晨会 | 晨会之音-锌

晨会之音 近期市场对锌价看空情绪较为强烈。供应持续高产压制，加上宏观层面前期银行危机及原油大涨，海外经济下行叠加通胀加息压力下，锌价连续下行。 基本面来看，中期锌矿传导至冶炼端的宽松格局并未改变。 冶炼端，国内炼厂延续高产节奏。2023年3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨或11.03%，同比增加12.26%，基本符合预期。SMM预计4月国内精炼锌产量环比减少2.38万吨至53.3万吨，同比增加7.55%，云南、甘肃、湖南、陕西等部分炼厂常规检修，带来主要的减量，其他地区炼厂由于目前利润不错，基本维持3月开工水平。 从原料库存水平看，3月国内冶炼厂原料库存为27.94天，环比上升0.23天，远高于前两年同期水平。1-2月锌精矿进口维持高位水平。整体上来看，锌矿端仍维持相对宽松状态，并没有影响到炼厂提产节奏。但考虑到4月份国内炼厂继续维持高产，锌矿TC或仍有一定下降空间。 海外方面，欧洲能源价格持续回落，远期炼厂复产预期仍较高。因欧洲炼厂的逐步复产，从加工费来看，2月开始进口矿TC已顺应供需变化出现了回落，从高位260美元/干吨均价下降至当前的210美元/干吨。但国际年度锌精矿TC仍高于预期。据悉4月4日泰克资源和韩国锌业公司将2023年亚洲锌精矿benchmark价格确定为274美元/干吨，略高于市场预期，较2022年230美元/干吨的基准价格增长了19%，是自2008年以来的第二高水平。 需求方面，从SMM开工率数据来看，“金三银四”国内需求季节性好转，3月锌下游各版块开工率均有所回升，镀锌订单表现最为坚挺，一方面，随着内需复苏、终端项目逐步开展，订单增多，镀锌结构件企业开工提升较多。另一方面，1-2月我国镀锌板出口规模显著提升，出口量处近三年同期最高，东南亚和中东地区订单增长明显。而压铸锌合金及氧化锌开工受五金、轮胎等出口订单拖累，表现相对一般。“银四”需求仍有一定支撑，但开工已有明显下滑。尤其上周周度开工，均有明显回落，虽有清明假期影响，但下游反馈实际订单确较为乏力。企业成品库存压力上升。 锌锭库存方面，截止上周国内库存虽维持去库，但整体去库趋势放缓。LME全球锌库存自2月开始止跌回升，3月有较明显回升。综合来看，国内供应释放预期更强。 行情展望：宏观方面，市场对美联储加息预期有所升温，有色金属承压，等待美国CPI数据进一步指引；基本面上，锌市中期供应过剩压力较强，因此锌价或继续偏弱运行，逢高空为主。 分析师：柳晓怡（铅锌）审核人：孙匡文 从业资格号：F3041999 投资咨询从业证书号：Z0015277电话：021-22155633 E-mail:liuxiaoyi@xhqh.net.cn 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时 更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。