证券行业最新政策快评：三箭齐发，小步向新

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证券行业政策利好综述及投资建议

政策利好概述

• 主板注册制实质性推进：中国证监会于2月17日发布全面实行股票发行注册制的相关制度规则，并在4月10日通过主板注册制首批10家企业上市交易，标志着我国资本市场全面注册制正式进入实施阶段。
• 证券公司转融通保证金比例下调：中证金融调整证券公司转融通保证金比例，资信优质的公司保证金比例由20%下调至5%，资信良好的公司由20%下调至10%，其余公司由25%下调至15%。同时，对科创板做市借券保证金比例也相应下调。
• 股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调整：中国结算宣布启动差异化调降工作，将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由16%平均降至15%左右。

主要影响分析

• 主板注册制：促进资本市场生态优化，推动投资理念向价值投资转型，加速上市公司优胜劣汰。
• 保证金比例下调：减轻证券公司流动性压力，打开业务增量空间，提升资金使用效率。
• 结算备付金调整：减少券商资金占用，增强配置能力和资金调配能力，拓宽业务发展空间。

投资建议

• 关注结构性机会：预计2023年一季度券商将因市场修复和去年一季度投资业绩低基数而释放较高业绩弹性。
• 三条投资主线：
  • 地方国企改革：关注国联证券，受益于央企重估和地方国企改革的想象空间。
  • AI与数字金融：受益于东方财富和华泰证券，利用丰富的数据积累和客户流量探索数字金融领域的机会。
  • 权益市场回暖：看好东方证券的主动投资特色，预计能从回暖的市场中获益。

风险提示

• 金融监管趋严：可能对证券行业产生负面影响。
• 产业创设进度低于预期：可能影响行业发展和盈利能力。