2022年年报点评：全年业绩高增，材料平台化布局渐入佳境

鼎龙股份2022年度年报显示，公司全年实现营收27.21亿元，同比增长15.52%；归母净利润为3.90亿元，同比增长82.66%；扣非归母净利润为3.48亿元，同比增长68.47%。第四季度，公司营收为7.66亿元，同比增长8.72%；归母净利润为0.95亿元，同比增长51.37%；扣非归母净利润为0.79亿元，同比增长38.04%。

公司业绩增长的主要驱动因素包括：

1. CMP抛光垫产品的销售收入大幅增长。
2. CMP抛光液、清洗液产品以及柔性显示材料YPI、PSPI的市场需求增长，开始放量。

2022年，公司的毛利率达到38.09%，较上年提高了4.65个百分点，这主要是由于CMP抛光垫和耗材板块的利润随着营收增长而增加，以及受到汇率波动的影响。

公司确立了在CMP材料领域的龙头地位，其抛光垫产品在国内主要客户中的市场份额显著提高。潜江三期抛光垫新品及核心配套原材料的扩产项目已在2022年三季度投产，预计将逐步释放产能。

显示面板材料方面，YPI、PSPI产品实现了439%的增长，季度环比增幅明显。YPI产品销量持续增长，成为部分主流面板客户的首选供应商。PSPI作为国内唯一的供应商，从2022年第三季度开始大规模出货。武汉生产基地已具备年产200吨OLED用PSPI的能力，仙桃的PSPI二期扩产项目预计在2023年中期实现大规模生产。

临时键合胶与封装光刻胶（PSPI）的中试工艺路线已打通，其中临时键合胶产品已完成向国内某主流晶圆厂的送样，量产产品的导入工作正在进行中。封装光刻胶（PSPI）已完成了某大型封装厂的客户端送样，验证工作进展顺利。

对于未来，公司被看好在CMP材料和半导体显示材料领域具有强大的成长潜力。预计2023-2025年的归母净利润分别为5.05亿元、6.90亿元、9.01亿元，对应的市盈率分别为50、36、28倍。基于此，维持对公司的“推荐”评级。

然而，公司面临的风险包括扩产项目的建设进度低于预期和抛光液产品客户拓展的不确定性。

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