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报告总结
公司业绩概览
- 2022年业绩：公司全年实现营业收入183亿元，同比下降13.4%；归母净利润8.8亿元，同比下降7.2%。
- 季度表现：第四季度，公司实现营业收入38.1亿元，同比下降20.4%；归母净利润4341.9万元，同比下降44.7%。
经营业态分析
- 百货、超市、电器、汽贸：各业态营业收入分别达到18.5、65.4、24.5、53.7亿元，分别同比下降23.4%、-4%、+1.7%、-23.6%。整体毛利率增加0.1个百分点至19.6%。
- 毛利率表现：百货、超市、电器、汽贸的毛利率分别为64.3%、15.5%、19.8%、7.3%，分别同比变动-3.1pp、+1.7pp、-2.6pp、+1.3pp，表现平稳。
费用控制与数字化转型
- 期间费用率：同比增长1.3个百分点至21.51%，其中销售费用、管理费用、财务费用分别变化为15.4%、5.4%、0.7%，分别同比变动1.1pp、0.1pp、0.0pp。
- 数字化改革：通过数字化改革实现降本增效，会员人数突破2000万，线上销售额突破28亿元。
马上消费金融贡献
- 业绩贡献：公司持有马上消费金融31.1%的股权，其业绩近年来增长迅速，对公司的业绩贡献从2018年的2.5亿元增长至2022年的5.6亿元，业绩贡献占比自2018年的29.8%增长至62.9%。
- 未来展望：预计马上消费金融将继续保持高增速发展，为公司带来持续的业绩增量。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：预计公司2023-2025年的每股收益分别为2.51元、3.06元、3.79元，对应市盈率为11、9、7倍。
- 投资建议：鉴于公司在西南地区的市场地位、持续扩宽业务边界以及数字化转型带来的优势，维持“持有”评级。
风险提示
- 消费复苏：消费复苏可能低于预期。
- 市场竞争：区域内的行业竞争可能加剧。
- 马上消费金融：马上消费金融的业绩可能存在不及预期的风险。
