甲醇产业链周报：经济衰退预期浓厚，甲醇偏弱震荡

经济衰退预期浓厚，甲醇偏弱震荡 中泰期货甲醇产业链周报 2023年3月27日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 投资咨询证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 请务必阅读正文之后的声明部分 本周甲醇盘面偏弱震荡，现货市场价格变动不大，基差报价较上周稳定。宏观方面，市场气氛略微好转，美联储本周加息幅度符合市场预期，美国银行业风险得到短暂控制，但市场对经济预期仍然比较悲观。本周原料端煤炭、原油等价格企稳，甲醇自身矛盾不大。 我们认为甲醇短期偏弱震荡，基本面矛盾不大，宏观面不可控因素较多，我们建议谨慎对待。如果单从甲醇 自身来看，当前价格略微有些被低估，可以考虑使用看涨期权策略。既能获取潜在上涨收益，又能限制最大亏损。 •单边策略：短期偏弱，长期有反弹机会。 •对冲策略：暂无 •风险因素：经济持续衰退。 请务必阅读正文之后的声明部分 现货市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表1：甲醇价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •甲醇现货市场价格震荡走弱，港口现货市场价格稳定，盘中基差报价稳定在05+90左右。本周港口库存压力略微上涨，建议关注下周甲醇进口到港情况以及下游需求恢复情况。 请务必阅读正文之后的声明部分 图表2：甲醇主力合约基差（元/吨）图表3：甲醇01合约基差（元/吨） 1000 800 600 400 主力合约基差 1000 800 600 400 200 01合约基差 •甲醇基差报价本周震荡，周五盘中基差报价05+90左右。 200 0 0 -200 -200 -400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表4：甲醇05合约基差（元/吨）图表5：甲醇09合约基差（元/吨） 1000 05合约基差 1200 09合约基差 800 600 400 1000 800 600 200 400 0200 -2000 -400 -200 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表6：甲醇太仓地区基差（元/吨）图表7：甲醇广东地区基差（元/吨） 1000 太仓-期货 1200 广东-期货 1000 800 600 400 200 800 600 400 200 •甲醇本周沿海地区基差震荡。 0 0 -200 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -400 1月2 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表8：甲醇鲁南地区基差（元/吨） 1000 鲁南-（期货-200） 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表9：甲醇河南地区基差(元/吨)图表10：甲醇河北地区基差（元/吨） 800 1000 600 800 400 600 200 400 河南-（期货-200）河北-（期货-260） •甲醇内地基差略微走强。 200 0 -200 -400 0 (200) (400) -600 1月2 (600) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表11：甲醇内蒙地区基差（元/吨） 1200 内蒙-（期货-600） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表12：甲醇华东–鲁南价差(元/吨）图表13：华东–河南价差（元/吨） 600 400 200 华东-鲁南价差 500 400 300 200 华东-河南价差 •甲醇华东与内陆地区价差震荡走弱。 100 0 0 -200-100 -400 -200 -300 -600 1月1 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表14：甲醇华东–陕北价差图表15：甲醇华东–内蒙价差 1000 华东-陕西价差 1000 华东-内蒙价差 800 800 600 600 400 400 200 200 00 -200-200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表16：MA1-5价差（元/吨)图表17：MA5-9价差（元/吨） •本周5-9价差震荡走强。 MA1-5价差 600 500 250 200 MA5-9价差 400 150 300 200 100 0 -100 -200 6月7月8月9月10月11月12月 100 50 0 -50 -100 -150 2301-2305 2201-22052101-2105 2021年10月 2001-20051901-1905 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表18：MA9–1价差（元/吨） MA9-1价差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2月3月4月5月6月7月8月 2209-23012109-22012009-21011909-20011809-1901 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表19：PP–3MA（1月）图表20：PP–3MA（5月） PP-3MA（05合约） 3000 •PP-3MA价差本周震荡，甲醇与PP价格变动不大。 3000 2000 PP-3MA(01合约) 2500 2000 1500 1000 0 -1000 -2000 1000 500 0 -500 -1000 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2301合约2201合约2101合约2001合约1901合约 2305合约2205合约2105合约2005合约1905合约 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表21：PP–3MA(9月) 3500 3000 PP-3MA（09合约） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2309合约2209合约2109合约2009合约1909合约 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 产业链利润及开工情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表22：甲醇生产装置开工率图表23：甲醇装置检修情况 100 90 80 70 60 甲醇开工率 2023年2022年2021年2020年2019年 % 1/1 1/16 1/31 2/15 3/1 3/16 3/31 4/15 4/30 5/15 5/30 6/14 6/29 7/14 7/29 8/13 8/28 9/12 9/27 10/12 10/27 11/11 11/26 12/11 12/26 50 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 •本周装置检修装置不多，国内甲醇装置产量为160.64万吨，较上周增加3.8万吨。 •本周新增检修装置，金能科技等，新增减产装置晋煤天源、山西悦安达。 •本周有检修装置恢复，宁夏鲲鹏、安阳顺利、新疆广汇等。 请务必阅读正文之后的声明部分 图表24：华北甲醛利润（元/吨）图表25：华东甲醛利润（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 华北甲醛利润 400 300 200 100 0 -100 华东甲醛利润 •甲醛生产利润略微走强，近期开工率 略微走弱。 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：甲醛开工率（元/吨） 45 甲醛开工率 40 35 30 25 20 15 1月2日 1月12日 1月21日 2月4日 2月18日 2月28日 3月9日 3月18日 3月28日 4月8日 4月18日 4月28日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 6月18日 6月30日 7月9日 7月19日 7月30日 8月9日 8月19日 8月29日 9月8日 9月17日 9月27日 10月14日 10月24日 11月3日 11月14日 11月24日 12月3日 12月13日 12月23日 10 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表27：醋酸利润情况图表28：醋酸开工率 6000 醋酸利润 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 •醋酸利润稳定，开工率略微走弱。 请务必阅读正文之后的声明部分 55 50 45 40 35 30 1月2日 1月12日 1月21日 2月4日 2018年 2月18日 2月28日 3月9日 3月18日 3月28日 4月8日 2019年2020年 4月18日 4月28日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 6月18日 6月30日 7月9日 7月19日 7月30日 2021年 8月9日 8月19日 8月29日 9月8日 9月17日 9月27日 2022年 10月14日 10月24日 11月3日 11月14日 11月24日 12月3日 2023年 12月13日 12月23日 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2日 甲醇下游其他板块开工率情况 图表29：烯烃开工率 来源：同花顺，中泰期货整理 图表31：MTBE开工率 65 MTBE开工率 60 1月12日 1月21日 2月4日