本周市场对软件行业受AI颠覆的担忧大幅加剧行业迎来重

本周市场对软件行业受AI颠覆的担忧加剧，行业迎来重挫。纳斯达克指数和软件股分别下跌5%和15%，AI风险指数创近5年最大单日跌幅，综合软件指数市值蒸发2万亿美元（跌幅约30%）。软件板块成为今年全市场净卖出金额最高的细分板块，净敞口占美股总净市值比例降至4.2%的历史新低，但暂无资金护盘，买方持续观望。

高盛团队分析认为，尽管软件板块估值大幅下修（市销率从2025年9月的9倍降至6倍），但仍较等权重标普500溢价260%（与历史平均水平持平），且市场此前对软件板块未来两年营收增速的一致预期为15%，远超标普500成分股中位数的6%。市场对软件板块大跌存在“反应过度”还是“衰退开端”的争议。

高盛分析师指出，当前投资者担忧主要集中在应用软件企业面临新的竞争和基础设施软件企业资本支出的投资回报率。应用软件领域的价值将集中在编排层，企业从SaaS向SaaS+AI转型是渐进过程；基础设施即服务提供商的关键在于实现计算场景、平台即服务功能多元化及毛利率提升。

该板块投资者情绪的改善预计需要2-3个季度的基本面企稳，甚至仍有可能出现熊市预期延后的情况。识别板块复苏潜力需关注以下关键信号：云周期成熟等因素导致的行业趋势恶化态势在持续约4年后，领先指标开始企稳；传统软件预算持平或下降时行业营收增速仍企稳或加快，即可印证企业AI投资对软件行业的提振作用；打包软件生态成熟后，更多AI项目将从定制开发转向打包软件；软件企业的定价能力将得到验证，AI代理的增量成本可转嫁给客户；市场将更清晰看到领域知识对AI代理输出质量的推动作用及适用的应用场景；企业产品和销售人才的AI能力建设成果；基础设施即服务企业新产能落地时间的能见度将提升。