食品饮料行业动态研究报告：食品饮料板块一季报前瞻，白酒进一步分化，大众品弱复苏

2023年04月13日 食品饮料板块一季报前瞻：白酒进一步分化，大众品弱复苏 推荐(维持)投资要点 —食品饮料动态研究报告 行业研究 证券研究报告 行业相对表现 市场表现 (%)食品饮料沪深300 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌白酒板块：进一步分化，去库存望加速 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 分析师：何宇航S1050522090002heyh1@cfsc.com.cn 表现1M3M12M 食品饮料(申万)-5.8-9.11.7 沪深3002.20.6-1.0 春糖会顺利落下帷幕，我们从四个维度反馈：1）招商来看，舍得的夜郎古及老白干武陵酒积极招商，通过走访多家酒店糖酒会，我们认为当前经销商整体处于观望并谨慎签约，预计是小幅打款多次签约。2）厂家动作频频，洋河推出洋河大曲（经典版）、今世缘国缘推六开新品等，亦反映出部分上市公司对未来信心。3）动销来看，3月进入淡季，酒企库存整体改善且处于消化库存及控量挺价阶段，整体春糖表现符合预期。4）展望未来，我们预计五一商务宴请、婚喜宴场景将加快恢复，提升经销商信心；下半年主要观察中秋旺季表现。进入一季报，我们认为白酒板块将进一步分化，次高端因基数效应致一季报承压，进入二季度后将逐步恢复正常。 ▌大众品：餐饮望加快复苏，成本环比继续改善 目前消费特别是餐饮端消费仍处于弱复苏，但整体成本端如大豆、包材等原材料处于下行区间，成本环比继续改善，利润弹性预计二季度有所体现。进入二季度，餐饮端加快复苏，消费场景基本恢复，我们看好啤酒、软饮料等旺季行情，零食专营渠道继续演绎，关注调味品餐饮端恢复、预制菜子行业变化。 1、《食品饮料行业周报：春糖反馈符合预期，消费有望加快复苏》2023-04-10 2、《食品饮料行业周报：财报密集发布期，继续看好春糖行情》2023-04-02 3、《食品饮料行业周报：关注春糖白酒行情，大众品进入年报季》2023-03-26 ▌行业评级及投资策略 我们观点：白酒板块继续重点推荐2+4+3产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+老白干酒+金种子酒+今世缘，关注洋河股份、古井贡酒；大众品重点推荐3+3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子、甘源食品及劲仔食品）+啤酒三杰（重庆啤酒+青岛啤酒+燕京啤酒）+调味品三杰（中炬高新+日辰股份+晨光生物）+预期差三杰（仲景食品+佳禾食品+有友食品）。维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济风险；推荐公司业绩不及预期风险；行业竞争风险；行业政策变动；生产风险；原材料波动风险等。 2023-04-12 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码 600519.SH 名称贵州茅台 股价1694.10 2022E49.93 2023E58.26 2024E67.65 2022E33.93 2023E29.08 2024E25.04 投资评级买入 000858.SZ 五粮液 175.82 6.91 8.06 9.32 25.44 21.81 18.86 买入 000568.SZ 泸州老窖 233.19 7.07 8.69 10.54 32.98 26.83 22.12 买入 600809.SH 山西汾酒 241.08 6.48 8.34 10.48 37.20 28.91 23.00 买入 002304.SZ 洋河股份 151.27 6.37 7.63 9.08 23.75 19.83 16.66 买入 000799.SZ 酒鬼酒 121.05 3.34 4.00 5.14 36.24 30.26 23.55 买入 600702.SH 舍得酒业 182.56 5.06 6.45 8.04 36.08 28.30 22.71 买入 600779.SH 水井坊 69.35 2.49 2.93 3.48 27.85 23.67 19.93 买入 000596.SZ 古井贡酒 277.40 5.77 7.28 9.08 48.08 38.10 30.55 买入 603369.SH 今世缘 58.62 1.98 2.49 3.08 29.61 23.54 19.03 买入 603589.SH 口子窖 59.89 2.95 3.51 4.10 20.30 17.06 14.61 买入 603198.SH 迎驾贡酒 58.12 2.13 2.68 3.28 27.29 21.69 17.72 买入 600199.SH 金种子酒 25.56 -0.29 0.03 0.28 -88.14 852.00 91.29 买入 603919.SH 金徽酒 25.55 0.55 0.79 1.03 46.45 32.34 24.81 买入 600197.SH 伊力特 25.05 0.35 0.56 0.79 71.57 44.73 31.71 买入 600559.SH 老白干酒 34.99 0.77 0.79 0.96 45.44 44.29 36.45 买入 603288.SH 海天味业 74.28 1.61 1.91 2.24 46.14 38.89 33.16 买入 603027.SH 千禾味业 22.01 0.36 0.48 0.61 61.14 45.85 36.08 买入 603317.SH 天味食品 16.07 0.45 0.58 0.75 35.71 27.71 21.43 买入 600872.SH 中炬高新 35.15 -0.75 1.02 1.21 -46.87 34.46 29.05 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 24.71 1.01 1.12 1.31 24.47 22.06 18.86 买入 600305.SH 恒顺醋业 11.50 0.14 0.17 0.20 82.14 67.65 57.50 买入 603755.SH 日辰股份 37.61 0.69 1.04 1.37 54.51 36.16 27.45 买入 603170.SH 宝立食品 24.91 0.54 0.68 0.86 46.13 36.63 28.97 买入 300999.SZ 金龙鱼 42.69 0.56 0.98 1.28 76.23 43.56 33.35 买入 300908.SZ 仲景食品 42.58 1.26 1.66 1.91 33.79 25.65 22.29 买入 600298.SH 安琪酵母 40.53 1.52 1.68 2.04 26.66 24.13 19.87 买入 300755.SZ 华致酒行 27.47 1.23 2.01 2.81 22.33 13.67 9.78 买入 605499.SH 东鹏饮料 190.95 3.60 4.51 5.43 53.04 42.34 35.17 买入 603711.SH 香飘飘 18.02 0.51 0.68 0.85 35.33 26.50 21.20 买入 605337.SH 李子园 23.92 0.73 1.16 1.48 32.77 20.62 16.16 买入 600132.SH 重庆啤酒 113.40 2.61 3.42 4.16 43.45 33.16 27.26 买入 600600.SH 青岛啤酒 115.87 2.72 3.32 3.88 42.60 34.90 29.86 买入 603345.SH 安井食品 149.00 3.72 4.54 5.71 40.05 32.82 26.09 买入 603517.SH 绝味食品 42.79 0.40 1.39 1.81 106.98 30.78 23.64 买入 603057.SH 紫燕食品 26.03 0.72 1.07 1.36 36.15 24.33 19.14 买入 002847.SZ 盐津铺子 131.46 2.33 3.61 4.59 56.42 36.42 28.64 买入 603719.SH 良品铺子 32.30 0.84 1.01 1.20 38.45 31.98 26.92 买入 002991.SZ 甘源食品 82.42 1.99 2.58 3.50 41.42 31.95 23.55 买入 002557.SZ 洽洽食品 40.98 1.93 2.18 2.51 21.23 18.80 16.33 买入 003000.SZ 劲仔食品 14.12 0.31 0.37 0.47 45.55 38.16 30.04 买入 605338.SH 巴比食品 29.54 0.90 1.07 1.30 32.82 27.61 22.72 买入 300973.SZ 立高食品 93.21 0.98 1.78 2.54 95.11 52.37 36.70 买入 002216.SZ 三全食品 15.92 0.94 1.08 1.24 16.94 14.74 12.84 买入 600882.SH 妙可蓝多 27.91 0.26 0.66 0.96 107.35 42.29 29.07 买入 001215.SZ 千味央厨 68.93 1.23 1.63 2.09 56.04 42.29 32.98 买入 605089.SH 味知香 67.11 1.47 1.83 2.26 45.65 36.67 29.69 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、白酒：5 2、大众品：5 3、行业评级及投资策略7 4、风险提示8 图表目录 图表1：白酒板块一季报业绩前瞻（根据渠道及华鑫食饮组对个股研究给出的预判）5 图表2：大众品板块一季报业绩前瞻（根据渠道及华鑫食饮组对个股研究给出的预判）6 图表3：重点关注公司及盈利预测7 1、白酒： 春糖会反馈，我们从四个维度反馈：1）招商来看，舍得的夜郎古及老白干武陵酒积极招商，通过走访多家酒店糖酒会，我们认为当前经销商整体处于观望并谨慎签约，预计是小幅打款多次签约。2）厂家动作频频，洋河推出洋河大曲（经典版）、今世缘国缘推六开新品等，亦反映出部分上市公司对未来信心。3）动销来看，3月进入淡季，酒企库存整体改善且处于消化库存及控量挺价阶段，整体春糖表现符合预期。4）展望未来，我们预计五一商务宴请、婚喜宴场景将加快恢复，提升经销商信心；下半年主要观察中秋旺季表现。进入一季报，我们认为白酒板块将进一步分化，次高端因基数效应致一季报承压，进入二季度后将逐步恢复正常。 图表1：白酒板块一季报业绩前瞻（根据渠道及华鑫食饮组对个股研究给出的预判） 公司代码 板块 名称 营业收入YoY 归母净利润YoY 2022 2022Q12023E 2023Q1 2022 2022Q12023E 2023Q1 600519.SH 贵州茅台 16.5% 18.4% 15.3% 15%+ 19.6% 23.6% 16.7% 15%+ 000858.SZ 高端 五粮液 12.2% 13.3% 15.2% 15% 14.8% 16.1% 16.7% 15% 000568.SZ 泸州老窖 21.8% 26.1% 20.9% 20% 30.8% 32.7% 22.9% 25% 600809.SH 山西汾酒 30.4% 43.6% 24.9% 20% 48.8% 70.0% 28.7% 20% 600702.SH 次高端 舍得酒业 21.9% 83.3% 26.0% 0%~5% 35.3% 75.7% 27.5% 0%~5% 000799.SZ 酒鬼酒 19.5% 86.0% 23.5% -30%~-40% 21.2% 94.5% 24.8% 较收入下滑更多 600779.SH 水井坊 0.9% 14.1% 15.6% -10% 1.4% -13.5% 17.8% 下滑10%+ 002304.SZ 洋河股份 19.6% 23.8% 18.5% 10%~15% 27.9% 29.1% 19.7% 10%~15% 603369.SH 今世缘 22.6%