有色金属行业周报：降息预期强化，金银走强

核心观点与关键数据

• 美国非农就业数据下修：美国官方数据显示，截至3月的一年非农就业总人数下修81.8万人，折合每月减少约6.8万人，显示就业增长远低于先前报告，增加美联储积极降息可能性。
• 重要数据发布：下周将发布美国7月核心PCE同环比和中国8月官方制造业PMI。
• 贵金属：金上涨1.0%，银涨2.7%，市场已定价非农大幅下修，劳动力市场疲软或增加美联储降息可能性；实际利率下行或将推升金银价格。
• 工业金属：铜小幅回落，铝反弹；智利Escondida铜矿罢工风险终结，必和必拓签署新协议；长期看，特朗普若重新执政，贸易保护政策或推升工业金属价格。
• 稀土、钨等小金属：镨钕氧化物价格上涨2.1%，钨精矿价格回升；稀土供给增速收窄支撑价格，制造业复苏预期增强或带动钨需求。
• 能源金属：锂价格下跌，关注后续需求增长情况；钴、镍价格小幅上涨。

行业数据回顾

• 贵金属：金银价格上升，ETF持有量上升。
• 工业金属：多数价格上涨；铜价分化，铝价上升，电解铝利润上涨；铅价分化，原生铅开工率下降；锌价上涨，精炼锌企业生产利润上涨；锡价上涨，精炼锡开工率下降；镍价上涨，电解镍月度开工率下降。
• 稀土&钨：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格回升。
• 小金属：锗、钒价格上涨。
• 能源金属：大部分价格下跌，锂精矿跌幅达9%。

行情数据

• 上证综指下跌0.87%，有色金属板块下跌0.39%。
• 涨幅前十名：宜安科技、山东黄金、宝钛股份、云南锗业等。
• 跌幅前十名：济南高新、ST中润、中科磁业等。

重要事件回顾

• 行业新闻：美国非农就业数据下修，两部门下达2024年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标。
• 公司公告：湖南黄金新龙矿业恢复生产，洛阳钼业上半年营收1028亿元，归母净利润54亿元，同比大增670%；紫金矿业营收微增0.06%，归母净利润增长46.42%。

投资建议

• 2024年全球货币环境由紧向松，国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土。
• 贵金属：推荐山东黄金、中金黄金、玉龙股份等。
• 工业金属：推荐紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色等；小金属推荐锡业股份、驰宏锌锗等；铝推荐神火股份、天山铝业等。
• 新材料：看好人工智能材料、人形机器人上游磁材等七大领域，推荐铂科新材、金力永磁等。

风险提示

• 美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。