热轧卷板季报：热卷供需双增 谨防旺季不旺

热轧卷板季报HotrolledcoilsquarterlyReport 热卷供需双增谨防旺季不旺 作者：黑色建材组田欣沅卜咪咪 执业编号：F03096960(从业)Z0017505(投资咨询) 联系方式：010-68518650/tianxinyuan1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2022年9月8日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 上半年热卷整体呈现冲高回落，延续21年见顶之后调整周期，7月在触及长流程成本之后，钢企普遍从规模导向转向利润导向，随着各个品种产量陆续调整，阶段见底，8月从自身供需而言热卷是有边际好转，但整体并不突出，受螺纹以及上游煤炭等预期与现实的波动影响，整体价格偏弱运行。 展望后市，供应方面，随着高温限电结束，长短流程产量将逐步回升，从复产空间来看，空间尚足。限于钢企导向的转变，预计产量回升仍然受利润制约。需求方面，尽管8月高温天气和疫情，给部分地区生产作业带来影响，但随着国内产业链供应链不断恢复，企业生产活动平稳运行。在7月市场交易海外衰退后，8月PMI出口订单指数有所回暖。从我的钢铁公布的周度数据来看，8月份热卷周度表需均值302万吨，同比低于去年22万吨左右。高温限电结束，国内稳增长政策持续刺激下，9月开始进入传统旺季的验证期。过去5年表观消费最多增加不超过5%，即使9月环比 增5%，也基本与去年持平，如果9月周均产量超过310万吨，库存去化较慢，旺季不旺的概率较大。 综合来看，后市进入传统旺季，由于此前减产较多，后市政策减产扰动相对较小，大概率先进入供需双增的态势，在进入需求验证期，现实对价格影响权重提升，9月有美联储宏观扰动，整体多看少动，如果市场给出钢厂一定利润后中线空单再入场。套利方面，卷螺差仍有走扩空间，可关注卷螺差做多机会。 目录 一、行情回顾3 二、宏观经济政策情况4 三、供给端7 四、需求端9 （一）汽车行业9 （二）家电行业11 （三）机械设备行业12 （四）船舶行业13 （五）钢材进出口13 五、套利机会分析14 六、供需平衡表预测与分析14 七、期货技术分析17 八、结论17 九、相关股票18 一、行情回顾 二季度热卷呈现震荡下行走势，热卷2210合约由月初5219元/吨下跌至4412元/吨，整体跌幅15%左右。究其原因，一方面美联储加息，海外需求面临压力，大宗商品普遍下行，另一方面全国疫情多点散发，各地疫情防控，对下游制造业生产产生较大影响，汽车产量大幅下降，制造业PMI下降至荣枯线下方，钢材下游需求持续悲观，同时原料端铁矿石和焦煤焦炭价格大幅下跌，钢材成本支撑减弱，而热卷产量处于高位，供需错配下热卷库存压力增加，基本面供需偏弱格局，导致价格震荡下行。 7月上旬海外经济数据加剧市场衰退预期，大宗商品普遍大幅下行，内需处于淡季，钢厂盈利持续恶化，较多重要钢企表示“准备过冬”。随着生产企业主动降产量、降库存，供需情况好转，随着海外宏观担忧情绪随着下跌释放，中旬开始炉料在钢企盘面利润转好，复产预期走强下，大幅反弹，黑色板块陆续转暖。8月延续反弹，下旬一方面钢企复产，另一方面需求恢复不及预期，全月先扬后抑。8月上海地区热卷现货价格由4030元/吨上涨至3900元/吨附 近，主力合约换月前，热卷基差在升水50元/吨附近。 图1-1：热轧卷板主力连续合约走势 数据来源：同花顺iFinD、方正中期期货研究院 图1-2：热轧卷板价格走势 热轧:4.75热轧板卷:上海 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 数据来源：同花顺iFinD、Mysteel、方正中期期货研究院 热卷基差 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 图1-3热轧卷板基差走势 数据来源：同花顺iFinD、Mysteel、方正中期期货研究院 二、宏观经济政策情况 1.截止到2022-09-07，1天、7天、14天、21天期银行间市场质押式回购加权利率分别为1.2017%、1.5563%、1.5910%与1.5866%，环比上周分别变化-18.30、-13.69、-17.91、-28.61个BP。隔夜、1周、2周、一个月、三个月、六个月、九个月SHIBOR分别为1.1590%、1.5020%、1.4060%、1.5010%、1.7500%、1.8700%、1.9710%、，环比上 周分别变化-30.40、0.50、-6.40、0.10、0.00、-0.30、-0.10个BP。 2.2022年7月，M1、M2增速下降。狭义货币M1同比6.70%，较上月变化0.90%，广义货币M2同比12.00%，较上月变化0.60%。 3.2022年8月，制造业PMI指数为49.40，环比变化0.40，其中生产指数为49.80，环比变动0.00，新订单指数为49.20，环比变动0.70，产成品库存指数为45.20，环比变动-2.80； 4．2022年1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额48929.5亿元，同比下降1.1%。在41个工业大类行业中，16个行业利润总额同比增长，25个行业下降。主要行业利润情况如下：煤炭开采和洗选业利润总额同比增长1.41倍，石油和天然气开采业增长1.19倍，电气机械和器材制造业增长18.4%，化学原料和化学制品制造业增长9.3%，有色金属冶炼和压延加工业增长5.1%，专用设备制造业下降2.6%，农副食品加工业下降7.5%，非金属矿物制品业下降8.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降9.6%，纺织业下降10.3%，电力、热力生产和供应业下降12.0%，通用设备制造业下降12.8%，汽车制造业下降14.4%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降44.0%，黑色金属冶炼和压延加工业下降80.8%。 5.2022年，1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积859194万平方米，同比下降3.7%。 其中，住宅施工面积607029万平方米，下降3.8%。房屋新开工面积76067万平方米，下降 36.1%。其中，住宅新开工面积55919万平方米，下降36.8%。房屋竣工面积32028万平方米，下降23.3%。其中，住宅竣工面积23279万平方米，下降22.7%。1—7月份，商品房销售面积78178万平方米，同比下降23.1%，其中住宅销售面积下降27.1%。商品房销售额75763亿元，下降28.8%，其中住宅销售额下降31.4%。 6.2022年1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）319812亿元，同比增长5.7%。其中，民间固定资产投资178073亿元，同比增长2.7%。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）增长0.16%。第二产业中，工业投资同比增长10.5%。其中，采矿业投资增长8.3%，制造业投资增长9.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长15.1%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长7.4%。其中，水利管理业投资增长14.5%，公共设施管理业投资增长11.7%，道路运输业投资下降0.2%，铁路运输业投资下降5.0%。 2011-09 2012-06 2013-03 2013-12 2014-09 2015-06 2016-03 2016-12 2017-09 2018-06 2019-03 2019-12 2020-09 2021-06 2022-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 M1(货币):期末值 M1(货币):当月同比 M2(货币和准货币):期末值M2(货币和准货币):当月同比 30.00 GDP:当季同比 GDP:第一产业:当季同比 3000000 GDP:第二产业:当季同比 GDP:第三产业:当季同比 30.00 25.00 2500000 20.00 20.00 2000000 10.00 15.00 1500000 10.00 0.00 1000000 5.00 -10.00 500000 0.00 -20.00 0 -5.00 制造业PMI 制造业PMI:新订单 制造业PMI:产成品库存 制造业PMI:生产 制造业PMI:新出口 PPI:当月同比 PPI:黑色金属冶炼和压延加工业:当月同比 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 订单 60 55 50 45 40 35 30 25 摩根大通:全球制造业PMI日本:制造业PMI 德国:制造业PMI 美国:Markit:制造业PMI 欧元区:制造业PMI中国制造业PMI 固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比月 固定资产投资(不含农户)完成额:制造业:累计同比月房地产开发投资:累计同比月 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 50.00 固定资产投资(不含农户)完成额:第三产业:基础设施建设投资:累计同比月 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 数据来源：同花顺iFinD、Mysteel、方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 三、供给端 7月因利润，开工率大幅下滑，随着利润的反弹，8月开工率回升。截止2022-09-02，全国高炉开工率为80.85%，月环