PVC产业链数据周报：近端需求有走弱，观察4月检修兑现情况

PVC产业链数据周报： 近端需求有走弱，观察4月检修兑现情况 戴一帆 从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 周度观点： 估值观察 兰炭电石 地产 供应库存需求 现货 进出口 坑口煤炭价格持续走弱，近期兰炭有府谷停车传闻，挺价意愿仍然较强，在煤炭继续大幅下跌跌出利润之前，兰炭下跌空间不大。中 目前电石环节亏损较大，近端有降负荷行为，短期PVC电石法检修也多，预期反弹不会特别有力，但是这个利润下下方空间已经比较中 小了。 前期市场传闻地产中介带客量明显下滑，网签数据滞后，本周商品房二手房成交在数据上也开始呈现明显下滑。中 本周总结 多 由于烧碱的企稳反弹，电石的持续缓缓下跌，氯碱综合利润出现回升，近端开工率还算稳定，但是自从4月中旬之后，PVC计划检修量明 显提升，北元、中泰、天业等装置均有检修计划，关注其兑现情况。 本周PVC库存表现不佳，上游厂库累库2万吨，预售走平，华东累库2K，库存绝对值仍然很高，压力很大。空 中 3月表需在193附近，三月累计表需与去年持平，三月表现还算不错。近端有传闻部分管材厂后续有降负荷计划，需求订单感受较差，且近 两周表需确实有出现下滑趋势，关注4月需求持续性。 本周成交平稳，由于清明假期的存在，单日成交量略高于上周，基差仍然较弱，华东中低端-100左右，华东华南均在走弱。空 本周有一些出口大单成交的传闻，4月印度实信有检修计划，注意关注印度走出斋月后的需求反馈。中近端需求有走弱，关注检修兑现情况 最近两周的表需是不太好看的，尤其这周社库继续去不动，上游累库，表需下滑的比较明显。微观上需求感知也不好，成交很差，管材端也有 观点一些降负荷的消息，3月的高表需大概率在4月难以维持。但是鉴于4月份会在中下旬检修明显放量，整体4月仍然有较强的去库预期。估值维度，近端氯碱的利润修复了不少，但是烧碱似乎有些涨不动了，电石利润过低出现降负荷短期可能也见底了。行情仍然很纠结，近端虽然估值上给出了下方空间，但是却是去库周期，而且在交割月前夕，做空难度比较大。等到检修结束，可能下方空间也又消失了。垃圾行情仍在延续，未 来交易观点仍然偏空，注意关注去库或者出口放量后，如果PVC出现明显反弹，可以考虑空单入场。 策略前期推荐的05卖跨策略本周已经到期，建议等待反弹后09卖看涨继续择时入场。 风险烧碱继续大幅走强/需求、出口超预期大幅走强。 01 月度平衡表：3月表需很高，但是近端需求有走弱迹象，4月检修量不小，预计去库加速，观察表需持续性。 02 PVC成交放量指标 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 9500 8500 7500 6500 05500 2022/11/212022/12/212023/1/212023/2/212023/3/21 03 放量指标 日成交 PVC主连 2023/2/20 2023/2/22 2023/2/24 2023/2/26 2023/2/28 2023/3/2 2023/3/4 2023/3/6 2023/3/8 2023/3/10 2023/3/12 2023/3/14 2023/3/16 2023/3/18 2023/3/20 2023/3/22 2023/3/24 2023/3/26 2023/3/28 2023/3/30 2023/4/1 2023/4/3 2023/4/5 2023/4/7 2023/2/20 2023/2/22 2023/2/24 2023/2/26 2023/2/28 2023/3/2 2023/3/4 2023/3/6 2023/3/8 2023/3/10 2023/3/12 2023/3/14 2023/3/16 2023/3/18 2023/3/20 2023/3/22 2023/3/24 2023/3/26 2023/3/28 2023/3/30 2023/4/1 2023/4/3 2023/4/5 2023/4/7 2023/2/20 2023/2/22 2023/2/24 2023/2/26 2023/2/28 2023/3/2 2023/3/4 2023/3/6 2023/3/8 2023/3/10 2023/3/12 2023/3/14 2023/3/16 2023/3/18 2023/3/20 2023/3/22 2023/3/24 2023/3/26 2023/3/28 2023/3/30 2023/4/1 2023/4/3 2023/4/5 2023/4/7 现货成交： PVC华南贸易商成交量 PVC华东贸易商成交量 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 30000 20000 10000 0 申海 双元 昌鑫 金丰泰 久塑 玄德 特产 中船 明日 仁信 塑道 诚裕丰 物产 中基 象屿 蓝航 广塑 中菁 氯碱双元道普 物产中哲利源 特产化轻一石 控股象屿胜帮 仁信奥瑞萱 玄德华东 PVC全国贸易成交量 100000 80000 60000 40000 20000 0 华南加总 华东加总 PVC市场心态指标 100 50 0 -50 -100 15000 13000 11000 9000 7000 5000 看涨信号 看跌信号 看涨-看跌比例 PVC主连 市场心态： 04 PVC周度表需（出口调整后） 605040302010 2020202120222023 PVC华东库存 40353025201510 50 2018 2019202020212022 2023 沿海库存、表需： PVC社库（华东+华南） 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 PVC华南库存 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 内地库存、预售： PVC上游预售量 8080 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 PVC上游厂库 PVC电石法厂库PVC乙烯法厂库 70 14 60 12 50 10 40 8 30 6 20 4 10 2 0 0 2019202020212022202320192020 202120222023 2019202020212022202320192020202120222023 06 盘面持仓成交： PVC期货持仓量（单边计算） 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 PVC期货成交量 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 07 18005年区 月差、基差： 间 1600 5年区间 1500 1200 5年均值 2201基差 14005年均值 12002201-2205 1000 9002301基差 800 600 600 300 400 0 -3007/17/318/309/2910/2911/2812/28 2000-200 2301-2305 1400 400 9/110/110/3111/3012/30 5年区间 1100 800 500 200 5年区间 5年均值 2205基差 2305基差 3005年均值 200 2205-2209 2305-2309 100 0 -10011/112/112/311/302/293/304/29 -400 5年区间 -100 -200 600 1/11/313/13/314/30 5年区间 500 5年均值 5005年均值 300 100 2109基差 2209基差 4002109-2201 3002209-2301 200 100 -1003/13/314/305/306/297/298/28 -300 0 -1005/15/316/307/308/2908 华东电石法 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2020 2021 2022 2023 华南电石法 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2020 2021 2022 2023 华北电石法 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2020 2021 2022 2023 2023-03-31 2023-02-28 华北电石法 华北乙烯法 2022-12-292023-01-29 华东电石法华南电石法 华东乙烯法华南乙烯法 6900 6700 6500 6300 6100 5900 5700 5500 2022-11-29 现货价格： 价格总体走势 09 乙电价差： 2 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020/1/1 2020/3/1 020/5/1 0/7/1 9/1 1 0 800 600 400 200 0 -200 电石法华南-华东 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 电石法华北-华东 华东乙电价差 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2020 2021 2022 2023 20192020202120222023 20192020202120222023 010 非标价差： 6900 6700 6500 6300 6100 5900 5700 5500 非标价格走势 1000 800 600 400 200 0 SG3-SG5价差（杭州） 2022-11-222022-12-222023-01-222023-02-222023-03-22 SG-5（杭州）SG-3（杭州）SG-8(杭州）SG-7（山东） 20192020202120222023 1000 800 600 400 200 0 SG8-SG5价差（杭州） 700 500 300 100 -100 -300 SG7（德州）-SG5（杭州） 20192020202120222023 20192020202120222023 011 山东电石法PVC单环节利润（含氯） 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2019 2020 2021 2022 2023 内蒙氯碱综合利润 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 500 -500 2020 2021 2022 2023 内蒙一体化利润（含电石厂） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 2020 2021 2022 2023 电石法利润情况： 山东氯碱综合利润（外采电石） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 20192020202120222023 012 江苏液氯 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2020 2021 2022 2023 液氯内蒙 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 山东液氯 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2020 2021 2022 2023 液氯价格： 烧碱各地价格 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 山东 江苏 河南 内蒙 013 2021-02-08 2021-03-08 2021-04-08 2021-05-08 2021-06-08 2021-07-08 2021-08-08 2021-09-08 2021-10-08 2021-11