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艾熊峰全面回答市场对AI相关板块的担忧–20230410

2023-04-11未知机构能***
艾熊峰全面回答市场对AI相关板块的担忧–20230410

策略艾熊峰全面回答市场对AI相关板块的担忧 2023年4月10日 调整是短暂的,TMT主线将跟着市场见顶而见顶,时间或在三四季度之间。 今日前期大涨的TMT板块整体调整,主要原因有:1)新能源等高增长行业财报维持高增长,并未低于市场预期,存量市场资金正常轮动;2)前期TMT板块前期涨幅过高,而业绩属于内生改善阶段,AI短期并不贡献利润,短期有部分资金存在获利了结冲动;3)部分大V认为“ChatGPT不算新技术革命,带不来什么新机会”,短期影响市场情绪。 我们认为后续业绩期和政治局会议都不会成为影响TMT主线的核心矛盾。 经济没有上行风险,TMT 是具备长逻辑的市场主线,短期业绩边际变化来自内生趋势改善。降本增效、算力基建和新场景应用是后续AI让TMT板块业绩持续验证的三大驱动。 TMT行情有望跟随市场见顶而见顶,市场风险主要来自美股盈利大幅下行导致美股明显调整,时间点或在三四季度之间。 风险提示:海外黑天鹅事件、产业进展不及预期、经济超预期下行电子樊志远 市场短期调整,坚持看好算力+存储+光芯片确定性强的方向 ChatGPT概念持续发酵,AI成为今年最强主线,我们从芯片层梳理确定性较强的细分赛道,我们认为算力+存储+光芯片是国内厂商最有可能率先带来增量的方向,归因于: 1)AI往前发展,超高算力需求毋庸置疑,我们看到ChatGPT大模型至少需要7k-1W颗英伟达A100的GPU,随着训练天数的缩短对GPU卡的需求量也将持续增加,同时我们预计中美两国未来几年将成为大模型的主要诞生地,有望将不计成本的带动对算力芯片的需求; 2)存储领域,我们知道“算”与“存”分不开,算力基于数据,数据需求存储,随着算力的提升,数 据量将呈指数级成长,对应对存储容量带来大量的需求,也将对存储芯片带来爆发式增长,从现有的能看到的方向是AI服务器,根据美光的数据,AI服务器相比传统通用服务器带来8倍DRAM+3倍NANDFlash,我们认为长期看不单单服务器领域,智能汽车、智能IOT、智能机器人等多个AI应用终端将对存储带来指数级增长,同时叠加存储周期见底; 3)光芯片与光模块是算力的底座,AI算力带来的流量上升将拉动光芯片需求,当前国内光芯片与海外差距在逐步缩小,最有望成为国产替代的领域。 我们梳理以下逻辑顺畅,龙头效应强的标的: 1)算力:寒武纪、海光信息、景嘉微(与mx合作);2)存储:兆易创新、雅克科技、太极实业、深科技,建议关注澜起科技、北京君正、东芯股份 及江波龙、佰维存储;3)光芯片/模块:源杰科技、仕佳光子/中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技。风险提示:人工智能发展速度低于预期 通信罗露 近期,百度、华为等陆续发布AI大模型,全球ICT领军企业在AI领域的军备竞赛正式拉开帷幕。人 工智能的发展必须强化及重塑ICT基础设施,海量的数据计算、传输需求,将带来算力和网络的迭代升级。虽然今天AI板块整体有所调整,但不改变以联接和算力为核心的ICT基础设施的长期向好趋 势。 站在当前时点,我们认为AI带来的算力与网络基础设施板块的轮动机会从以下环节来把握:算力层面 IDC:AI算力部署支撑。数据中心在算力基础设施总体规模中占比超过90%,超算、智算和边缘等数据中心新一轮建设周期有望带动IDC市场探底回升,建议关注与海内外科技公司、运营商深度合作且具备网络资源优势的IDC龙头奥飞数据、光环新网、宝信软件等; 服务器:算力硬件核心环节。AI发展带动算力需求释放,并加速向边缘侧扩散。中国市场竞争格局生变,鲲鹏+昇腾生态将会在AI时代崛起,国内服务器厂商迎来发展机遇。推荐ICT龙头中兴通讯,建议关注智能制造EMS龙头工业富联、服务器和交换机龙头紫光股份等; 液冷:高算力和低功耗是数据中心发展的两大核心趋势,算力提升加速温控技术的升级与部署。高密度数据中心建设叠加能效指标要求,带来散热技术革新,推动液冷、蒸发冷却等高效制冷新技术快速部署。推荐IDC温控龙头英维克,建议关注BATH数据中心建设合作伙伴依米康。 联接层面 运营商:云网融合提供AI发展底座。三大运营商作为算力网络建设的核心,具备丰富的数据资源,为数字经济时代行业数字化提供成熟的通信和算力基础设施,商业模式从ToC走向ToB。ICT二十年产业趋势演变与数字中国政策共振,运营商行情远未结束,建议关注中国移动、中国电信、中国联通;光模块:AI拉动确定性最强环节。AI大模型训练需要高算力支持,数据量、流量增长首先带动的是800G高速率产品出货量与渗透率持续提升。海内外云计算大厂资本开支存在结构性增长机会,英伟达、谷歌、微软等公司加单高速率产品。推荐关注高速率光模块龙头中际旭创、华工科技、新易盛 等,光通信全产业链布局的光迅科技,CPO技术具备先发优势的光器件厂商天孚通信,以及上游光芯片厂商源杰科技、仕佳光子等; 通信模组/芯片:终端应用扩散环节。AIoT激发端侧算力需求,5G+AI智能模组赋能物联网应用,为终端提供低时延和高效算力算法支持。新型终端和应用场景扩展WiFi市场边界,Wi-Fi6/7将成为人工智能时代前沿应用场景的关键网络技术。重点推荐英伟达Jetson平台合作模组龙头移 远通信、高通SoC加持智能模组龙头美格智能,建议关注广和通、翱捷科技、乐鑫科技等。风险提示:技术进展不及预期、商业模式尚未成型、政策风险。 计算机孟灿 1、下跌原因:今天前期表现较为强势的AI板块回调明显,我们认为可能是因为今早经济日报“热捧人工智能需防泡沫”的文章、及近期板块涨速快/成交量占比高、临近业绩披露期等原因所致。 2、长期投资主线:我们依旧认为主线是两条,底层的“安全”-即国产替代、自主可控,应用层的“发展”-即数字化、智能化。其中给投资者带来更多可能性期待空间的前沿技术维度是智能化,即AI,更多确定性政策导向的是国产化、数字化。 今天商汤大模型发布会总体情况超预期,4-5月持续有头部企业大模型等发布会催化,且Q1计算机公司总体情况应该处于见底回升趋势中,AI带来的行业变革,尤其是在落地应用端高度与计算机诸多 场景契合,对大趋势应该保持乐观。3、AI应用落地对各领域公司的贡献机制主要在于三条:一是需求端,通过AI赋能,解决之前解决不了的问题,或者提升功能效果、用户体验,更好的解决问题,带来市场空间的打开、渗透率斜率加快; 二是供给端,替代初级人工,降本增效,释放更多产能;三是业务结构端,提升软件、算法、平台的权重,优化商业模式,提升估值。 4、推荐逻辑:计算机下游以G和大B为主,付费能力强,要求高,落地节奏相对更有韧性而非突变式,头部计算机公司作为供应商,只要选择拥抱新技术,做好应用落地,就有相对优势。因此,我们推荐关注过往AI批量落地并且已经形成成熟模式,或至少头部企业能力强,场景理解、数据、客情关系积累深,业绩回暖向上,同样估值分位数还不高的安防、金融科技、工业软件、企业服务、网络安全等领域。 (1)安防领域,CV模型和SAM模型带来新期待,公司一大一小,大的是海康威视、大华股份、千方科技、萤石网络,基本面逐季回暖向上,利润弹性大;小的是垂直产品/场景类,比如门禁打卡的熵基科技、楼宇对讲的狄耐克、AI在在电力等场景落地的智洋创新等。 (2)金融科技条线,重点推荐证券/基金IT,ToB和ToC两条线,ToB推荐利润弹性释放周期的恒生电子、顶点软件、凌志软件,ToC推荐AI落地效果直观的财富趋势、指南针、同花顺等。 (3)工业软件领域,看好制造业回暖复苏、国产替代大背景下的发展前景,AI+有望引领研发设计工业软件交互模式变革,实现“所说及所得”。未来有望以自然语言下达指令,软件分析自然语言当中包含的非结构化需求信息,自动绘制相关图纸并进行仿真计算。研发设计类环节推荐中望软件,生产控制/运营管理类推荐中控技术、能科科技、汉得信息、赛意信息、鼎捷软件。 (4)企业服务领域,OA能够最广泛地覆盖公司员工,未来可通过GPT对话集成人事、报销、合同、协同文档等企业级应用,对外拓展OA之外的企业应用空间,对内赋能企业内知识图谱建设,成为企业级办公平台助手。泛微网络自2022年开始成立10大新产品部门,致远互联以 低代码平台聚合六大高频、标准化领域。当前OA行业正处于向其他应用模块拓展、空间持续打开的阶段,GPT对话对于B端应用的聚合预计加速这一进程。 (5)网络安全领域,AI赋能网络安全,主要是自动化工具降本增效逻辑,有安全大数据、自动化工具研发储备比较多,安全运营模式成熟的公司更受益,如奇安信。此外,人工智能场景的安全防护需求,带来新增量,比如数据安全、云安全等,利好新安全布局多的安恒信息、奇安信、启明星辰、天融 信、绿盟科技、山石网科、迪普科技等。 (6)数字经济领域,增量提示投资者关注数据交易专业咨询中介这一细分领域,采用数据分析和智能算法提升决策服务水平的弹性公司,包括零点有数、慧辰股份。 风险提示:政策落地不及预期、需求恢复不及预期、竞争情况加剧、流动性和风险偏好不及预期。传媒陆意 我们继续看好游戏板块,随着AIGC工具的成熟(例如:MidjourneyV5在2023年3月的发布),游戏板块因AIGC带来的降本增效进程不断继续。我们认为,AIGC在2D游戏素材的制作方面,应用速 度较快,游戏产业的接受程度较高,因此我们推荐关注2D素材占比较高的游戏产品及对应公司。大模型的发展,使得游戏在交互方面有不断的创新(例如:智能NPC),基于这个逻辑,我们亦推荐海外收 入占比较高的公司(接入OpenAI的可能性较高)。同时,游戏行业原本就具备基本面反转逻辑。游戏行业自2022年末版号恢复常态化发放,行业众多公司在过去研发的产品,在2023年均有机会上 线。 大模型的发展,使得不同的App得以打通,用户可在单一App完成过去在多个App才可完成的任务。大模型时代下,变现生态圈固化,流量入口的战略重要性再次提升。我们认为,后续一些使用频率较为刚性的App,变现能力或有所提升。