宏观金融日报：A股连续二日震荡下滑，3月金融数据超预期

研 海 东 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 宏 金 观 日 融 报 究 2023年04月12日A股连续二日震荡下滑，3月金融数据超预期 ——宏观金融日报 股 国 指 债 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人顾森 从业资格证号：F3082395电话：021-68757223 邮箱：gus@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124电话：021-68758120 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 股指期货： 1.核心逻辑：上周股指偏强运行，但TMT板块出现分化，AIGC概念上行动力可能不 足。宏观面来看，海外风险偏好好转，紧缩预期缓和。国内方面，经济复苏将继续支撑指数震荡上行。但复苏节奏较缓，上行空间暂时有限，存量资金可能继续轮动。 2.操作建议：偏多操作。 3.风险因素：海外银行风险扩散超预期，经济修复速度不及预期，稳增长政策退出超预期。 4.背景分析： 4月11日，A股小幅高开后连续第二日震荡下滑，沪指盘中跌破3300点，创业板指早盘冲高后一路回落，尾盘三大指数跌幅收窄。盘面上，资金回流人工智能方向，AI+应用端全线爆发，传媒板块掀涨停潮。新能源、券商等早盘起势后冲高回落。全天个股涨跌互半，局部赚钱效应仍较强。截至收盘，上证指数微跌0.05%报3313.57点，深证成指涨0.04%，创业板指跌0.17%，北证50涨0.22%，万得全A、万得双创小幅收涨。A股全天成交1.08万亿元，北向恢复交易，外资日内净买入26.26亿元。 重要消息： 中国3月金融数据重磅出炉，M2、社融、新增贷款均超预期。据央行初步统计，3月份，我国社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元；人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元。3月末，M2同比增长12.7%，比上年同期高3个百分点；社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%。专家指出，3月新增信贷、社会融资不仅保持较高规模，信贷结构也有进一步改善。不过，当前企业预期和实际投资需求仍有进一步提升空间，实体经济活跃度仍需政策继续呵护改善。 国家统计局发布数据显示，中国3月CPI同比上涨0.7%，涨幅创近一年半新低，环比则下降0.3%；核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。3月PPI同比降幅进一步扩大至 2.5%，环比则持平。机构指出，无论是CPI还是PPI，现阶段环比均不具备大幅上行或者向下的趋势，CPI价格会随着季节性而波动，PPI会随着经济恢复而动。中信证券首席经济学家明明称，食品价格低位运行成为拖累CPI的主要原因。未来，货币和财政政策合力作用下，CPI将逐步企稳回升。 国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望》报告，预计2023年全球经济将增长2.8%，然后在2024年上升至3%，较此前预测均下调0.1个百分点。今年的经济放缓主要集中在发达经济体，美国、欧元区、英国今年经济增速预计分别为1.6%、0.8%和-0.3%。预计新兴市场和发展中经济体经济今年将增长3.9%，中国经济增速将达到5.2%。预计全球通胀将从去年的8.7%下降到今年的7%。 据证券时报，今年以来，TMT成为A股交易最活跃、涨幅最明显的板块之一。多位投资人士认为，市场更关注的是政策以及新的技术应用带来的长期价值，未来AI将是贯穿TMT发展的核心主线，并推动各行业变革。不过，近期TMT板块波动较为明显，已有券商在研报中提示，TMT板块占A股成交比已创历史极值，积累了较高的拥挤度，未来或有较大调整风险。 据港交所披露文件，伯克希尔·哈撒韦3月31日出售248万股比亚迪H股，套现约5.4亿港元，持股比例下降至10.9%。自首次减持以来，伯克希尔已累计减持超7300万股比亚迪H股，累计套现超160亿港元。 据证券时报，特斯拉宣布在上海新建一座特斯拉储能超级工厂的消息再次引爆国内储能行业。除了新能源领域的头部玩家，美的、格力等家电企业，雪天盐业、黑芝麻等食品企业，也都在纷纷跨界入局储能行业。二级市场火热的同时，一级市场对储能赛道的追捧也有增无减，过去三年，储能相关的投融资数量基本维持30-40%的增长。 据证券时报，有着“牛市旗手”之称的证券板块继续反弹。中国证券金融股份有限公司下调证券公司保证金比例，将转融通保证金比例档次由两档调整为三档。此前，中国证券登记结算有限责任公司也宣布，拟根据结算参与人的资金收付时点设定不同的缴纳比例，将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由16%平均降至15%左右。除了政策方面的利好，近期A股市场行情回暖，有助于券商业绩反弹，机构看好证券行业估值修复。 上交所向佰维存储下发监管工作函，涉及对象为上市公司。佰维存储昨日大涨近16%，收盘报94.88元/股，年初上市以来累计涨幅超578%。佰维存储发布风险提示称，公司产品未涉及ChatGPT等人工智能领域，今年以来股价累计涨幅较大、换手率高，积累较多的获利调整风险。 克而瑞研究中心数据显示，3月80家典型房企的融资总量为608.93亿元，环比增加43.4%，同比减少31.3%。克而瑞研究中心认为，整体来看，虽然融资环境有所优化，但是短期内仅能惠及白名单优质企业，部分财务困难的房企仍较难获得支持，因此未来仍有可能有更多房企曝出债务违约事件。 国债期货： 1.核心逻辑：经济预期重新向下修正利多债市，央行超预期降准，资金面重回宽松。市场对经济修复持续性存在担忧，债市压力不大，总体仍可维持乐观判断。但近期权益市场表现偏强，十债下行至2.85后继续向下空间有限，短期内调整的可能性加大。 2.操作建议：波段操作，十债触及2.85后谨慎追涨。 3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。 4.背景分析： 4月11日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.03%。资金面平稳，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行9.7bp报1.421%，7天期下行1.9bp报1.985%，14天期上行5.7bp报2.114%，1个月期下行0.1bp报 2.312%。 重要消息： 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月11日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放30亿元。 一级市场方面，国开行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.2734%、2.5849%、2.7394%，全场倍数分别为2.62、3.27、3.39，边际倍数分别为1.53、2.45、1.7。 农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.5513%、2.9303%，全场倍数分别为3.57、5.34，边际倍数分别为1.22、3.22。 美债收益率多数收涨，3月期美债收益率涨4.5个基点报5.041%，2年期美债收益率涨0.9个基点报4.033%，3年期美债收益率涨0.2个基点报3.785%，5年期美债收益率涨0.9个基点报3.535%，10年期美债收益率涨0.9个基点报3.432%，30年期美债收益率跌0.8个基点报 3.622%。 克而瑞研究中心数据显示，3月80家典型房企的融资总量为608.93亿元，环比增加43.4%，同比减少31.3%。克而瑞研究中心认为，整体来看，虽然融资环境有所优化，但是短期内仅能惠及白名单优质企业，部分财务困难的房企仍较难获得支持，因此未来仍有可能有更多房企曝出债务违约事件。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn