2.1.二级市场表现 2023年3月家电行业单月累计涨跌幅为+0.05%，分别跑赢上证指数（-0.21%）0.26pct、深证成指（-0.49%）0.54pct、创业板指（-1.22%）1.27pct，综合排名排在中信一级行业分类中第8位，较2月显著提升。 行业估值稳健修复，环比2月末提升约0.2%。截止2023年3月末，家电行业市盈率为16.68X，估值中枢为18.67X。 图5：家电行业对比沪深300指数走势图6：家电行业估值（PE）变化 10% 0% -10% -20% -30% -40% 家电沪深30040 家电中位数 35 30 25 20 15 10 5 2022/1/42022/5/42022/9/42023/1/4 0 2021/1/12021/7/12022/1/12022/7/12023/1/1 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 对比沪深300指数，家电行业2023年1-3月累计超额收益率为+4.71%，其中3月单月超额收益率为0.51%，较前2个月水平均有所下降。 图7：家电行业相对沪深300指数月度超额收益率（pct） 资料来源：Wind，中原证券 3月家电各细分板块中，黑电板块（+15.16%）延续高增态势，且涨幅较上月明显扩大约9pct；同期白电（-0.37%）、厨电（-5.96%）、小家电（-5.06%）以及其他家电板块（-0.95%）均出现不同程度下跌，其中小家电与厨电板块表现较差。 图8：家电细分子板块月度涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中原证券 行业各细分板块估值稳健修复，其中黑电板块估值大幅上涨。截止2023年3月末，白电、黑电、厨电与小家电板块市盈率分别为11.84X、24.20X、21.93X、28.17X。 图9：家电及细分子板块估值情况图10：家电细分子板块估值统计值情况 家电白电黑电厨电小家电 50 40 30 20 10 0 140 120 100 80 60 40 20 0 中位数当前值 2021-01-012022-01-012023-01-01 家电总体白电黑电厨电小家电 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 从行业各细分赛道头部及重点个股3月表现来看：美的集团（+2.57%）涨幅环比上月有所抬升，而海尔智家（-13.8%）跌幅显著；黑电行业整体表现较好，其中四川长虹与海信视像分别上涨45.37%和22.39%；厨电行业中，仅华帝股份上涨12.58%，其他头部个股均呈下跌态势； 此外，厨用小家电与消费类电器行业个股整体表现较差，其中新宝股份（-10.83%）、九阳股份 （-8.57%）、科沃斯（-8.64%）等跌幅均超过8%。 50 2023M22023M3 40 30 20 10 0 -10 -20 美海格海惠四深兆极海康光老华浙帅亿火苏九小新北比科莱石倍奥飞三海盾的尔力信而川康驰米信冠峰板帝江丰田星泊阳熊宝鼎依沃克头轻佳科花立安集智电家浦长佳股科视科科电股美电智人尔股电股股股斯电科松华电智股环团家器电虹