热轧卷板2月行情回顾及3月展望：热卷：供需双增需求验证价格空间

热轧卷板月报HotrolledcoilsMonthlyReport 热卷：供需双增需求验证价格空间 ——热轧卷板2月行情回顾及3月展望 作者：黑色金属与建材研究中心田欣沅卜咪咪 执业编号：F03096960(从业)Z0017505(投资咨询) 联系方式：010-68518650/tianxinyuan1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月5日星期日 摘要： 宏观经济方面，2月制造业PMI环比大幅回升，重回荣枯线上方，表明制造业总体景气水平有所改善。外部主要经济体持续加速加息，其中部分产业结构较脆弱国家已经陷入衰退，存在一定隐忧。 从供给端来看，由于春节较早，1月产量小幅下滑。强预期下，成材利润有所回暖，叠加季节性复产，2月日均产量小幅增加，但限于28天，月产量环比小幅下降。3月从调研信息来看，虽然有两会限产，在整体仍有利润的情况下，总体仍然有上升空间。 从需求端来看，虽然有春节因素影响，整体上1季度内需消费偏弱，尤其是1、2月份。1季度累计消费要达到去年同期，需要3月消费同比增长超过8%，如果3月需求仅与去年同期持平或接近，则1季度出口需要同比超过12%，才能实现3月产量基本一致下的去库。 总体而言，环比来看3月供需双强，在产量环比小幅增加的情况下，需要内需或外需较明显的增长才能有效去库存。技术上看，2023年1月以来持续反弹，有突破周级别下跌趋势迹象，整体运行重心存在上行可能。3月价格主要运行区间预计在4000-4500。 操作上，在需求峰值弱于预期之前，维持复苏偏多思路，但限于偏弱现实，上方潜在空间或有限，不宜追涨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、行情回顾3 二、宏观经济政策情况4 三、供给端6 四、需求端8 （一）汽车行业8 （二）家电行业10 （三）机械设备行业11 （四）船舶行业12 （五）钢材进出口13 五、套利机会分析13 六、供需平衡表预测与分析14 七、价格季节性分析14 八、期货技术分析15 九、结论16 一、行情回顾 2023年2月份热卷探底回升，2月上旬热卷2305合约由4255元/吨下降至4070元/吨附近，2月中旬热卷2305合约反弹至前高附近，下旬小幅回调，在年内高点附近窄幅波动。 2月元宵节之后，逐步进入传统旺季，热卷供需双增，但需求增幅较小，库存去化放缓，整体供需驱动不强。受偏强预期影响，在弱现实季节性改善背景下，价格仍然小幅走高。上海地区热卷现货价格由4150元/吨，至月末涨至4280元/吨。上海地区热卷基差整体在-10-60元 /吨之间波动。 图1-1：热轧卷板主力连续合约走势 数据来源：文华财经、方正中期期货研究院 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 热卷基差 热轧:4.75热轧板卷:上海 期货收盘价(活跃):热轧卷板 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020-09-29 2020-11-29 2021-01-29 2021-03-29 2021-05-29 2021-07-29 2021-09-29 2021-11-29 2022-01-29 2022-03-29 2022-05-29 2022-07-29 2022-09-29 2022-11-29 2023-01-29 图1-2热轧卷板基差走势 数据来源：同花顺iFinD、Mysteel、方正中期期货研究院 二、宏观经济政策情况 1.截止到2023-03-03，1天、7天、14天、21天期银行间市场质押式回购加权利率分别为1.3580%、2.0274%、2.2081%与2.2597%，环比上周分别变化-18.44、-53.33、-34.17、 -25.28个BP。隔夜、1周、2周、一个月、三个月、六个月、九个月SHIBOR分别为1.2910%、1.9310%、1.9270%、2.2950%、2.5740%、2.6470%、2.7250%、，环比上周分别变化-14.20、 -31.20、-58.20、1.00、4.60、3.50、4.50个BP。 2.2023年1月狭义货币M1同比6.70%，较上月变化3.00%，广义货币M2同比12.60%，较上月变化0.80%。 3.2023年2月，制造业PMI指数为52.60，环比变化2.50，其中生产指数为56.70，环比变动6.90，新订单指数为54.10，环比变动3.20，产成品库存指数为50.60，环比变动3.40； 4．2022年，全国规模以上工业企业实现利润总额84038.5亿元，比上年下降4.0%。在 41个工业大类行业中，21个行业利润总额比上年增长，19个行业下降，1个行业由亏转盈。主要行业利润情况如下：石油和天然气开采业利润总额比上年增长1.10倍，电力、热力生产和供应业增长86.3%，煤炭开采和洗选业增长44.3%，电气机械和器材制造业增长31.2%，专用设备制造业增长3.4%，汽车制造业增长0.6%，通用设备制造业增长0.4%，农副食品加工业增长0.2%，化学原料和化学制品制造业下降8.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降13.1%，非金属矿物制品业下降15.5%，有色金属冶炼和压延加工业下降16.1%，纺织业下降17.8%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降82.8%，黑色金属冶炼和压延加工业下降 91.3%。 5.2022年1—12月份，全国固定资产投资（不含农户）572138亿元，比上年增长5.1%。其中，民间固定资产投资310145亿元，比上年增长0.9%。从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）增长0.49%。 6．2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%；其中，住宅投资 100646亿元，下降9.5%。房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降 7.2%。其中，住宅施工面积639696万平方米，下降7.3%。房屋新开工面积120587万平方 米，下降39.4%。其中，住宅新开工面积88135万平方米，下降39.8%。房屋竣工面积86222 万平方米，下降15.0%。其中，住宅竣工面积62539万平方米，下降14.3%。 2011-10 2012-07 2013-04 2014-01 2014-10 2015-07 2016-04 2017-01 2017-10 2018-07 2019-04 2020-01 2020-10 2021-07 2022-04 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 M1(货币):期末值 M1(货币):当月同比 M2(货币和准货币):期末值 M2(货币和准货币):当月同比 30.00 GDP:当季同比 GDP:第一产业:当季同比 3000000 GDP:第二产业:当季同比 GDP:第三产业:当季同比 30.00 25.00 2500000 20.00 20.00 2000000 15.00 10.00 1500000 10.00 0.00 1000000 5.00 -10.00 500000 0.00 -20.00 0 -5.00 制造业PMI 制造业PMI:新订单 制造业PMI:产成品库存 制造业PMI:生产 制造业PMI:新出口订单 PPI:当月同比 PPI:黑色金属冶炼和压延加工业:当月同比 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 60 55 50 45 40 35 30 25 摩根大通:全球制造业PMI日本:制造业PMI 德国:制造业PMI 美国:Markit:制造业PMI欧元区:制造业PMI 中国制造业PMI 固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比月 固定资产投资(不含农户)完成额:制造业:累计同比月 房地产开发投资:累计同比月 固定资产投资(不含农户)完成额:第三产业:基础设施建设投资:累计同比月 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 数据来源：同花顺iFinD、Mysteel、方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 三、供给端 2023年2月份钢厂开工率小幅回升。截止2023-03-03，全国高炉开工率为81.07%，月环 比变化3.66%，全国高炉产能利用率为87.15%，月环比变化2.83%；唐山地区高炉开工率为 58.73%，月环比变化0.79%，唐山高炉产能利用率为77.99%，月环比变化1.75%。 从国家统计局公布的产量数据来看，截止2022-12月，全国生铁产量6,899.80万吨，同比变化-4.60%，1-12月生铁累计产量86,382.80万吨，同比变化-0.80%；全国粗钢12月产量7,788.90万吨，同比变化-9.80%，1-12月粗钢累计产量101300.30万吨，同比变化-2.10%；全国钢材12月产量11,193.40万吨，同比变化-2.60%，1-12月钢材累计产量134033.50万吨，同比变化-0.80%。 具体到热卷来看，根据测算2023年2月份，因春节因素，叠加热卷现货生产利润回升， 开工小幅上升。2月份热卷周度产量均值307.