Q1血制品业务保持稳定增长，流感疫苗销量同比明显提升

事件：公司发布2023一季度业绩预告。2023年一季度，公司预计实现归母净利润3.27-3.74亿元，同比增长40%-60%；报告期内，公司非经常性损益对净利润影响金额约为7600万元（主要系公司本期出售资产产生收益及利用闲置资金投资理财收益增加所致，去年同期仅为1743.25万元），因此公司2023Q1预计实现扣非归母净利润2.51-2.98亿元，同比增长16.16%-37.77%。 血制品业务保持稳定增长，新浆站建设持续推进。根据公司公告，2023Q1公司血液制品业务保持稳定增长，从批签发数据看，2023Q1公司主要产品批签发批次实现较大增长，其中：静丙47批次（+62%）、肌丙5批次（+400%）、八因子34批次（+70%）、PCC 40批次（+48%）、破免22批次（+29%）、狂免9批次（+29%）、白蛋白58批次（+9%）、乙免6批次（2022Q1无批签发）、纤原4批次（-71%）。2022年公司积极申请新建浆站同时加强对原有浆站的浆源拓展，先后获准在河南7地设置单采血浆站，25家在营浆站（含分站）共实现采浆量1100多吨，同比增长8%以上。根据投资者关系记录，公司正按计划推进7家新浆站的建设工作，有部分单采血浆站已经建成，正在等待验收，争取2023年内7家浆站全部顺利通过验收并开始采浆，新浆站的建设及原浆站持续挖潜有望为公司血液制品业务稳定增长奠定坚实基础。同时，为满足采浆量上涨后各类产品的生产需求，公司征地350亩新建医药研发及智能化生产基地，扩大和拓展公司现有生产规模和产业布局，公司在血液制品行业的领先地位有望得到进一步巩固。 流感疫苗业务有望回暖，狂犬疫苗及破伤风疫苗将贡献新增长点。 2023Q1全国多地甲型流感疫情呈现高发态势，公司控股子公司华兰疫苗2022年底库存的部分流感疫苗销量较上年同期明显增长；同时，由于该部分疫苗已在2022年报中全额计提减值准备，在实现销售后，应结转的成本与上年已计提的减值准备相抵消，对公司2023Q1业绩产生了积极影响。2022年公司流感疫苗销售受到了新冠疫情等不利影响，2023Q1部分省份流感高发下，民众对疫苗的接种意识或有所增强，随着2023年公司流感疫苗接种工作的正常推进，流感疫苗销售较去年有望逐步回暖。此外，2023年初公司先后取得冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）及吸附破伤风疫苗的生产批件，产品管线进一步丰富。根据投资者关系记录，公司的冻干人用狂犬病疫苗生产过程不含任何抗生素，拥有更好的安全性和有效性；吸附破伤风疫苗采用先精制后脱毒的工艺进行生产，并采用柱层析法取代了硫酸铵盐析法，提高了破伤风类毒素原液的纯度，增强了免疫原性。两款产品正式销售后有望对公司业绩产生积极影响。 投资建议：我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为20.0%、20.8%、16.6%，净利润增速分别为33.0%、25.3%、17.4%，对应EPS分别为0.78元、0.98元、1.15元，对应PE分别为31.4倍、25.0倍、21.3倍；维持买入-A的投资评级。 风险提示：浆站建设进度不及预期、流感疫情的不确定性、产品市场推广及销售不及预期。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表