月报 | 新湖能化(LPG)4月月报

等待边际好转 1、行情回顾 3月国际油价下跌，Brent06合约从82美元一度下跌至70美元，随后有所反弹。月初由于需求端恢复、中国PMI数据利好等因素，Brent上涨至85美元；随后因宏观加息以及银行事件导致的避险情绪升温，国际油价大跌（情绪影响，非基本面）；月末因市场情绪回暖、俄罗斯减产至6月、伊拉克出口暂停等因素，油价回升。 沙特阿美公司2023年4月CP出台，丙烷555美元/吨，较上月下调165美元/吨；丁烷545美元/吨，较上月下调195美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷585美元/吨，丁烷575美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷约4443元/吨，丁烷约4367元/吨。中东检修结束且美国供应充足，而需求相对偏弱，PDH开工降至低位，导致供需偏弱，丙烷弱于原油，裂解价差走弱。 内盘PG跟随原油下跌，弱于原油，盘面定价混乱，基差仍处于高位。由于PG合约规则改变，4-9月为新的一轮仓单周期，或导致仓单注册时间早于同期；取消华东、山东等地区升贴水，现货对盘面压力加大。 2.LPG基本面 2.1供应 美国C3产量约为240.4万桶/日（4wk-avg），环比增加2万桶/日，处于同期高位；出口量约168.5万桶/日，环比增加7.6万桶/日，高于往年同期范围。美国供应量保持充足，库存处于同期高位，未来预期维持充足的状态。随着中东沙特、阿联酋检修的结束，中东供应量逐步回升。根据船期数据，3月中东和西非地区发货量为505.5万吨，环比提升约69万吨，中东供应相对充足。 卓创资讯数据显示，3月国内液化气产量预计237.47万吨，环比增加20.25万吨，同比增加6.20万吨。本月内总商品量较上月明显增加，但日均商品量变化不大。3月商品量170.79万吨，环比增加13.5万吨。沿江地区荆门石化、长岭炼厂以及九江石化短暂调整装置负荷，上半月内供应量增加明显，华北地区也有部分炼厂装置负荷调整，外放增加；华东地区镇海炼化月初进入检修期，华南地区中海油惠州于3月中旬进入检修期，山东地区装置负荷调整也相对明显，供应量下降。后期来看，华北地区洛阳石化计划4月中旬全厂检修，西北地区咸阳炼厂以及宁夏宝廷也在4月初存有检修计划，其他地区检修单位暂未有恢复计划。综合来看，4月国内整体供应水平存有小幅下滑预期。 2023年2月LPG进口量191.5万吨，环比下降25.6万吨，同比增加8.5万吨。1-2月LPG进口量408.7万吨，同比增加17.9万吨，增幅4.6%。根据船期数据，3月国内到港量有所增加，恢复至正常水平。 2.2需求 随着气温回升，LPG取暖需求逐渐进入淡季，且天然气大幅下跌后，LPG替代燃烧性价比大幅走弱，目前已无替代性价比。化工方面，LPG存在替代石脑油性价比，蒸汽裂解替代需求预期小幅回升；此外PDH检修多计划恢复，丙烷化工需求预期边际增加。 国内方面，LPG逐步进入季节性淡季，燃烧需求相对偏弱，且华南地区工业无替代天然气性价比，关注国内经济复苏后能否带来商业需求的边际增量。 碳四方面，3月份烷基化装置开工负荷率约54.55%，环比增加0.97个百分点，月内停工单位恢复正常，且其他开工装置运行平稳，月均装置开工负荷率有所好转。4月随着国内进入检修季，醚后碳四供应量存在减少预期，部分烷基化装置开工负荷率或有减少，但由于汽油需求的提升预期，整体碳四需求或维持良好。 碳三方面，3月PDH装置开工率约57.5%，环比下降4.9个百分点，月中开工一度下降至54%，月末回升至接近 60%。由于前期丙烷价格高位、PDH装置亏损严重，2月多套装置检修，导致3月开工整体下滑。随着丙烷价格 的回落，PDH利润回升，3月绍兴三园、汇丰石化、卫星石化、巨正源、金发科技逐渐复工，4月华鸿新材料、宁夏润丰、伟海化工、天津渤化预期复工，整体开工率或回升至70%以上，丙烷需求预期回升。 总结 3. 供应方面，中东、美国供应充足，国内炼厂进入检修季，炼厂气供应预期下降；需求方面，逐渐进入季节 性淡季，终端燃烧需求偏弱，国内碳四需求预期小幅走弱但保持良好，PDH开工预期回升，整体化工需求预期增加。随着丙烷回调，与原油估值已回调至同期低位，与石脑油相比性价比亦有所体现，随着运费的下跌，需求预期逐步回升，存在小幅修复机会，可考虑轻仓试多；内盘受规则限制，表现或弱于外盘。 撰写：薛扬名 审核人：施潇涵 邮箱：xueyangming@xhqh.net.cn电话：17317169279 座机：+86（0571）87782191 从业资格号：F3064187投资咨询号：Z0016627 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。