月报 | 新湖能化(甲醇)4月月报

上半年甲醇价格预期偏弱 一、价格走势回顾 3月甲醇市场价格走弱为主，期货主力合约价格自2600元/吨以上下跌至2400元/吨附近。港口现货对期货主力维持升水。月内上游利润改善，下游利润亏损持续，供应环比增加，市场对后期需求预期偏差，导致价格承压。 二、国内供应 2023年2月，国内甲醇产量为573万吨，环比下降10.5%，同比下降1.8%。1-2月累计产量为1214万吨，同比下降2.2%。 3月国内产量环比增加，但同比增速预计仍在相对偏低水平。具体来看，因利润改善，月内华北和华中等地区装置开工有所上升，但西北地区部分前期故障装置尚未恢复，重启时间晚于预期，导致国内总开工同比仍偏低。 4月山东和西北地区春季计划检修装置增加，预计产量同比维持偏低水平。 3月沿海相对内地现货价格升水走低，虽然地区间运费较前期下降，内地至沿海套利窗口趋向关闭，对两地之间甲醇货物流通不利。 3月上游利润改善，其中西北煤炭制甲醇利润恢复至盈亏平衡之上，河南和山东地区利润亏损较前期缩减，西南气头利润一般。 截至本月下旬，国内3套甲醇上游新装置正式投放或试车，后期新增产能较高，全年预计在600万吨以上。宝丰三期装置3月底传出点火消息，后期将对市场有较大影响。 三、进口供应 截至2023年2月，我国甲醇进口量为102万吨，环比增加13%，同比上升50%，1-2月累计进口量为为 192万吨，同比上升18%。1-2月累计出口量不到1万吨，同比大幅下降。 从近期到港数据来看，进口量水平较前期提升。月内伊朗地区大部分装置重启恢复，其他地区开工相对稳定，预计3-4月进口将增加。 2023年国外新增产能量预期较高，大部分集中在下半年，远期国际供应将有增加。 四、烯烃下游需求 2月甲醇制烯烃产量约106.3吨，环比持平，同比下降1.7%。1-2月烯烃累计产量为213万吨，同比小幅下降。 3月烯烃产量预计环比增加，同比偏低。沿海地区诚志二期负荷持续提升，宁波和兴兴装置达到高负荷，盛虹维持停车状态。西北地区，大唐装置3月中恢复。4月诚志一期以及山东和河南烯烃装置等待重启，短期需求稳定。MTO利润持续亏损，中期外购需求仍有下降风险。总体来看，上半年烯烃需求预期不佳。 五、非烯烃下游需求 2月传统下游需求在130万吨，环比增加7.8%，同比上升12%。分行业来看，2月甲醛产量为68.5万吨，环比增加88%，同比上升39%，1月及去年同期受春节因素影响，基数较低，因此2月环比和同比增速数据表现较好，3月预期稳定。2月醋酸产量在71万吨，环比下降4%，同比上升4%。3月醋酸行业开工稳定，后期产量预期维持。2月MTBE产量在114万吨，环比下降6.7%，同比增加10%，3月MTBE出口套利窗口仍有打开，国内需求较好，短期预计稳定，4月炼厂检修增加，出口预期下降，中期预期偏低。2月二甲醚产量为10.6万吨，环比下降3.2%，同比下降3.4。二甲醚开工低位，3月产量预计维持偏低水平。从后期来看，二季度甲醛等需求预期维持，MTBE等需求预期偏差，传统下游需求整体一般。 六、港口库存 截至3月23日，甲醇港口库存约73.66万吨，比2月下旬微幅增加。月内进口到港回升，主要烯烃装置开工稳定，库存水平维持。4月进口有上升空间，预计港口库存将进入累积状态。 七、后期展望 4月上游供应预计稳定，国内宝丰新装置将投产，港口进口将上升。下游需求短期稳定，沿海诚志一期以及河南和山东装置有重启预期，但总量不大，继续上升空间有限。烯烃利润仍处于极低位置，中期需求有下降风险。整体来看，甲醇供需预期一般，成本支撑走弱，港口库存将累积，价格承压。 姚瑶 执业资格号：F0281764 投资咨询资格号：Z0011379电话：13957254806 E-mail：yaoyao@xinhu.cn 审核：施潇涵 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息 均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。