2023年4月沪铜月报：供需双增 高位震荡

红塔期货 HONGTAFUTURES 2023年4月沪铜月报 供需双增高位震荡 红塔期货 投资咨询业务资格 云证监许可[2012]291号 研究员：罗明辉从业资格号：F0268405投资咨询号：Z0010226Email：luominghui@hongtaqh.com 沪铜 高位震荡 2023年4月10日 宏观方面 供需情况 核心观点 策略 风险因素 2023年3月全球经济复苏动能依然不足。3月份，中国制造业PMI指数为51.9%，比上月下降0.7个百分点，仍高于临界点，经济发展仍在企稳回升之中；同时，美国3月制造业PMII为46.3%，较上月下降1.4个百分点，处于近五年同期较差水平，连续5个月低于50%。欧元区3月制造业采购经理人指数终值为47.3，较上月回落1.2个百分点，为2022年10月以来新低。 全球铜市供应短缺。世界金属统计局（WBMS）公布最新报告显示，2023年1月，全球精炼铜产量为228.11万吨，消费量为234.82万吨，供应短缺6.71万吨。2023年1月，全 球铜矿产为187.46万吨。 精矿供应呈现上升趋势，铜矿加工费TC小幅回升。3月底中国铜矿加工费TC录得80.6美元/干吨，较2月底回升3.5美元/干吨。2023年2月中国铜矿砂及其精矿进口量为227.67万吨，同比增加9.94%，较上月小幅下降3.47个百分点。 SMM数据显示，3月中国电解铜产量为95.14万吨，环比增加4.36万吨，增幅为4.8%，同比增加12.1%。3月实际产量并未因检修而减少。4月开始国内冶炼厂进入密集检修期，据SMM统计4月有6家冶炼厂有检修计划，预计合计影响量达到2.86万吨。根据各家排产情况，预计4月国内电解铜产量为95.39万吨，环比增幅为0.26%，同比上升15.3%。 全球库存下降明显。至2023年3月底，三大交易所总库存152569吨，较上月底大幅减少69412吨。其中，上海库存下滑明显，伦敦、纽约库存变动不大。总体看，全球库存仍保持偏低运行。 下游需求筑底企稳。2023年1-2月全国铜材产量311.2万吨，同比增长4.3%。去年三季度以来，随着国内稳经济政策的逐渐释放，下游铜材产量增长明显。2023年1-2月全国电网工程投资累计完成319亿元，同比增长2.2%。2023年2月份，家用空调产量达1410.7万台，同比增长45.4%，销售1369.1万台，同比增长41.3%。 全球经济复苏动能依然不足，市场风险情绪下降，而铜基本面整体维持供需双增格局。目前仍无影响铜价走势的主导因素。预计4月沪铜期价将延续高位震荡。后市仍需继续关注铜库存的去库情况，基建、风电装机等对铜消费的带动效应。 仅作参考之用，请仔细阅读文件末尾【免责声明】 图1：沪铜期货价格走势图 期货收盘价(连续):阴极铜 元/吨 80000 期货收盘价(连续):阴极铜 沪铜走势 75000 70000 65000 60000 55000 22/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/03 数据来源：WIND红塔期货有限责任公司 制造业PMI 图2：全球主要经济体制造业PMI 全球主要经济体制造业PMI % PMI%美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI欧元区:制造业PMI 70 65 60 55 50 45 40 35 30 10/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/01 数据来源：WIND红塔期货有限责任公司 全球供需平衡 图3：全球铜供需平衡 WBMS:供需平衡:铜:累计值 千吨 WBMS:供需平衡:铜:累计值 100 50 0 -50 -100 -150 13/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/01 数据来源：WIND红塔期货有限责任公司 图4：铜矿进口量及增速 进口数量:铜矿石及精矿:当月值及增速 万吨 250 % 进口数量:铜矿石及精矿:当月值 进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比 100 200 150 100 50 80 60 40 20 0 -20 铜矿进口量 0 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 21/01 22/01 23/01 -40 图5：铜矿加工费走势图 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) 美元/干吨 100 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) 铜矿加工费 90 80 70 60 50 40 30 20 20/0721/0121/0722/0122/0723/01 图6：国内精铜产量及增速 万吨 120 100 80 60 40 20 国内精铜产量及增速 % 产量:精炼铜(铜):当月值产量:精炼铜(铜):当月同比 25 20 15 10 5 0 -5 精炼铜产量 0 18/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/11 -10 图7：全球显性库存 全球显性库 吨 454000 404000 354000 304000 254000 204000 154000 104000 54000 4000 总库存:LME铜COMEX:铜:库存库存期货:阴极铜 铜库存 18/0118/0719/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01 数据来源：WIND红塔期货有限责任公司 图8：国内铜材产量及增速 国内铜材产量及增速 万吨 250 % 产量:铜材:当月值万吨产量:铜材:当月同比% 40 20030 150 100 50 20 10 0 -10 0 18/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/11 -20 铜材产量 数据来源：WIND红塔期货有限责任公司 终端消费 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】 % 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 数据来源：WIND红塔期货有限责任公司 15/02 15/04 15/06 15/08 15/10 15/12 16/02 16/04 16/06 16/08 16/10 16/12 17/02 17/04 17/06 17/08 图9：国内终端消费情况 17/10 17/12 18/02 国内终端消费情况 18/04 18/06 18/08 18/10 18/12 19/02 电网基本建设投资完成额:累计同比 19/04 19/06 19/08 19/10 19/12 20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 产量:空调:当月同比 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 免责声明 本报告版权归“红塔期货有限责任公司”所有，未经书面授权，任何个人、机构不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告所引用的资料皆被我公司及其研究人员认为可信，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会根据市场情况进行调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，因此我公司不承担根据本报告进行操作带来的任何损失，请注意谨慎投资。 公司总部 云南省昆明市春城路168号邮编：650011 ContactUs 联系我们 昆明分公司 电话：0871-63614770,0871-63614046 传真：0871-63614046邮编：650021 地址：云南省昆明市青年路387号华一广场17楼 浙江分公司 电话：0571-86650970 邮编：310000 地址:浙江省杭州市上城区四季青街道瑞晶国际商务中心705室-2 山东分公司 电话：0532-55795735，0532-55795736 传真：0532-55795735邮编：266061 地址：山东省青岛市崂山区香港东路195号6号楼706户 上海分公司 电话：021-60737269,021-60737270 邮编：200080 地址:上海市虹口区黄浦路99号2106室 四川分公司 电话：028-65782202 邮编：610000 地址：中国（四川）自由贸易试验区成都高新区交子大道219号C座08层04单元 广州分公司 电话：020-22036733 邮编：510620 地址：广州市天河区华夏路16号4406室 江苏分公司 电话：025-86661681 传真：025-86661682邮编：210019地址：南京市建邺区庐山路168号1807室 玉溪营业部 电话：0877-6577468，0877-6577463 传真：0877-6577469邮编：653100 地址：云南省玉溪市东风南路2号红塔银行大楼1楼B区 大理营业部 电话：0872-2223100，0872-2223091 传真：0872-2223884邮编：671000 地址：云南省大理白族自治州大理市下关镇经济开发区登龙街八号榆都商务楼四层ZX409号 蒙自营业部 电话：0873-3691559，0873-3948606 邮编：661100 地址：云南省红河州蒙自市朝阳路红竺园C区759号 曲靖营业部 电话：0874-3297788,0874-3290886 传真：0874-3290939邮编：655000 地址：云南省曲靖市翠峰路龙源花园53、54号商铺 常州营业部 电话：0519-86885850，0519-86885865 邮编：213016 地址：江苏省常州市钟楼区怀德中路50-1806 福州营业部 电话：0591-83259287 传真：0591-83616830邮编：350009 地址：福建省福州市台江区宁化街道祥坂街26号（原上浦路南侧）富力中心A座14层02商务办公 张家港营业部 电话：0512-58229789 邮编：215600 地址：江苏省张家港市杨舍镇人民东路801号（国泰新天地广场）Z206 河北唐山营业部 电话： 0315-5910086 邮编：063000 地址：河北省唐山市路北区文化路街道北新道富强里13-14号商业