PVC期货周报：需求驱动有限，PVC承压运行为主

PVC期货周报 需求驱动有限，PVC承压运行为主 作者：张晓珍联系人：金果实 联系方式：020-88818045 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-04-09 主要观点 本周策略 上周策略 PVC 估值看PVC利润较年初有所修复，同比仍偏承压，整体估值中低。供需预计双弱，进入二季度 PVC春检，供应端有所缩量；但从部分建材及黑色反馈看需求或处于阶段高位存转弱风险，加 观望 之海外需求仍是萎靡，印度询盘有所好转但尚未带动订单起色。当前下游逢低采购，高库存 压力下若需求端没有实质的强驱动，PVC价格仍是震荡为主。短期观望为宜。 震荡 激进者逢低试多09合约 目录 01行情回顾 02原料及其产业链相关品 03聚氯乙烯供需及库存 04聚氯乙烯进出口 一、行情回顾 9,500.00 9,000.00 四月开始国内需求偏弱、宏观数据悲观、疫情逻辑下PVC震荡下行。 8,500.00 美联储加息，市场交易衰退逻辑，国内黑色系大幅下跌，电石价格连续数周下跌，需求回补证伪，社会库存逆季节性累库，海外观望情绪渐重下PVC大幅下挫。 8,000.00 7,500.00 7,000.00 前期宏观转暖，地产政策引发市场乐观预期社会库存连续去化近期出口利好支撑盘面震荡上行。节后回来，对节前高涨情绪有所修复，挤出一 定“水分”。基本面方面短期需求预期谨慎叠加高库存压力，价格出现回调 6,500.00 6,000.00 “金九银十”暂看PVC需求未有实际起色，阶段性的利润压力、 一季度在需求预期乐观而基本面现实弱势下盘面震荡 疫情及限电带来供应端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面为主。二季度在春检驱动下关注能否带动库存有效去化。 5,500.00 2022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04- 期货收盘价(活跃合约):PVC日 PVC现货主流价 华东乙电价差 9,800.009,000.00 1300.00 8,200.00 1100.00 7,400.00 900.00 6,600.00 700.00 5,800.00 500.00300.00100.00 PVC(乙烯法):华东市场价元/吨PVC(乙烯法):华南市场价元/吨 PVC(电石法):华东市场价元/吨PVC(电石法):华南市场价元/吨 -100.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 华南-华东电石法价差 400.00300.00200.00100.000.00 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 -100.00 国内PVC市场现货价格窄幅整理，PVC期货区间震荡，贸易商偏高报盘难成交，部分实单有商谈空间，部分点价货源略有优势，下游采购积极性偏低，市场整体成交气氛不佳。 5型电石料，华东主流现汇自提6100-6200元/吨，华南主流现汇自提6170-6220元/吨，河北现汇送到6000-6050元/吨，山东现汇送到6020-6080元/吨。 华东乙电价差在175元/吨，处于近五年同期低位；华南-华东电石法 SG-5型PVC价差在45元/吨。 PVC基差 5-9价差 2000 1000 1700 750 1400 500 1100 250 800 0 500 -2501 200 -500 -100 -750 1 -400 -1000 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201820192020202120222023201820192020202120222023 PVC活跃合约持仓量 PVC注册仓单 1050000 900000 750000 600000 450000 300000 150000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20000.00 16000.00 12000.00 8000.00 4000.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 二、原料及其产业链相关品 煤炭相关期货 兰炭价格（元/吨） 3,500.00 3,100.00 2,700.00 2,300.00 1,900.00 1,500.00 4,200.00 1960.00 3,760.00 1800.00 3,320.00 1640.00 2,880.00 2,440.00 2,000.00 1480.00 1320.00 1160.00 期货收盘价(活跃合约):焦煤元/吨期货收盘价(活跃合约):焦炭元/吨神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料 兰炭月度产量（万吨） 兰炭开工率（%） 420.0 400.0 380.0 360.0 340.0 320.0 300.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 电石价格（元/吨） 电石企业利润（元/吨） 电石开工率（%） 5,200.00 4,760.00 4,320.00 3,880.00 3,440.00 3,000.00 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 电石:西北到货价元/吨电石:华北到货价元/吨 电石:华东到货价元/吨电石:华南到货价元/吨 2500 2100 1700 1300 900 500 100 -3001 -700 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201820192020202120222023 90.00% 82.00% 74.00% 66.00% 58.00% 50.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 电石月度产量（万吨） 电石产能及增速（万吨、%） 4200 3500 2800 2100 1400 700 0 20182019202020212022E2023E 产能产量产能增速 5.00% 3.00% 1.00% -1.00% -3.00% -5.00% -7.00% 270.0 255.0 240.0 225.0 210.0 195.0 180.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 截至4月5日，乌海地区主流出厂价格在2950元/吨。但鉴于PVC行业整体看持续亏损，电石驱动相对有限。 电石行业开工率小幅走弱至71.67%，环比下降3.03个百分点。 近期整体出货状况好转，但下游PVC企业电石待卸车仍多，华北、东北、陕西等地陆续推出了采购价下调计划。短期电石价格或仍有 向下空间。 32%液碱山东折百价（元/吨） 山东ECU利润估算（元/吨） 烧碱开工率（%） 5500.00 4600.00 3700.00 2800.00 1900.00 1000.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 8000 6100 4200 2300 400 -1500 1 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201820192020202120222023 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 烧碱库存（万吨） 烧碱月度产量（万吨） 烧碱月度出口量（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 340 320 300 280 260 240 220 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35.00 28.00 21.00 14.00 7.00 0.00 1月2月 3月4月 5月6月7月 8月9月 10月11月12月 201820192020202120222023 201820192020202120222023 201820192020202120222023 电石：截至4月5日，乌海地区主流出厂价格在2950元/吨。但鉴于PVC行业整体看持续亏损，电石驱动相对有限。电石行业开工率小幅走弱至71.67%，环比下降3.03个百分点。近期整体出货状况好转，但下游PVC企业电石待卸车仍多，华北、东北、陕西等地陆续推出了采购价下调计划。短期电石价格或仍有向下空间。 烧碱：山东ECU利润周度估算亏损环比收窄，截至4月5日利润在-285元/吨附近，同比处于明显低位。烧碱行业开工率高位回落至82.19%，环比下降 2.44个百分点。隆众样本库存下降约4.37万吨至32.51万吨。 三、聚氯乙烯供需 PVC电石法开工率（%） PVC乙烯法开工率（%） PVC整体开工率（%） 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 90.00% 82.00% 74.00% 66.00% 58.00% 87.00% 82.00% 77.00% 72.00% 67.00% 60.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 62.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 201820192020202120222023 201820192020202120222023 PVC产能及增速（%） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20182019202020212022E2023E 产能产量产能增速 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% PVC月度产量（万吨） 205.00 195.00 185.00 175.00 165.00 155.00 145.00 135.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12