螺纹钢周报：国内雨水偏多，需求放缓成本下滑

2023年04月10日 国内雨水偏多， 需求放缓成本下滑 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上周螺纹期货指数反弹后继续回落，下跌143收3998。随着旺季需求的阶段性释放结束，叠加近期南方普遍雨水，钢材下游需求端高位有所回落，市场情绪谨慎，市场观望情绪继续蔓延。目前市场风险偏好下降，市场资金离场观望，市场交易热情不高。随着降雨减少，钢材消费再次恢复，终端需求维持高位并重回市场，目前调整阶段结束后，依然较为看好后期市场。 供应方面，上周五大钢材品种供应981.4万吨，增幅0.8%，供应水平延续回升，但品种分化，增幅继续收窄。 需求方面，上周五大品种周消费量降幅2.2%；其中建材 降6.7%，板材增1.6%，整体消费表现略降，板材好于建材。 库存方面，五大钢材品种厂库和社会库存合计2046.45万吨，周环比降20.66万吨，降幅1%。 总体上，由于国外金融市场较为动荡，国内季节性需求的阶段性释放后，近期南方普遍的雨水天气，钢材下游需求端高位有所回落。目前国内刺激政策依然陆续出台，相信后面会逐渐安抚市场情绪。随着降雨减少，钢材消费再次恢复。考虑到目前国内降雨还会持续，所以本轮调整何时结束还有待观察，但整体上不宜过分看空。 操作建议：充分回调后逢低做多 风险因素：钢厂高炉开工，下游需求产复苏情况 一、行情分析 上周螺纹期货指数反弹后继续回落，下跌143收3998。钢材市场整体继续去库存，但降幅环比收窄。随着旺季需求的阶段性释放结束，叠加近期南方普遍雨水天气，钢材下游需求端高位有所回落，市场情绪谨慎，观望情绪继续蔓延，主力资金移仓换月结束后，市场稳定性较差。目前欧美市场风险偏好下降，市场行情波动较大。国内整体上钢材基本面上看依然较为健康，但市场资金离场观望，市场交易热情不高，导致钢材期货上周在反弹结束后继续回落，总体上还是主要来自期现货市场信心不足，甚至出现恐慌性情绪。目前国内各种刺激政策依然陆续出台，相信后面会逐渐安抚市场情绪。随着降雨减少，钢材消费再次恢复，终端需求维持高位重回市场，目前调整阶段结束后，依然较为看好后期钢材价格。现货市场，上海螺纹4130，周环比跌130。 宏观方面，央行报告显示，企业家宏观经济热度指数为33.8%，比上季上升10.3个百分点；银行家宏观经济热度指数为40.2%，比上季上升22.8个百分点；贷款总体需求指数为78.4%，比上季上升19.0个百分点。随着欧美银行业爆雷事件逐渐平息，市场情绪有所好转，但欧佩克原油大幅减产，再次引起大宗商品市场距离波动。 国内随着疫情结束，经济运行回归正常。人民银行积极支持稳住宏观经济大盘，促进经济增长，始终把充分就业作为重要任务目标。我们注重发挥好货币政策工具总量和结构的双重功能，推出了适度的结构性货币政策工具，鼓励金融机构按照市场化方式，支持稳增长、稳就业的重点领域和薄弱环节。目前这些结构性工具的余额有6.4万亿元，占人民银行资产负债表规模15%左右，规模总体适度。 供应方面，上周五大钢材品种供应981.4万吨，增量7.31万吨，增幅0.8%。五大钢材品种上周供应水平延续回升，但品种分化，主要表现为长降板增，建材减量主要是钢材最近下跌后利润大幅下降导致，其中以华中和华南等省为代表。上周螺纹全国产量，除华东、华北和西北，其余区域供应水平均有下降：山西、内蒙古、黑龙江等省增产表现明显，湖南、河南等省环比略有减产。独立电弧炉钢厂生产方面，全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率为76.29%，环比减少0.57%，基本持平。87家独立电弧炉钢厂日均粗钢产量环比减少2.62%。独立电弧炉厂螺纹钢周产量减少2.18%。全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：35.53%的钢厂微利，39.47%的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），25%的钢厂亏损。本周钢材价格持续走弱，同时因需求疲软，钢厂库存出现累积，部分电炉厂利润缩小，进入亏损状态，因此其减少生产时间，降低生产饱和度。从下周情况来看，亏损电炉厂数量会增加，同时停产检修电炉厂预计半个左右恢复正常生产，预计下周独立电弧炉厂开工率会小幅下降。 需求方面，上周五大品种周消费量降幅2.2%；其中建材消费环比降幅6.7%，板材消费环比增幅1.6%。五大品种周表观消费量供应增减表现品种分化，以及去库幅度收缩影响，整体消费表现略有下降，但是板材好于建材。未来几天，南方地区依然以有部分降雨为主，对 户外建筑施工产生影响，限制钢材需求，但预计下周成交量会有所好转。 库存方面，上周五大钢材品种厂库和社会库存合计2046.45万吨，周环比下降20.66万吨，降幅1%。其中建材总库存下降13.3万吨，降幅1%。五大钢材总库存降幅环比明显收窄，受期货和现货市场价格均下跌回调，成交量环比有所减弱，叠加天气以降雨为主的影响，厂发节奏和市场成交水平表现放缓及下降，进而使得库存降幅环比收缩。上周建材厂库降幅环比略有收缩。华东等省厂库略有增加，西北和西南等省厂库环比下降。西南和北方螺纹钢厂库环比分别降库5.81万吨和0.63万吨，华东环比增库3.06万吨。受雨水天气影响，整体表观消费量周环比维持萎缩，因此钢厂库存周环比有所增加，钢厂排产面临成本倒挂压力，市场呈现现货价格与钢厂成本相背离的情况；而上周社会库存总体上变化不大。 二、行情展望 总体上，由于国外大宗商品市场较为动荡，国内季节性需求的阶段性释放后，近期南方普遍的雨水天气，钢材下游需求端高位有所回落。随着旺季需求的阶段性释放结束，叠加和近期南方普遍的雨水天气，钢材下游需求端高位有所回落。上周价格反弹后继续回落，市场情绪谨慎，市场观望情绪继续蔓延，主力资金移仓换月结束后，市场稳定性较差。目前欧美市场风险偏好下降，市场行情波动较大。国内整体上钢材基本面上看依然较为健康，但市场资金离场观望，市场交易热情不高，导致钢材期货上周在反弹结束后继续回落，总体上还是主要来自期现货市场信心不足，甚至出现恐慌性情绪。目前国内各种刺激政策依然陆续出台，相信后面会逐渐安抚市场情绪。随着降雨减少，钢材消费再次恢复，终端需求重回市场，目前调整阶段结束后，行情仍然会在本轮调整结束后会反弹。考虑到目前国内降雨还会持续，所以本轮调整何时结束还有待观察，但整体上不宜过分看空。 三、行业要闻 1.中国商业联合会4月6日发布的4月中国零售业景气指数(CRPI)显示，4月中国零售业景气指数为50.8%，较上月微升0.2个百分点。中国商业联合会指出，各地政府纷纷加大“促消费”的政策力度，社会经济活动日趋活跃，零售企业继续盘整经营，创新思路，信心持续增强，零售业正在实现全面复苏。从行业分类看，商品经营类指数为50.9%，较上月微升0.3个百分点；租赁经营类指数为51.9%，较上月微升0.1个百分点；电商经营类指数为50.0%，较上月微升0.1个百分点。细分指数全部上涨，零售业呈现全面复苏趋势。其中，电商业务在线总商品数指数为53.6%，较上月微升0.6个百分点，表明电商经营类企业备货意愿稳定。电商业务客单价指数为50.4%，较上月小幅上升1.9个百分点，重回荣枯线以上，表明线上消费客单价水平有所提高。电商业务总成本反向指数为48.4%，较上月持平，表明 电商经营类企业总成本保持稳定。中国商业联合会表示，2023年4月零售业景气度呈现如下 特点：4月CRPI三个分指数同步微升，升幅均在0.5个百分点以内，表明在政策环境趋好的背景下，零售业内部整合力度加大，线上线下均呈盘整复苏态势。 2.国家外汇管理局统计数据显示，截至2023年3月末，我国外汇储备规模为31839亿美元，较2月末上升507亿美元，升幅为1.62%。中国3月末黄金储备为6650万盎司，环比增加58万盎司，为连续第五个月增加。2023年3月，受主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。我国坚持稳字当头、稳中求进，经济基础厚实，发展前景广阔，有利于外汇储备规模保持基本稳定。。 3.据乘联会消息，初步统计，3月新能源车市场零售54.9万辆，同比增长5%，较上月增长27%。今年以来累计零售131.9万辆，同比增长15%。截至4月7日，13家车企发布2023年3月新能源汽车销量数据。其中，比亚迪、广汽集团、广汽埃安3月销量位居前三。从同比来看，9家车企3月新能源汽车销量正增长，其中岚图汽车销量增幅最大，达116.00%。从环比来看，12家车企3月新能汽车销量有所增长；其中岚图汽车增长最多，达173.44%。造车新势力方面，3月理想、小鹏等新势力车企销量环比表现较强。理想汽车连续四个月位居交付榜首位，蔚来汽车和哪吒汽车紧随其后。排名第四的小鹏汽车3月交付7002辆新车，下跌趋势有所缓解。 四、相关图表 图表1螺纹钢期货现货走势图表2热卷期货现货走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3螺纹钢基差走势图表4热卷基差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表5螺纹现货地区价差走势图表6热卷现货地域价差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7钢厂吨钢利润图表8黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9PB粉：即期合约：现货落地利润（日）图表10铁矿石现货与高低品价差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表11全国钢铁日产量图表12全国钢材产量（旬） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13全国和唐山钢坯库存图表14螺纹和热卷社库 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹和热卷社库增幅图表16钢厂钢材厂库 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表17钢厂钢筋仓库库存图表18钢厂热卷仓库库存 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表19钢材表观消费图表20上海线材螺纹终端采购量 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表23高炉开工率:全国(样本数247家)图表24盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表25日均铁水产量:全国(样本数247家):当周值图表26全国电炉运行情况 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表29日均疏港量:铁矿石:总计图表30钢厂铁矿石:平均可用天数 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表31全国钢厂废钢日耗量图表32全国钢厂废钢库存 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表33钢厂到货量:废钢图表34全国钢厂到货量:废钢 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表35钢材:表观消费量图表36钢材:进出口数量 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表37钢材净出口图表38土地购置面积 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表39房屋新开工面积图表4030大中城市:商品房成交面积 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表4130大中城市:商品房成交套数图表42家电产量:累计同比 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表43汽车产量:累计同比图表44制造业PMI指数 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负