橡胶周报：缺乏上涨驱动，持续震荡偏弱

橡胶周报 缺乏上涨驱动，持续震荡偏弱 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年4月10日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2309合约期价在11560-12120元之间运行，本周橡胶期货价格持续下跌。 截至2023年4月7日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2309 下跌365点，跌幅3.04%，报收11625元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，全球天胶中期仍将处于低产期。国内3月底国内陆续开启割胶。东南亚产区属于减产期，未来两周当地降雨量预计增加可能进一步影响割胶进度。 从需求端来看，下游轮胎厂开工率处于相对高位，短期高开工有望延续，但新订单跟进缓慢，整体开工提升空间有限。成品轮胎库存去化仍显乏力，其他橡胶制品以刚需为主。 从库存方面来看，近期青岛港口库存量继续增加，橡胶现货持续累库。 【后市展望】 总体来看，宏观方面影响弱化以后，国内橡胶期货重回供需基本面主导的行情中。近期沪胶期货企稳反弹得益于3月国内重卡销量预期持续好转的支撑，不过在偏空的乘用车销售数据冲击下，胶价还是重新走低。目前橡胶库存压力较大，国内逐步开启割胶，且下游需求疲弱，基本面整体偏弱。虽然盘面价格已经处于估值低位，但缺乏明显的上涨驱动因素，较难形成顺畅行情，预计短期橡胶期货维持震荡偏弱运行。 【操作策略】 预计短期RU2309合约维持震荡偏弱走势，关注11400元/吨附近的支撑。 操作上，建议保持观望。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2309合约期价在11560-12120元之间运行。本周橡胶期货价格持续下跌，周一低开冲高至本周高点12120后大幅回落，周二低开低走，周四低开冲高 后再次回落，周五下探至本周最低点11560元/吨后收盘略有回升。 截至2023年4月7日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2309下跌365点，跌幅3.04%， 报收11625元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月6日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格11400元/吨，较上周下跌 200元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格13250元/吨，较上周下跌300元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格11200元/吨，较上周下跌200元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月6日，青岛天然橡胶到港价1600美元/吨，与上周涨持平。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅缩小的态势。 截至2023年4月6日，二者基差维持在-260元/吨，较上周缩小140元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月7日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为240元/吨，较上 周扩大了160元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月7日，天然橡胶内盘价格较上周均有小幅下降。二、市场信息 1.4月7日，国家税务总局局长王军介绍，我国住房消费呈现回暖迹象，房地产业1-2月份销售收入由负转正，同比增长2.3%，较去年全年加快19.5个百分点；3月份增速进一步提升，同比增长17.9%。 2.根据第一商用车网数据，2023年3月份，我国重卡市场大约销售9.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），比上年同期的7.7万辆增长26%。这是今年市场继2月份以来的第二个月增长，今年一季度，重卡市场累计销售22.3万辆，同比微降4%。 3.4月4日中国银行研究院发布报告称，预计今年一季度中国GDP增长4.1%左右。展望二季度，中国经济将全面进入疫后修复期，GDP预计增长7.6%左右，或将为全年高点。4.据中国海关总署最新公布的数据显示，2023年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含 胶乳）合计132.2万吨，同比增加10.8%。2022年同期进口量为119.3万吨。2023年2月中国进口天然橡胶总量57.80万吨，环比上涨5.27%，同比上涨36.09%。1-2月累计进口112.70万吨，同比去年同期增加12.85%。 5.中国物流与采购联合会发布的2023年3月份中国物流业景气指数为55.5%，较上 月回升5.4个百分点，连续两个月回升超过5个百分点；中国仓储业指数为50.2%，较 上月下降6.1个百分点。 6.据乘联会初步统计，3月乘用车市场零售159.6万辆，同比持平，较上月增长17%。今年以来累计零售427.5万辆，同比下降13%。 7.3月31日，中国汽车流通协会发布最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，3月汽车经销商库存预警指数达62.4%，同比下降1.2%（2022年同期因疫情高发库存预警指数较高），环比则上升了4.3个百分点。 三、供应端情况 当前全球橡胶供应仍然处于低产期。国内云南产区临近开割期，但受气温影响，全面开割时间或有推迟。越南主产区全面停割；泰国进入季节性低产期，原料产出减少。 天然橡胶主要生产国产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月28日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚小幅下降；印度尼西亚微幅增长；泰国和越南大幅下降；2月份因为全面停割，中国产量为零。 ANRPC成员国天然橡胶月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 2023年2月，ANRPC成员国天然橡胶月度产量合计83.23万吨，同比减少24.7%。 天然橡胶中国月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 2023年2月，中国天然橡胶月度产量为0。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月28日，合成橡胶中国累计产量为138万吨。四、需求端情况 本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有小幅上升。截至2023年4月6日，半钢胎汽车轮胎企业开工率73.47%，较上周上升0.39%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为68.85%，较上周上升3.42%。截至2023年2月28日，中国汽车月度产量203.2万辆，同比增长11.9%；中国汽车月度销量197.6万辆，同比增长13.5%。 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月6日，半钢胎汽车轮胎企业开工率73.47%，较上周上升0.39%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为68.85%，较上周上升3.42%。 中国橡胶轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月31日，中国橡胶轮胎外胎月度产量6990.8万吨，同比下降15.2%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月28日，中国汽车月度产量203.2万辆，同比增长11.9%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月28日，中国汽车月度销量197.6万辆，同比增长13.5%。 主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月31日，主要国家汽车月度销量中，日本和美国各类车辆销量较上月均有小幅增长。其他国家汽车月度销量数据暂未更新。 五、库存端情况 截至2023年4月2日，中国天然橡胶社会库存132.35万吨，较上期增幅0.92%。 青岛地区总库存为82.18万吨，环比增加4.62万吨，增幅5.96%。其中青岛保税库存 19.29万吨，环比增加0.1万吨，增幅0.52%；一般贸易库存62.89万吨，环比增加4.52万吨，增幅7.74%。 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年4月7日，上期所天然橡胶期货库存为187070吨，较上周减少520吨。 六、基本面分析及后市展望 从供给端来看，全球天胶中期仍将处于低产期。国内3月底国内陆续开启割胶，云南产区进入季节性开割期，但受白粉病影响，全面开割时间或有推迟；海南产区零星开割，浓乳收购价高于全乳收购价。东南亚产区属于减产期，未来两周当地降雨量预计增加可能进一步影响割胶进度。 从需求端来看，下游轮胎厂开工率处于相对高位，短期高开工有望延续，但新订单跟进缓慢，整体开工提升空间有限。成品轮胎库存去化仍显乏力，其他橡胶制品以刚需为主。 从库存方面来看，近期青岛港口库存量继续增加，橡胶现货持续累库。 总体来看，宏观方面影响弱化以后，国内橡胶期货重回供需基本面主导的行情中。近期沪胶期货企稳反弹得益于3月国内重卡销量预期持续好转的支撑，不过在偏空的乘用车销售数据冲击下，胶价还是重新走低。目前橡胶库存压力较大，国内逐步开启割胶，且下游需求疲弱，基本面整体偏弱。虽然盘面价格已经处于估值低位，但缺乏明显的上涨驱动因素，较难形成顺畅行情，预计短期橡胶期货维持震荡偏弱运行。 七、操作策略 预计短期RU2309合约维持震荡偏弱走势，关注11400元/吨附近的支撑。操作上，短线投资者建议保持观望。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211