有色金属行业周报：地产历史级政策利好+美联储降息预期强化，金属价格强势上行

行业周报●有色金属 2024年05月19日 地产历史级政策利好+美联储降息预期强化，金属价格强势上行 --有色金属行业周报 核心观点： 有色金属 推荐 (维持) 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130516080004 分析师 市场行情回顾：截止到5月17日周五收市：本周上证指数-0.02%，报3154.03点；沪深300指数+0.32%，报3677.97点；SW有色金属行业指数-0.91%，报4801.02点，涨跌幅排名第23名。分子行业来看，有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+0.55%、-0.64%、-3.56%、-2.34%、-2.51%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于84,250元/吨、20,995元/吨、23,880元/吨、18,695元/吨、153,460元/吨、276,990元/吨，较上周变动幅度分别为+4.98%、+1.65%、+1.92%、+3.86%、+7.33%、+5.38%；伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于10,715美元/吨、2,621美元/吨、3,043美元/吨、2,303美元/吨、21,100美元/吨、34,300美元/吨，较上周变动幅度分别为+7.11%、+3.62%、+3.84%、+3.60%、+11.33%、+6.88%。本周上期所黄金、白银分别收于564.86元/克、7,649元/千克，较上周变动幅度分别为+1.96%、 相对沪深300表现图 2024-05-17 +5.05%；COMEX黄金、白银分别收于2,420美元/盎司、31.78美元/盎司，较上周变动幅度分别为+1.89%、+11.47%。本周美元指数收于104.49，较上周变动- 0.79%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于40.15 有色金属沪深300 万元/吨、662.5万元/吨、207万元/吨、155.5元/公斤，较上周变动-1.23%、0.00%、 +0.49%、-1.27%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于106,000元/吨、102,500元/吨、101,250元/吨、1,075美元/吨，较上周变动-4.50%、-5.53%、0.00%、0.00%；国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于20.0万元/吨、15.88美元/磅、12.7万元/吨、3.05万元/吨，较上周变动+2.04%、-3.76%、-1.17%、-1.61%。 投资建议：美国4月CPI同比3.4%，符合预期，环比0.3%，低于预期的0.4%；核心CPI同比3.6%，符合预期，环比0.3%，低于预期的0.4%。美国4月CPI与核心CPI增速下降，4月核心CPI同比增速创下2021年4月以来最低涨幅，4月核心CPI环比增速为过去6个月来首次下降。美联储主席鲍威尔在5月议息会议上给出1）通胀持续下行令人满意、2）劳动力市场超预期走弱，这两条降息路径。在美国4月非农就业人口数据与上周初请失业金人数不及预期，表明美国就业市场走弱后，美国4月通胀数据的降温，使美联储两条降息路径同时加码，进一步加强了市场对美联储9月降息的预期。互换市场上调对美联储年内降息速度预期，预期到9月降息概率超过80%。银河证券宏观团队预计后续在居住成本与金融服务成本下行，以及美国4月零售销售额环增0%大幅不及预期表明的美国消费数据可能下下滑的影响下，美国二、三季度通胀压力或将持续缓解。这将不断强化市场对于美联储降息的确定性，推动金价的新一轮上涨，建议继续关注A股黄金板块龙头山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。本周纽约铜期货迎来历史性的逼空事件，COMEX铜价本周上涨9.01%至5.0825美元/磅，其换算价格大幅超过了LME铜与SHFE铜同期价格。纽约铜期货的逼空事件，背后反应了全球铜显性库存低，在俄铜被西方制裁后可交割合格产品少，各国铜矿生产扰动等一系列全球铜矿供应紧缺问题。而在国内4月规模以上工业增长值同比增速超预期，且本周国家出台历史级的房地产救市政 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河有色】有色金属行业2023年年报与2024年一季报业绩回顾：反转迹象已现，业绩拐点临近 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 策，有望进一步提升国内经济复苏与制造业增长的预期，或将在需求端发酵逻辑推涨铜价，建议关注紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、西部矿业 （601168）、铜陵有色（000630）、金诚信（603979）。 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息超出预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险。 目录 一、有色金属板块行情回顾4 二、有色金属价格行情回顾5 （一）基本金属5 （二）贵金属9 （三）稀有金属与小金属10 三、行业动态13 四、投资建议15 五、风险提示15 一、有色金属板块行情回顾 截止到5月17日周五收市：本周上证指数-0.02%，报3154.03点；沪深300指数+0.32%，报3677.97点；SW有色金属行业指数-0.91%，报4801.02点。2024年以来，SW有色金属行业指数+14.73%，同期上证指数+6.02%，沪深300指数+7.19%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI 有色金属(SW) 4801.02 -0.91 3.21 14.73 000300.SH 沪深300 3677.97 0.32 2.04 7.19 000001.SH 上证指数 3154.03 -0.02 1.58 6.02 399001.SZ 深证成指 9709.42 -0.22 1.28 1.94 399006.SZ 创业板指 1864.94 -0.70 0.35 -1.40 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块-0.91%，涨跌幅排名第23名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+0.55%、-0.64%、-3.56%、-2.34%、-2.51%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 房地产建筑材料建筑装饰 银行轻工制造纺织服装农林牧渔非银金融交通运输商业贸易 通信电子钢铁综合 休闲服务 环保计算机食品饮料 化工传媒 美容护理石油石化有色金属公用事业机械设备国防军工电气设备 汽车 煤炭 医药生物家用电器 -4% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 0.55% -0.64% -2.34% -2.51% -3.56% 1% 0.5% 0% -0.5% -1% -1.5% -2% -2.5% -3% -3.5% -4% 工业金属贵金属小金属能源金属金属新材料 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为沃尔核材（+19.23%）、联瑞新材（+8.44%）、丰华股份 （+6.34%）、华钰矿业（+4.91%）、宏达股份（+3.88%），跌幅前五名的个股为龙宇燃油（-22.60%）、西部黄金（-9.47%）、东方钽业（-8.42%）、银河磁体（-8.19%）、鼎胜新材（-7.35%）。 图3：有色金属行业周涨幅前五名图4：有色金属周跌幅前五名 25% 20% 15% 10% 0% -7.35% -8.19%-8.42% -9.47% -22.60% -5% -10% -15% 19.23% 8.44% 6.34% 4.91% 3.88% 5%-20% 0% 沃尔核材联瑞新材丰华股份华钰矿业宏达股份 -25% 鼎胜新材银河磁体东方钽业西部黄金龙宇燃油 资料来源：Wind,中国银河证券研究院资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于84,250元/吨、20,995元/吨、23,880元/吨、18,695元/吨、153,460元/吨、276,990元/吨，较上周变动幅度分别为+4.98%、+1.65%、+1.92%、+3.86%、 +7.33%、+5.38%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于10,715美元/吨、2,621美元/吨、3,043美元/吨、2,303美元/吨、21,100美元/吨、34,300美元/吨，较上周变动幅度分别为+7.11%、+3.62%、 +3.84%、+3.60%、+11.33%、+6.88%。 行业周报 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 84,250 4.98 3.03 22.15 SHFE铝 20,995 1.65 1.89 7.72 SHFE锌 23,880 1.92 2.18 11.02 SHFE铅 18,695 3.86 7.88 17.88 SHFE镍 153,460 7.33 6.61 19.73 SHFE锡 276,990 5.38 5.98 30.71 LME铜 10,715 7.11 7.25 25.19 LME铝 2,621 3.62 1.14 9.94 LME锌 3,043 3.84 4.00 14.48 LME铅 2,303 3.60 3.86 11.31 LME镍 21,100 11.33 9.68 27.09 LME锡 34,300 6.88 9.88 34.96 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价+4.98%至84,250元/吨，SHFE铜库存+0.22%至29.10万吨，国内铜精矿价格 +3.44%至69,088元/吨，进口铜精矿TC为2.0美元/吨。本周LME铜价+7.11%至10,715美元/吨，LME铜库存+0.19%至10.37万吨。宏观方面，美国4月通胀数据如期回落强化了美联储降息预期，叠加国内央行出台房地产政策组合拳，国内宏观面情绪偏好。供应方面，矿端紧张局势不改，巴拿马铜矿山未有复产转机，但自由港下半年预计从Grasberg铜矿出口多达90万吨铜精矿，进口铜矿TC均价维持低位，国内联合减产未有明确落实计划。需求方面，高铜价抑制了下游消费，订单表现低迷，原料需求缩减，下游维持刚需补库。 图5：SHFE期货铜价及库存 图6：LME期货铜价及库存 SHFE铜库存（吨，右轴）SHFE铜价（元/吨，左轴）90000500000 8000040000070000 300000 60000 200000 5000040000100000 3000002015-11-062019-11-062023-11-06 总库存:LME铜（吨，右轴） 12000期货收盘价(电子盘):LME3个月铜（美元/吨，左轴）500000 400000 10000 300000 8000 200000 6000 100000 40000 2015-09-012018-09-012021-09-01 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 行业周报 图7：国内铜精矿价格（元/吨） 图8：进口铜精矿TC(美元/吨） 全国铜精矿指数(元/吨) 75000700006500060000550005000045000400