商品日报20230413 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属:年底降息预期强化,金银持续上行 周三国际贵金属价格普遍收涨,COMEX黄金期货涨0.52%报2029.4美元/盎司,COMEX白银期货涨1.76%报25.63美元/盎司。美国通胀持续降温,强化了市场对美联储在5月份加息之后停止收紧货币的预期,美元指数以及美债收益率纷纷回调对贵金属价格形成支持。昨日美元指数跌0.63%报101.53,美债收益率普遍收跌,10年期美债收益率跌4.6个基点报3.386%,美股三大股指全线收跌。数据方面:美国3月CPI同比上升5%,低于预期的5.2%,创2021年5月以来最低,为连续第9个月升幅放缓;环比升幅为0.1%,也低于预期0.2%。不过,3月核心CPI同比升幅由2月份的5.5%加速至5.6%,表明美国核心通胀依旧顽固,美联储5月份或被迫再次加息。3月核心CPI环比上升0.4%,符合预期,前值为0.5%。数据出炉后,CMEFedWatch工具显示,美联储5月升息25个基点几率降至70%左右。高盛不再预计美联储会在6月加息,但仍认为5月还将加息25个基点。另外,美联储3月会议纪要显示,5月仍可能加息,银行危机或导致今年衰退,部分青睐激进官员变谨慎;高盛不再认为美联储6月加息,市场加大对美联储年底前降息的押注。 昨晚公布的美国3月CPI超预期降温,核心CPI小幅加速,强化市场对美联储5月加息25个基点的预期。3月FOMC纪要显示银行业危机令经济衰退压力加大,投资者对年底前降息的预期抬升,金银价格持续受到支撑。我们维持金银短期不宜追高,中长期依然看涨的观点。 操作建议:暂时观望 铜:美国CPI回落超预期,铜价震荡偏强 周三沪铜主力2305合约维持震荡,全天上涨0.45%,收于68860元/吨。国际铜2305合约全天继续窄幅震荡,跌幅0.51%,收于60950元/吨。夜盘方面,伦铜短期维持震荡偏强。周三上海电解铜对2304合约升水20~50元/吨,均价升水35元/吨,较上一日上涨25元/吨。近期铜价进入窄幅震荡区间,临近换月当月和次月的back结构缩小,进口亏损重新走扩, 周二现货市场成交维持清淡,持货商主动下调升贴水,下游畏高按需采购为主。宏观方面:美国3月名义CPI同比增5%,低于预期,连续第九个月放缓,核心CPI同比增5.6%,符合预期且高于前值。周三美联储会议纪要暗示美国年内经济将温和衰退,银行业危机令多为官员下调利率峰值预测。产业方面:嘉能可对泰克资源的收购进入二轮谈判,计划增加82亿 美元报价。紫金矿业旗下的卡莫阿铜矿第一季度产铜9.4万吨,其中三月份产铜3.5万吨。 三期扩建完成后,未来10年平均年产铜将达62万吨。 美国3月CPI回落幅度超预期,美联储下调利率峰值预测,令市场强化加息已近尾声预期,美元指数回调支撑铜价。而全球低库存格局将持续,预计铜价短期维持震荡偏强运行。 操作建议:暂时观望 铝:通胀回落伴随衰退预期,喜忧参半铝价震荡 周三沪铝主力偏弱震荡日内跌0.27%。夜盘沪铝小幅回升,伦铝涨0.91%报2324美元/吨。现货长江均价18440元/吨,涨60元/吨,对当月-10元/吨。南储现货均价18600元/吨,涨90元/吨,对当月+140元/吨。现货市场华南华东成交继续分化。宏观面,美国3月CPI同比上升5%,低于预期的5.2%,创2021年5月以来最低,为连续第9个月升幅放缓;环比升幅为0.1%,也低于预期0.2%。美联储3月会议纪要显示,美国银行业危机产生的后果可能会使美国经济在今年晚些时候陷入衰退。产业消息,近日,赤峰市制定《有色金属产业高质量发展行动方案(2023-2025年)》,其中在铝产业方面提出到2025年,形成氧化铝产能650万吨。 宏观喜忧参半,美国3月CPI超预期下行,但美联储3月会议纪要显示美国陷入衰退预期增加。虽然美指有加大幅度回落但对未来衰退担忧挥之不去,铝价受到的提振及其有限。铝基本面有传言云南电力紧张,近期硅企有部分再减产,下一步或传导至电解铝,消息确实性还需观察,此消息对铝盘面助力也比较有限,市场对目前较脆弱的环境还是比较谨慎,铝价震荡。 操作建议:观望 镍:美指进一步回落,镍价表现稍好 周三沪镍偏好,主力合约涨2.61%,报收182460元/吨。夜盘沪镍偏强震荡,伦镍上继续小涨0.74%报23670美元/吨。现货方面4月12日,长江现货1#镍报价190100-191000元 /吨,均价报190550元/吨,较上一交易日涨4200元/吨。广东现货1#镍报价191400-191800 元/吨,均价报191600元/吨,较上一交易日涨4700元/吨。今日金川公司板状金川镍报190500元/吨,较上一交易日涨4500元/吨。宏观面美国3月CPI同比上升5%,低于预期的5.2%,创2021年5月以来最低,为连续第9个月升幅放缓;环比升幅为0.1%,也低于预期0.2%。 美联储3月会议纪要显示,美国银行业危机产生的后果可能会使美国经济在今年晚些时候陷入衰退。 美国3月CPI超预期下降,美指大幅回落,镍价支撑进一步增强,但衰退预期如影随形,市场情绪并未放松。LME宣布4月14日收盘后将镍保证金下调至5700美元/吨。或一定程度上吸引市场交投。基本面镍价上行现货升水回落,可见缺乏消费支持,绝对价格走高时支撑还是有所减弱,镍价区间震荡 操作建议:观望 锌:加息步入尾声提振,内外锌价收阳 周三沪锌主力2305日内窄幅震荡,夜间震荡重心小幅上移,涨0.36%,报22065元/吨。伦锌先抑后扬,涨0.56%,报2786.5美元/吨。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在22040~22190元/吨,对2305合约升水110-130元/吨。市场惜售情绪较浓,报价较坚挺,下游以后部分采购,观望为主。美联储纪要:5月仍可能加息,银行危机或导致今年衰退,部分青睐激进官员变谨慎;高盛不再认为美联储6月加息,市场加大对美联储年底前降息的押注。美国3月CPI同比5%,预期5.1%,前值6%,为截至2021年5月以来最小的同比涨幅。核心CPI同比5.6%,预期5.6%,前值5.5%。 整体来看,美国3月CPI超预期降温,核心通胀小幅加速,市场维持5月加息25BP预期。此外,美联储纪要显鸽派,市场加大对年底前降息押注。美元走跌,助力锌价收涨。产业端逻辑变化不大,海外炼厂进一步复产预期及国内产量同比维持高位,同时国内需求恢复速度放缓,压制锌价表现,但消费旺季阶段下,刚性需求仍具韧性,且从现货端表现看,锌价跌至22000元/吨附近采购接受度尚可,故锌价难现趋势下跌,以脉冲式震荡下跌为主, 短期锌价继续围绕22000元/吨附近震荡。操作建议:观望 铅:供需双弱,铅价暂难改震荡 周三沪铅主力期价日内窄幅震荡,夜间震荡重心上移,涨0.23%,报15315元/吨。伦铅反弹,涨2.02%,报2125.5美元/吨。现货市场:上海市场驰宏铅15310-15320元/吨,对沪期 铅2305合约升水30-50元/吨报价;江浙市场铜冠、江铜铅15290-15340元/吨,对沪期铅 2305合约升水0-50元/吨报价。沪铅探低回升,而江浙沪现货市场流通货源较少,加之交割临近,持货商报价较少,下游按需慎采,散单表现清淡。基本面看,4月河南、云南地区大型原生铅企业检修抵消了湖南、河南地区企业复产的增量,月度产量预计环比小降。4月安徽华铂检修、江西信亚停产技改,抵消安徽天畅、山东中庆和内蒙古森润复产,再生铅月度产量录的小幅下降。 总的看,供应端压力有所减弱。需求端看,电动自行车及汽车蓄电池淡季影响加剧,经销商采购下降,多数企业成品库存增加,企业顺势减产。整体来看,大型炼厂常规检修带动供应端压力减弱,同时需求尚处消费淡季,供需双弱,矛盾不突出,铅价维持15300上下200点震荡。 操作建议:观望或波段操作 螺纹:需求冲高回落,成本继续走低 周三上交所螺纹期货指数合约收盘为3923,下跌75。上海螺纹钢现货价格为4050,较上个交易日下跌80;昨日国内钢材现货价格混乱下跌,市场情绪疲软,唐山迁安普方坯出厂价跌50,报3750元/吨。国际方面,美联储发布联邦公开市场委员会货币政策会议纪要认为,美国银行业危机的影响可能使该国经济在今年晚些时候陷入衰退。国内随着旺季需求的阶段性释放结束,叠加近期南方普遍雨水和北方沙尘天气南下影响,多地空气质量转差。钢材需求高位有所回落,市场情绪谨慎,观望情绪继续蔓延。目前市场风险偏好下降,市场资金离场观望,市场交易热情不高。相信随着天气好转,钢材消费再次恢复,终端需求重回市场。目前钢材原材料端连续走低,整体黑色板块市场情绪疲软,只有调整探底结束后,后期市场才会好转。上周五大钢材品种供应981.4万吨,增0.8%,供应回升但增幅继续收窄。需求方面,上周五大品种周消费量降2.2%;其中建材降6.7%。库存方面,五大钢材品种厂库和社会库存合计2046万吨,周环比降20万吨,降1%。 总体上,由于国外金融市场情绪不稳,近期普遍雨水和北方沙尘天气南下影响,钢材下游需求端高位有所回落。目前国内刺激政策依然陆续出台,相信后面会逐渐安抚市场情绪完成探底,价格才会有所反弹。所以本轮调整何时结束还有待观察,但整体上不宜过分看空。 操作建议:充分回调后逢低做多 铁矿:需求平淡,价格低位盘整 周三大商所铁矿期货指数合约收盘为817,下跌10。Mysteel公布的进口PB粉CFR价格为120,较上个交易日持平;青岛港口PB粉价格为920,持平;河北唐山66%精粉为1085,持平;昨日国内钢材现货价格弱稳,市场成交一般,唐山方坯出厂价维持不变,报3750元 /吨。目前钢厂高炉开工率持续稳步小幅增加,而钢材利润最近有所回落但微有盈利,钢厂主动减产动力不足,铁水产量维持高位。国内主要钢厂高炉开工率84.3%,增加0.4%;钢厂盈利率54.5%,降4.3%。预计短期高炉产能利用率将保持高位并小幅上行但增长空间非常有限。库存方面,全国铁矿港口库存为13153万吨,环比降308万吨;日均疏港量323.28增7.43。全国样本钢厂的进口矿库存消费比30.9,基本维持不变。供应方面,据报道澳大利亚皮尔巴拉港务局表示,受热带气旋影响,对黑德兰港接下来的发货造成影响,预计在14号晚间结束。 总体上,最近一段时间海外大宗商品波动大,市场风险偏好下降;最近国内普遍雨水和北方沙尘天气南下影响,影响钢材下游需求;而钢材利润低位,钢厂在铁矿低库存下按需采购为主;政策面又传言下半年会有粗钢减产措施出台。目前铁矿市场投机情绪较弱。预计铁矿石市场或以震荡偏弱为主。 操作建议:多5空9正套,单边可暂时观望 焦炭:焦企库存累积,焦价震荡承压 周三焦炭期货2305合约震荡走势,窄幅波动,收2525。现货市场,华北主流钢厂对焦炭提降50-100元/吨,快速落地,焦炭市场弱稳运行,港口准一焦炭报价2450元/吨,山西 现货一级焦炭报价2400元/吨。需求端,终端需求不及预期,钢价走弱,炉料跌幅更大,钢 厂利润平稳,高炉开工高位运行,铁水产量和煤焦需求稳中有增。上周247家钢厂高炉开工率84.30%,环比上周增加0.43%,同比去年增加5.03%,日均铁水产量245.07万吨,环比增加1.72万吨,同比增加15.76万吨。供给端,近期焦化利润回落,焦企生产开工维持,焦炭产量增加,上周独立焦企产能利用率为75.8%,环比增加0.4%,全国平均焦化利润32(-23)元/吨。焦炭库存,钢企去库明显。上周独立焦化企业库存74.7万吨,增加8.7万吨, 钢企650.47万吨,减少3.4万吨,北方四港173万吨,减少5.3万吨,焦炭总库存938.35万 吨,增加2.8万吨。 整体上,终端需求不及预期,拖累黑色系品种的表现。需求端,高炉铁水产量持续增加,焦炭表需向好,供应端,焦企开工提速,焦炭产量平稳,贸易商采购谨慎,销售受阻。基本面需求支撑成本拖累,短线