朝闻国盛

朝闻国盛 TMT成交占比近半 今日概览 重磅研报 作者 分析师顾晟 证券研究报告|朝闻国盛 2023年04月13日 【策略】TMT成交占比近半——交易情绪跟踪第187期-20230412 【固定收益】天量融资去了哪儿？债市为何不反应？—3月金融数据点评 -20230412 【电子】SAM分割图像一切，视觉端芯片崛起-20230412 研究视点 【通信】智能硬件与边缘算力：AI的重要入口-20230412 【计算机】AIGC监管推进，加速产业规范健康发展-20230412 【建筑】中材国际（600970.SH）-Q1签单高增103%，加快转型全产业链综合服务商-20230412 【纺服】安踏体育（02020.HK）-Q1流水稳健复苏，折扣改善，库存健康-20230412 【医药生物】君实生物-U（688180.SH）-商业化渐入正轨，国际化发展稳步推进-20230412 【电子】水晶光电（002273.SZ）-聚焦光学赛道，加大汽车电子以及AR+ 布局-20230412 【海外】阿里巴巴-SW（09988.HK）-“通义千问”发布，全栈布局AI-20230412 【钢铁】新兴铸管（000778.SZ）-盈利降幅有限，需求步入景气周期 -20230412 【有色金属】中国有色矿业（01258.HK）-铜价上行期利润弹性可期，非洲优质铜钴矿资产价值待重估-20230412 【医药生物】健康元（600380.SH）-全年业绩稳健增长符合预期，呼吸科表现亮眼-20230412 【钢铁】盛德鑫泰（300881.SZ）-22年业绩创历史新高，盈利能力持续提升-20230412 执业证书编号：S0680519100003邮箱：gusheng@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 传媒 31.8% 43.9% 36.2% 计算机 17.2% 36.5% 37.6% 通信 15.4% 32.6% 41.9% 电子 13.5% 18.6% 13.4% 石油石化 6.3% 13.4% 7.7% 行业表现后�名 行业1月3月1年 基础化工 -5.4% -2.1% -7.9% 食品饮料 -4.3% -6.6% 1.3% 电力设备 -3.8% -8.2% -3.7% 环保 -3.7% 1.8% -5.5% 煤炭 -3.5% -3.1% -8.7% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：信贷社融连续三月大超预期，还会降息吗？》2023-04-12 2、《朝闻国盛：4月重点行业推荐——主观+客观行业比较》2023-04-11 3、《朝闻国盛：高频数据半月观—一季度GDP增速有望4%以上》2023-04-10 4、《朝闻国盛：聚焦AI——2023年4月配臵建议&港股金股推荐》2023-04-07 5、《朝闻国盛：TMT热度新高，内部分化显现》 2023-04-06 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【策略】TMT成交占比近半——交易情绪跟踪第187期-20230412 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 市场情绪走向分化，极致交易结构持续演绎。近期市场情绪分歧显现，股民情绪、杠杆情绪仍在上行，外资交易盘边际撤离，线上股、强势股转为震荡，交投规模也小幅缩量。结构层面，TMT热度再创新高，成交占比升至48%，且个股成交集中度快速突破90%历史分位，交易结构的极致化进一步演绎。具体而言，证券、数字芯片设计、集成电路制造、分立器件、半导体设备热度提升居前，而营销代理、其他计算机设备、动力煤、炼油化工、水力发电回落居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 【固定收益】天量融资去了哪儿？债市为何不反应？—3月金融数据点评-20230412 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 随着信贷节奏放缓，债市将继续获得支撑，总体向好格局并未发生变化，但短期做多交易过度拥挤也隐含着风险，因而我们建议中性操作。虽然1季度信贷社融超预期，但目前来看，持续性有待继续观察。特别在1季度开门红过 后，结合票据利率等高频数据，信贷在4月存在节奏放缓可能。同时部分基本面高频数据回落、资金持续宽松，债券供给不足，因而总体上债市依然处于走强格局。但是近期做多交易较为拥挤，市场杠杆率高企，回购交易量创下历史新高，同时，公募债基快速拉升久期，这意味着潜在的多头力量在快速得到消耗。 风险提示：政策调整超预期 【电子】SAM分割图像一切，视觉端芯片崛起-20230412 郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星分析师S0680520010001shelingxing@gszq.com Meta发布SAM，零样本分割图像中一切对象。2023年4月6日，Meta正式发布SegmentAnythingModel（SAM）AI模型，其本质上是一种图像分割模型，但最大的升级在于可以根据任何提示prompt（点击、框、文本等）从照片或视频中对任意对象实现一键分割，这意味着SAM模型学会了“什么是物体”这一在计算机视觉领域（Computervision，CV）的核心能力，并将自然语言处理领域（NaturalLanguageProcessing，NLP）的prompt范式延展到CV领域，属于革命性的技术突破。比如AR/VR头戴设备可通过用户实现焦点作为对象选择，同时也可以将分割输出用作其他AI系统的输入，适用于较多3D建模任务。 SAM模型初步验证多模态技术，机器视觉领域的“GPT-3”时刻。SAM及其衍生模型，有望快速提高下游各行业渗透，我们认为，基于SAM的图像识别模型，或将快速应用于如安防、工业机器视觉、视频会议、AR/VR等行业。SAM及其衍生模型，有望快速提高下游各行业渗透。 风险提示：AI技术迭代不及预期；经济下行超预期；行业竞争加剧。 研究视点 【通信】智能硬件与边缘算力：AI的重要入口-20230412 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com 黄瀚 分析师S0680519050002 huanghan@gszq.com 邵帅 分析师S0680522120003 shaoshuai@gszq.com 投资建议：智能模组作为承载边缘算力额的最佳模式，是智能硬件放量下最具有确定性和弹性的投资方向。同时，传统的IOT通信芯片厂商也有望受益行业上行过程。 模组龙头：美格智能、移远通信、广和通 通信设备及芯片：中兴通讯、翱捷科技、初灵信息 风险提示：大模型发展不及预期，智能设备出货量不及预期。 【计算机】AIGC监管推进，加速产业规范健康发展-20230412 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 事件：2023年4月11日，国家互联网信息办公室发布《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》（后称“办法”），对生成式AI的生成内容、主体责任、数据使用等提供管理方法，实现了监管与技术发展和应用态势的同步推动。 强调信息与数据安全、生成内容合规等，促进产业规范健康发展。 AI厂商可通过多种途径实现安全与合规要求。 建议关注：电科网安、人民网、安恒信息、奇安信、深信服、美亚柏科、启明星辰、格尔软件风险提示：AI技术迭代不及预期；经济下行超预期；行业竞争加剧 【建筑】中材国际（600970.SH）-Q1签单高增103%，加快转型全产业链综合服务商-20230412 何亚轩 分析师S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 分析师S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 李枫婷 研究助理S0680122060010 lifengting3@gszq.com Q1新签合同额高增103%，境内境外多点开花。与西部水泥旗下WIH签署埃塞俄比亚投资协议，海外全产业链综合服务转型提速。装备及运维业务毛利润占比近50%，业务结构加速优化有望推动估值提升。 考虑合肥院并表后，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为28.9/33.5/38.7亿元，同比增长32%/16%/16%，EPS分别为1.09/1.27/1.46元，当前股价对应PE分别为12/10/9倍，维持“买入”评级。 风险提示：海外工程需求恢复不及预期、绿色智能改造不达预期、新业务转型不达预期等。 【纺服】安踏体育（02020.HK）-Q1流水稳健复苏，折扣改善，库存健康-20230412 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜研究助理S0680121070015houziye@gszq.com �佳伟研究助理S0680122060018wangjiawei@gszq.com 盈利预测和投资建议:公司作为全球运动鞋服龙头之一，旗下品牌高效运营成果显著，我们预计公司2023-2025年归母净利润为95.53/114.41/136.84亿元，现价112.2港元，对应2023年PE为28倍，维持“买入”评级。 风险提示：门店拓展与整改力度不及预期，消费环境复苏不及预期，多品牌运营及海外业务开展存在不确定性，人 民币汇率变动带来业绩波动。 【医药生物】君实生物-U（688180.SH）-商业化渐入正轨，国际化发展稳步推进-20230412 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com胡偌碧分析师S0680519010003huruobi@gszq.com宋歌研究助理S0680121110003songge@gszq.com 君实生物发布2022年业绩报告。2022年公司实现营业收入14.53亿元，同比下滑63.89%，归母净利润-23.88亿元，2021年同期为-7.21亿元；扣非后归母净利润-24.50亿元，2021年同期为-8.84亿元。 单看Q4：实现营业收入2.35亿元，同比下滑82%，归母净利润为-7.93亿元，2021年同期-3.29亿元；扣非归母净利润-8.03亿元，2021年同期为-3.50亿元。 观点：PD-1大适应症拓展有序、商业化渐入正轨，国际化发展稳步推进 盈利预测与投资建议。基于公司经营现状及产品管线推进对研发投入的需求，我们下调盈利预测，预计公司 2023-2025年收入分别为31.21亿元、42.19亿元、49.08亿元，我们看好公司发展，维持“买入”评级。风险提示：研发失败的风险；项目不及预期的风险。 【电子】水晶光电（002273.SZ）-聚焦光学赛道，加大汽车电子以及AR+布局-20230412 郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxiang@gszq.com 钟琳分析师S0680520070004zhonglin@gszq.com 公司2022年实现营业收入43.76亿元，较去年同期增长14.86%；归属于上市公司股东的净利润5.76亿元，较去年同期增长30.30%。尽管2022年整体智能手机行业面临需求下降以及产业链利润空间逐步压缩等困境，公司不断聚焦光学赛道，加大智能汽车和AR/VR产业布局，实现基础经营稳健发展，公司经营业绩逆势增长。我们预计2023/2024/2025公司总营收56.88/75.08/101.36亿元，同比增速分别为30.00%/32.00%/35.00%；归母净利 7.75/10.31/13.65亿元，同比增速分别为34.6%/33.0%/32.4%，目前股价对应的PE为25.0/18.8/14.2x，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，大客户新品进展不及预期。 【海外】阿里巴巴-SW