LPG周报：LPG小幅反弹难改下行趋势

姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 投资咨询资格号：Z0018001联系电话：0531-81678601 投资咨询资格号： 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询： 证监许可[2012]112 主要观点 本周行情回顾 本周LPG在经历连续大幅下行后转为低位小幅震荡回升，周初PG05在4350元/吨附近小幅震荡但没能继续下行创出新低，周中在国际原油反弹带动下，期价短期出现一定止跌迹象，但反弹力度较弱。最终PG05收于4459元/吨，全周上涨76点，涨幅1.73%。同期原油价格探底回升，周初快速下行，并于当日见底反弹。最终WTI收于69.2美元/桶，涨2.86美元，涨幅4.31%；布伦特原油收于75美元/桶，涨2.03美元，涨幅2.78%。 逻辑与观点 LPG本周继续大幅下行，目前LPG的定价逻辑主要是成本主导，原油价格塌陷带动LPG大幅下行，而目前原油价格的下行主要来源于两方面原因：一是欧美多家银行出现流动性危机进而引发市场对于宏观经济的担忧；二是美联储持续加息所带来的经济衰退持续兑现，导致EIA原油库存连续上升。而LPG国内的需求恢复同样不及预期，民用端，餐饮需求已经没有了此前的火爆，化工终端需求不及预期，PDH开工率维持低位，产业利润较差。未来从成本端来看，短期宏观经济风险仍存，原油短期震荡过后或将继续下行，进而带动进口成本进一步走低。而从需求端来看，我国经济仍处于持续恢复的进程当中，但所需周期较长，季节性需求淡季将至，现货价格将逐渐向期货靠拢，需求短期难有起色。整体来看，成本端预期下行，而需求端暂时难有起色，可考虑逢高做空，谨慎抄底。 风险提示 原油价格大幅波动，LPG需求不及预期 请务必阅读正文之后的声明部分 期货：主要相关期货品种走势 原油价格探底回升，周初快速下行，并于当日见底反弹。最终WTI收于69.2美元/桶，涨2.86美元，涨幅4.31%；布伦特原油收于75美元/桶，涨2.03美元，涨幅2.78%。。 欧洲天然气TTF指数小幅下跌，收于41.4欧元/兆瓦时。 进口成本：CP远月及当月价格 库存：EIA原油成品油库存 EIA原油库存EIA成品油库存 2,200,000.00 2,100,000.00 2,000,000.00 30,000.00 28,000.00 26,000.00 1,900,000.00 1,800,000.00 1,700,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 1,600,000.00 1,500,000.00 18,000.00 16,000.00 1,400,000.00 1,300,000.00 1,200,000.00 13579111315171921232527293133353739414345474951 14,000.00 12,000.00 10,000.00 13579111315171921232527293133353739414345474951 201820192020202120222023201820192020202120222023 美国至3月17日当周EIA原油库存增加111.7万桶，前值增加155万桶。 美国至3月17日当周EIA汽油库存下降了近640万桶,降幅远超预期,是自2021年9月以来最大的,库存降至2.296亿桶,为2015年以来的最低水平。 供给：国内LPG产量以及国内LPG进口量 国内液化气商品量总量为55.71万吨左右，较上周减少0.65万吨或1.15%，日均商品量为7.96万吨左右。 本周国际船期实际到港量40.2万吨，略少于预期，以华东地区为主。 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水 出厂价:液化气(民用气):上海高桥 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2,000.00 下游：LPG下游主要品种现货价格 现货价:顺酐 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2,000.00 开工率：LPG下游化工端开工率 烯烃深加工开工率 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 45.00% 2022/1/9 2022/2/9 2022/3/9 2022/4/9 2022/5/9 2022/6/9 2022/7/9 2022/8/9 2022/9/9 2022/10/9 2022/11/9 2022/12/9 2023/1/9 2023/2/9 2022/3/27 2022/4/27 2022/5/27 2022/6/27 2022/7/27 2022/8/27 2022/9/27 2022/10/27 2022/11/27 2022/12/27 40.00% 2022/1/9 2022/2/9 2022/3/9 2022/4/9 2022/5/9 2022/6/9 2022/7/9 2022/8/9 2022/9/9 2022/10/9 2022/11/9 2022/12/9 2023/1/9 2023/2/9 PDH开工率 64.00% 62.00% 60.00% 58.00% 56.00% 54.00% 52.00% 50.00% MTBE开工率 库存：LPG港口库存 万吨 250.00 港口库存 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2022/3/272022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/22022/11/22022/12/22023/1/27 777 中国液化气港口样本库存量：175.79万吨，较上期增加4.47万吨或2.61%。 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可 〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2023-3-27 请务必阅读正文之后的声明部分 中泰期货股份有限公司研究所姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 投资咨询证书号：Z0018001电话：0531-81678601 Email：haimingGeoff@163.com 地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 投资咨询资格号： 期货交易咨询： 证监许可[2012]112