大类资产配置专题报告：从经济四周期配置大类资产4月篇-警惕倒春寒

研报摘要

经济与金融市场动态

• TMT板块：人工智能驱动的TMT板块已进入估值调整阶段，市场风格转向业绩确定性高的板块。投资者需关注一季度财报，从成长转向业绩确定性。
• 美国银行业危机：美国银行业危机仍未平息，资金大量流向货币基金，银行存款规模被动收缩，影响贷款供给。
• 美股泡沫破裂：美股面临分母冲击、分子冲击以及日元流动性冲击，泡沫有被刺破的风险。硅谷银行危机加速了这一进程。

全球经济展望

• 全球经济危机：全球性经济金融危机仍在继续，预计会出现多个泡沫连续破灭的壮观景象，包括美国的经济衰退、通胀压力以及日债泡沫的破灭。
• 中国市场角色：在全球经济危机中，中国市场有望成为资本的避风港，吸引大量海外资本流入。

大类资产配置

• 权益市场：调整至防御性配置，重点关注光伏、电池、创业板50等板块，降低对科技、人工智能等板块的配置。
• 债券市场：减持国内10年期国债，增配美国10年期国债。
• 避险资产：黄金和白银期货作为避险工具受到推荐。
• 外汇市场：减持港交所美元兑人民币期货。
• 大宗商品：继续持有工业品空头头寸，关注黑色系的下行压力，调整至高配焦煤和焦炭。

风险与机遇

• 风险提示：警惕二季度的“倒春寒”，关注全球经济危机的后续发展。
• 机遇预测：预计2023年三季度，随着中国基钦周期底部的到来，大宗商品价格有望回升，中国股市风格将迎来百花齐放的局面。

大类资产配置策略

• 权益类：聚焦于光伏、电池、创业板50等板块，减少对TMT板块的配置。
• 债券类：减少对国内债券的配置，增加对美国债券的配置。
• 避险资产：黄金和白银期货作为避险工具。
• 外汇资产：关注美元走势，减持港交所美元兑人民币期货。
• 大宗商品：保持对工业品的空头头寸，特别关注黑色系的动态调整。

结论

报告强调了当前经济环境的复杂性和不确定性，特别是全球性经济金融危机的持续发展以及其对金融市场的影响。建议投资者采取防御性策略，重点关注避险资产和具有稳定业绩的板块，同时警惕可能的市场波动。报告还指出，中国市场在当前环境下可能成为资本的避风港，提供了具体的大类资产配置建议。

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