热轧卷板季报HotrolledcoilsquarterlyReport 热卷供需双增预计维持区间运行 作者:黑色金属与建材研究中心田欣沅卜咪咪 执业编号:F03096960(从业)Z0017505(投资咨询) 联系方式:010-68518650/tianxinyuan1@foundersc.com投资咨询业务资格:京证监许可【2012】75号 成文时间:2023年4月9日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 一季度热卷呈现震荡上行走势,究其原因,政府GDP目标推动市场信心回升,下游淡季补库,整体制造业总体景气度水平改善;另外外需强于预期,在偏低的产量、库存结构下,价格偏强。3月在内需季节性恢复情况下,由于热卷前期偏低周产量,导致其总库存在中旬一度近年新低,与上游原料共振上涨。随着双焦进口政策调整,叠加外围黑天鹅事件影响,黑色整体进入调整。 展望后市,供给方面,受制于华北、东北等企业检修,3月产量环比增幅不大,随着检修结束,热卷产量有所回升,2季度产量预期环比回升。一方面是2季度天数,另一方面是目前盈利钢企占比处于相对高位,有助于产能利用率维持高位。虽然传言限产,但政府今年经济优先级较高,预计影响不大。 需求方面,2季度预期仍有增量。其中,汽车板块,商用车有回暖迹象,加上乘用车2季度基数不高,预计有3%左右增量;家电板块,白电板块回暖明显,从2季度排产看,增量相对显著;机械板块整体降幅有所收窄,船舶在手订单有保障。2022年2季度因地缘政治影响,出口大幅增长,假定在2023年2季度出口同比下降1/3的情况下,供给环比增加,但同比持平或略降的情况下,需求同比仅需增加超过2%,就能实现库存同期最低。 综合来看,热卷2季度供需矛盾不大。2季度供需双增,在产量同比不增的情况下,内需较容易实现热卷库存同期最低。技术上看,热卷目前仍处下行通道中,部分时间突破周级别下跌趋势线,整体运行重心不宜过于悲观。2季度价格主要运行区间预计在3900-4300。套利方面,卷螺差仍有走扩空间,可关注卷螺差做多机会。 目录 一、行情回顾3 二、宏观经济政策情况5 三、供给端8 四、需求端10 (一)汽车行业10 (二)家电行业11 (三)机械设备行业13 (四)船舶行业14 (五)钢材进出口14 五、套利机会分析15 六、供需平衡表预测与分析16 七、价格季节性分析17 八、期货技术分析17 九、结论18 十、相关股票19 一、行情回顾 一季度热卷呈现震荡上行走势,热卷2305合约由季度初4118元/吨上涨至4292元/吨,整体涨幅3.6%。究其原因,政府GDP目标推动市场信心回升,下游淡季补库,整体制造业总体景气度水平改善,另外外需强于预期,在偏低的产量、库存结构下,价格偏强。 3月在内需季节性恢复情况下,由于热卷前期偏低周产量,导致其总库存在中旬一度近年新低,与上游原料共振上涨。随着双焦进口政策调整,叠加外围黑天鹅事件影响,黑色整体进入调整。3月上海地区热卷现货价格由4310元/吨上涨至4340元/吨附近,主力合约换月前, 热卷基差在升水50元/吨附近。 图1-1:热轧卷板主力连续合约走势 数据来源:同花顺iFinD、方正中期期货研究院 热轧:4.75热轧板卷:上海 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 图1-2:热轧卷板价格走势 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 数据来源:同花顺iFinD、Mysteel、方正中期期货研究院 热卷基差 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 图1-3热轧卷板基差走势 2021-10-18 2021-11-18 2021-12-18 2022-01-18 2022-02-18 2022-03-18 2022-04-18 2022-05-18 2022-06-18 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 数据来源:同花顺iFinD、Mysteel、方正中期期货研究院 资金活跃度 15000 10000 5000 0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 本月成交额(亿元) 成交持仓比(右轴) 图1-4热轧卷板期货成交活跃度走势 数据来源:同花顺iFinD、方正中期期货研究院 图1-5热轧卷板持仓量走势 热卷月末持仓量 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 数据来源:同花顺iFinD、方正中期期货研究院 热轧卷板1季度累计成交27998615手,相比2021、2022年成交活跃度有所下降,环比春节之后成交活跃度持续提升。持仓量方面,与前2年不同,持仓同期有所增长,显示机构参与度提升,服务实体经济成效持续提升。 二、宏观经济政策情况 1.截止到2023-04-04,1天、7天、14天、21天期银行间市场质押式回购加权利率分别为1.2738%、2.1788%、2.3490%与2.1707%,环比上周分别变化-18.30、-117.13、 -83.12、-102.96个BP。隔夜、1周、2周、一个月、三个月、六个月、九个月SHIBOR分别为1.1030%、1.8700%、1.8970%、2.3430%、2.5160%、2.5870%、2.6540%、,环比 上周分别变化-1.80、-15.80、-71.60、-5.90、-2.80、-1.70、-2.00个BP。2.2023年2月,M1、M2增速下降。狭义货币M1同比5.80%,较上月变化-0.90%,广义 货币M2同比12.90%,较上月变化0.30%。 3.2023年3月,制造业PMI指数为51.90,环比变化-0.70,其中生产指数为54.60,环比变动-2.10,新订单指数为53.60,环比变动-0.50,产成品库存指数为49.50,环比变动-1.10; 4.1—2月份,全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元,同比下降22.9%。在41个工业大类行业中,10个行业利润总额同比增长,1个行业减亏,28个行业下降,2个行业由盈转亏。主要行业利润情况如下:电力、热力生产和供应业利润总额同比增长53.1%,电气机械和器材制造业增长41.5%,石油和天然气开采业增长8.6%,通用设备制造业增长0.2%,煤炭开采和洗选业下降2.3%,农副食品加工业下降6.3%,专用设备制造业下降8.9%,纺织业下降37.1%,非金属矿物制品业下降39.2%,汽车制造业下降41.7%,化学原料和化学制品制造 业下降56.6%,有色金属冶炼和压延加工业下降57.2%,计算机、通信和其他电子设备制造业下降77.1%,石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业均由盈利转为亏损。 5.2023年,1—2月份,全国房地产开发投资13669亿元,同比下降5.7%;房地产开发企 业房屋施工面积750240万平方米,同比下降4.4%。其中,住宅施工面积527695万平方米,下降4.7%。房屋新开工面积13567万平方米,下降9.4%。其中,住宅新开工面积9891万平方米,下降8.7%。房屋竣工面积13178万平方米,增长8.0%。其中,住宅竣工面积9782万平方米,增长9.7%。商品房销售面积15133万平方米,同比下降3.6%,其中住宅销售面积下降0.6%。商品房销售额15449亿元,下降0.1%,其中住宅销售额增长3.5%。 6.2023年1—2月份,全国固定资产投资(不含农户)53577亿元,同比增长5.5%。其中,民间固定资产投资29420亿元,同比增长0.8%。从环比看,2月份固定资产投资(不含农户)增长0.72%。第二产业中,工业投资同比增长10.0%。其中,采矿业投资增长5.6%,制造业投资增长8.1%,电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长25.4%。第三产业中,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长9.0%。其中,水利管理业投资增长3.0%,公共设施管理业投资增长11.2%,道路运输业投资增长5.9%,铁路运输业投资增长17.8%。 2012-04 2013-01 2013-10 2014-07 2015-04 2016-01 2016-10 2017-07 2018-04 2019-01 2019-10 2020-07 2021-04 2022-01 2022-10 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 M1(货币):期末值 M1(货币):当月同比 M2(货币和准货币):期末值M2(货币和准货币):当月同比 30.00