华兰生物发布2020年年报，全年实现收入2020年度公司实现营业收入50.23亿元（+35.8%），归母净利润16.13亿元（+25.7%），扣非归母净利润14.78亿元（28.8%），每10股派发现金红利3元(含税)。其中血制品收入25.9亿元（-1.99%），疫苗收入24.2亿元（+132.1%）。疫苗净利润9.25亿元（+147%），归母6.94亿元。我们预计血制品净利润为9.1亿元左右（重庆子公司4.70亿元+母公司预计4.40亿元左右），预计2019血制品净利润为9.2亿元左右（重庆子公司4.73亿元+母公司预计4.45亿元左右），基本持平。销售费用10.75亿元（+106.7%），主要是疫苗收入增加，销售费用增加。血制品毛利率保持稳定。2020年血制品毛利率57.1%，基本与去年持平（同比下降-0.02%），母公司2020年实现收入13.78亿元，19年14.36亿元，同比-4%。重庆子公司12.62亿元，19年12.31亿元，同比+3%。分产品看，人血白蛋白收入9.56亿元（-2.22%），静丙收入8.24亿元（-7.5%），其他血制品8.1亿元（4.63%）。预计2021年血制品供给不成问题，血制品业务有望实现稳定增长。从存货结构来看，原材料7.41亿元（较之2019年底增加1.18亿元），在产品3.34亿元（减少0.41亿元），库存商品1.37亿元（同比减少0.07亿元）。原材料按照90%为血浆，吨浆成本80万，对应陈浆月份8-9个月左右。2020年采浆受疫情影响，预计与2019年基本持平略有下降，预计2021年公司采浆将实现增长。虽然1季度中检
