有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年4月10日星期一 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 日内沪铜价格震荡走势，现货端来看，上周全球铜库存下降一万吨左右，由于印尼和韩国冶炼厂检修等缘故，东南亚铜比较紧张，北美和欧洲铜库存也都在低位，而国内的精铜产量充足，现在南美和非洲的铜都在往北美、欧洲和东南亚等地区发运，来中国的铜减少。需求端来看，电网光伏家电等行业消费都表现不错，不过下游目前还是以消耗库存为主，等待铜价下跌至68000以下再行采购，铜还是维持去库预期，今日SMM公布社会库存下降0.76万吨。价格端来看，美国非农数据基本上符合预期，市场对此反应不大，铜现货还是比较强劲，一旦回调市场对大量买盘将导致去库及back加深，铜价继续往下的空间不大，68000附近可以少量买入。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 沪铝2306合约跌70元至18600元/吨；宏观方面，美国3月季调后非农就业人口为 23.6万人，前值31.1万人，预期23.9万人，就业人数下滑，结合上周PMI指数走弱等数据，欧美经济承压明显；基本面方面，成本仍在下跌，其中煤炭价格下跌，截至周五，北港5500大卡在1050~1080元/吨价格，环比上周下跌20元/吨；预焙阳极4月份大厂价格下跌520元/吨；3月份全国加权平均成本在17300元/吨附近，4月预计进一步下跌至17000元/吨附近；周四公布社库数据，铝锭库存去库3.4万吨至100.6万吨，除了下游补库带动需求好转外，也有铝水转化率进一步提升的因素，西北发运受到干扰也有一定影响，3月份铝棒产量142.8万吨，同比增加24.23%；现货成交方面，华南地区表现较好，但是价格反弹后出货积极性明显提升，华东地区表现走弱，华南铝棒成交氛围较差；交易策略方面，目前海外宏观数据表现不佳，国内库存去化表现 当前的供需基本面尚可，但是价格反弹后市场情绪略走弱，铝价目前反弹至此前高点区域，或将承压回落（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 沪锌2306合约价格跌10元至21975元/吨；宏观方面，美国3月季调后非农就业人口 为23.6万人，前值31.1万人，预期23.9万人，就业人数下滑，结合上周PMI指数走弱 等数据，欧美经济承压明显；基本面方面，截止4月7日，SMM三地锌锭库存总量为 13.23万吨，环比上周五减少0.26万吨；LME库存近期库存环比上周五减175吨至4.49万吨；国内下游加工厂积极生产，本周进口矿TC企稳，至210美元/干吨；国产矿TC价格跌50至5050元/吨；矿端进口窗口近期间歇式打开，矿端进口预计会增加；本周SMM镀锌开工率60.22，环比上周降低7.66个百分点；压铸合金开工52.31，环比上周下降3.86个百分点；氧化锌开工率59.7，环比上周下跌2.8个百分点；4月SMM锌产量或将维持高位；交易策略方面，目前宏观数据走弱，海外衰退的影响仍旧存在，周五及周一外盘因假期休市，叠加最近现货市场情绪表现仍旧一般，下游开工率表现不佳，锌价等待反弹后逢高沽空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 沪铅2306合约涨15元至15310元/吨；当前废旧电瓶的紧张，冶炼厂的挺价，但下游开工表现不佳之间博弈；供应方面，废旧电瓶上周价格小幅探涨，精矿维持紧张局面，精炼铅四月份检修与复产同在，整体略减少，上周再生铅冶炼利润再度收缩100 至200元/吨左右；现货市场方面，下游补库情绪减弱，逢低按需拿货；废旧电瓶部分 企业补涨废电瓶价格，废电动向8900元/吨靠齐，回收商方面依旧反馈货少难收，当前竞价收货形式明显，料下周废电瓶仍将稳中偏强运行；交易策略方面，消费淡季成交仍旧一般，采购具有脉冲性，而上游冶炼厂惜售，目前废旧电瓶较为紧张，铅价格或将维持震荡整理（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍震荡整理，NI2305合约收于178530元/吨。宏观方面，美国非农就业人数低于预期和前值，美国经济下滑迹象逐渐显现，市场对美联储持鸽派预期。产业方面，近期听闻电积镍新增产能恐将延期，此外西北某电解镍企业产量受影响，均为反弹做铺 垫。同时交易所仓单极低，LME库存、国内社会库存和保税区库存都在减少，总库存降至5万吨附近，不足全球一周的消费量。镍长期空头趋势因处在供应扩张周期尚未完结，但短期库存水平历史低位，交割品注册流程还未结束，可交割品不足的问题仍然存在，等待进口货源和新增产能补充。建议空头避开反弹窗口，阻力上移至19-19.5万元/吨一线。今日仍然是英国复活节假期，LME休市。 不锈钢表现明显更弱，SS2305合约收于14635元/吨。宏观方面，房地产成交再现疲态，高频数据显示国内经济需要释放更多流动性。产业方面，据现货市场反馈经过青山限价后的价格企稳，但贸易商还是担忧持续性想逢高出货。高镍铁最新成交价1030 元/镍点，1.3%镍矿价格30-31美元，菲律宾矿价接近成本，国内铁厂因进口倒挂已经部分减产，但印尼镍铁仍有利润，3月中国和印尼镍铁产量还有增长，镍铁价格难言见底；南方铬铁厂大面积停产，但北方铬铁厂仍保持生产，短期铬矿价格下跌速度相对缓慢，未来可能出现加速；成本结构分化，但总体保持下移，令不锈钢价格持续走 弱，打击市场信心，下游补库或将继续延后。短期价格可能面临阶段性反弹行情，但因竞争格局没有改变，产能过剩没有缓解，长期空头趋势未完结，避开交割月合约保持反弹做空的思路。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格下跌，宏观方面，美国非农新增就业人数基本上符合预期，失业率和时薪增速下降，市场对此反应不大。基本面方面，锡矿仍然紧张，1-2月份锡矿进口量同比下滑43.81%，主要是缅甸的进口量下降，40%锡精矿的加工费在13000-14000元/吨的区间内，锡冶炼企业普遍难有加工利润，多数冶炼企业表示该费用已经接近于生产成本线。废锡的供应较为充足，因此锡冶炼厂产量还比较稳定。锡消费还是很弱，主要是电子消费疲软，下游库存比较充足，下游焊料企业补库意愿比较弱。价格端来 看，目前锡处于供需两弱的状态，锡矿紧张，不过精锡产量比较正常，上周锡社会库存增加604吨，前期锡价上涨只是超跌以后的反弹，锡价整体维持低位震荡，可能再次下探前期低点。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 4月10日 4月7日 4月6日 4月4日 4月3日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 40 30 65 85 105 10 -20 天津现货升贴水(元/吨） -180 -180 -170 -170 -150 0 -10 广东现货升贴水（元/吨） -5 15 -5 15 45 -20 -70 沪铜当月-3个月（元/吨） -130 260 260 230 240 -390 -370 精废价差（元/吨） 2324 2324 2239 2169 2217 0 107 上海仓单（美元/吨） 30.00 32.50 32.50 32.50 30.00 -2.50 -5.50 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） 6.75 2.75 -10.75 0.00 10.50 4.00 4.50 沪伦比值 / / 7.78 7.79 7.77 / / 进口现货盈亏（元/吨） / / -241.84 -310.30 -580.87 / / 进口期货盈亏（元/吨） / / -139.97 -137.07 -349.54 / / LME铜库存（吨） / / 65425 66100 63850 / / COMEX铜库存（短吨） / / 18749 17503 16942 / / 上期所仓单（吨） / 63903 65932 67450 70698 / / 铝 4月10日 4月7日 4月6日 4月4日 4月3日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18630 18660 18610 18580 18600 -30 -30 对当月升贴水 -40 -40 -40 -50 -60 0 40 月差（当月-3个月，10：15分） 35 30 50 25 35 5 -5 电解铝利润（东部自备电） 2912.6 2942.6 2864.25 2803.98 2744.24 -30.00 138.63 内外比值 LMECash-3M / / -41.25 -47.23 -44.50 / / 沪伦比值 / / 7.86 7.79 7.76 / / 进口现货盈亏（元/吨） / / -440.96 -647.26 -799.72 / / 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 1050 1050 1055 1060 1070 0 -25 国产氧化铝指数 2920 2920 2920 2921 2933 0 -14 澳洲氧化铝FOB 358 358 358 362 362 0 -5 预焙阳极山东价格 5375 5375 5375 5375 5375 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15850 15950 15850 15850 15850 -100 -100 精废价差 2780 2710 2760 2730 2750 70 70 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 440 330 360 390 410 110 60 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 100.6 103.8 103.8 106.6 106.6 -3.2 -8.2 SMM铝棒社会库存（万吨） 16.12 16.45 16.45 16.37 16.37 -0.33 0.28 LME铝库存（吨） / / 516800 520100 523900 / / 上期所仓单 / 198897 201606 205029 205804 / / 锌 4月10日 4月7日 4月6日 4月4日 4月3日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 22290 22170 22150 22490 22650 120 -520 广州现货价格#0 22310 22190 22160 22500 22660 120 -510 天津现货价格#0 22230 22130 22090 22450 22600 100 -510 上海基差（对当月） 50 65 45 5 -5 -15 40 期货月差（当月-三个月） 290 270 285 285 280 20 -5 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) / / 16.49 32.00 25.17 / / 沪伦比值 / / 7.87 7.80 7.80 / / 进口现货盈亏（元/吨） / / -1276.87 -1424.21 -1425.45 / / 国产矿TC（元/金属吨） 5050 5050 5100 5100 5100 0 -50 进口TC（美元/干吨） 210 210 210 210 210 0 0 国产锌精矿冶炼利润（元/吨） 953.45 953.45 998.95 1052.95 1077.55 0.00 -145.10 进口锌精矿冶炼利润（元/吨） 1325.79 1325.79 1327.54 1115.84 951.23 0.00 -0.40 国内三地库存 13.23 13.23 13.81 13.81 13.81 0.00 -0.26 LME锌库存（吨） / / 44900 45050 45050 / / 上期所仓单 / 35488 37145 38446 39108 / / 镍 4月10日 4月7日 4月6日 4月4日 4月3日 较上周末