螺纹钢周报：国内天气不佳，需求放缓成本继续下滑

2023年04月17日 国内天气不佳， 需求放缓成本继续下滑 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上周螺纹期货指数继续回落，下跌94收3904。钢材市场 整体继续去库存，但降幅环比收窄；悲观情绪主导市场，国内建筑钢材现货价格继续走弱，延续上周下跌趋势。目前旺季需求阶段性释放结束，近期北方沙尘天气和南方普遍雨水，钢材下游需求端高位走弱，市场情绪整体走弱。 供应方面，上周五大钢材品种供应983万吨，增量2万吨，增幅0.2%。五大钢材品种供应水平增幅明显收缩，主因在于钢厂生产成本持续高位，盈利不佳，独立电炉厂主动减产。 需求方面，上周五大品种周消费量增幅0.2%；其中建材消费环比增幅2%，板材消费环比降幅1.2%。五大品种周表观消费量环比相对持稳。 库存方面，上周五大钢材品种总库存2025.69万吨，周环比下降20.76万吨，降幅1%。 总体上，目前国内各种刺激政策依然陆续出台，经济数据不断好转，相信后面会逐渐安抚市场情绪。后期如果天气好转，钢材消费会再次恢复，终端需求维持高位重回市场，目前调整阶段尚未结束。本轮调整何时结束还有待观察，钢材价格完成探底后才能迎来一波反弹行情。 操作建议：观望，充分回调后逢低做多 风险因素：钢厂高炉开工，下游需求产复苏情况 一、行情分析 上周螺纹期货指数继续回落，下跌94收3904。钢材市场整体继续去库存，但降幅环比收窄；悲观情绪主导市场，国内建筑钢材现货价格继续走弱，延续上周下跌趋势。目前旺季需求阶段性释放结束，近期北方沙尘天气和南方普遍雨水，钢材下游需求端高位走弱，市场情绪整体走弱。主力资金移仓换月结束后，现实需求弱于前期强预期，市场情绪较为悲观。目前欧美市场风险偏好下降，市场行情稳定性差。国内整体上钢材供需基本面上看矛盾不突出，但资金离场观望，市场交易热情不高，导致钢材期货继续回落。总体上还是主要来自期现货市场信心不足，甚至恐慌性情绪有所蔓延。目前国内各种刺激政策依然陆续出台，经济数据不断好转，相信后面会逐渐安抚市场情绪。后期如果天气好转，钢材消费会再次恢复，终端需求维持高位重回市场，目前调整阶段结束，钢材价格完成探底后才能迎来一波反弹行情。现货市场，上海螺纹4070，周环比跌60。 宏观方面，国外随着欧美银行业爆雷事件逐渐平息，市场情绪有所好转，但欧佩克原油大幅减产，再次引起大宗商品市场剧烈波动，整体商品开始企稳。国内随着疫情结束，经济运行回归正常。最近人民银行开会分析了国内外经济金融形势，认为今年以来宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，推动经济运行整体好转。稳健的货币政策精准有力，保持连续性、稳定性、可持续性，科学管理市场预期，切实服务实体经济，有效防控金融风险。贷款市场报价利率改革红利持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，贷款利率明显下降，人民币汇率双向浮动、弹性增强，在合理均衡水平上保持基本稳定，发挥了宏观经济稳定器功能。下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制。具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。 供应方面，五大钢材品种供应983.17万吨，增量1.77万吨，增幅0.2%。五大钢材品种上周供应水平增幅明显收缩，其中减量以短流程生产工艺为主，主因在于钢厂生产成本持续高位，盈利不佳，主动减产。增量依旧以长流程生产工艺为主，部分企业生产状态相对稳定。上周唐山92座高炉中有15座检修，检修高炉容积合计11590m³；周影响产量约24.38万吨，周度产能利用率为90.63%，较上周上升1.58%，较上月同期上升3.23%。独立电弧炉钢厂生产方面，全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率为76.60%，环比增加0.31%，同比增加7.39%。其中西南区域微幅增加，西北区域大幅增加，华东、华南区域微幅下降，其余区域基本持平。全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：11%的钢厂微利，49%的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），40%的钢厂亏损。上周钢材价格持续走弱，同时因需求不见起色，钢厂库存降幅不大，部分电炉厂利润继续缩小，更多厂家进入亏损状态，因此其减少生产时间，降低生产效率。从下周情况来看，亏损电炉厂数量不会减少，同时停产检修电炉厂会继续增加，预计下周独立电弧炉厂开工率会下降。 需求方面，上周五大品种周消费量增幅0.2%；其中建材消费环比增幅2%，板材消费环比降幅1.2%。上周五大品种周表观消费量环比相对持稳，从周及月的环比表现来看，现阶段 消费水平呈逐步下滑趋势，但与同比表现来看，目前消费水平表现稍好。未来几天，南方地区依然以有降雨，对户外建筑施工产生影响，限制钢材需求，但预计下周成交量会有所好转。 库存方面，上周五大钢材品种总库存2025.69万吨，周环比下降20.76万吨，降幅1%。五大钢材总库存降幅环比略有持稳，厂发环比降幅明显收缩，社库降库环比略有扩张，主因在于市场情绪谨慎，采购节奏放缓，压制钢厂发货，以降低市场自有库存为主。上周建材厂库645.96万吨，较上周减少11.28万吨，下降1.72%；产量466.15万吨，较上周减少4.99万 吨，下降1.06%。。上周螺纹钢社会库存799万吨，周环比减少15万吨，月环比减少59万 吨，年同比减少143万吨。受雨水天气影响，整体表观消费量周环比增幅不大，库存周环比有所下降，钢厂排产面临成本倒挂压力，市场呈现现货价格与钢厂成本相背离走势。因而上周建材社会库存总体上变化不大。 二、行情展望 总体上，由于国外利空情绪有所释放，大宗商品市场价格企稳；国内季节性需求的阶段性释放后，近期北方沙尘天气和南方普遍雨水，钢材下游需求端高位有所回落。随着旺季需求的阶段性释放结束，叠加近期全国大部分地区天气不佳，钢材下游需求回落，现实需求弱于市场预期，市场情绪较为悲观。上周钢材期现货价格继续回落，市场情绪谨慎，投机市场观望情绪继续蔓延，主力资金移仓换月结束后，市场继续走弱。国内整体上钢材供需基本面上看依然较为健康，矛盾不突出，但资金离场观望，交易热情不高，导致钢材期货上周继续回落。总体上还是主要来自期现货市场信心不足，甚至出现部分贸易商恐慌出货。目前国内各种刺激政策依然陆续出台，经济数据不断好转，相信后面会逐渐安抚市场情绪。后期如果天气好转，钢材消费会再次恢复，终端需求维持高位重回市场，目前调整阶段尚未结束。本轮调整何时结束还有待观察，钢材价格完成探底后才能迎来一波反弹行情。 三、行业要闻 1.海关数据显示，2023年3月中国出口钢材789.0万吨，较上月增加173万吨，环比增长28.1%；1-3月累计出口钢材2008.1万吨，同比增长53.2%。3月中国进口钢材68.2万吨，较上月增加5.2万吨，环比增长8.3%；1-3月累计进口钢材191.3万吨，同比下降40.5%。中钢协数据显示，2023年4月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2321.96万吨、生铁2042.87万吨、钢材2179.14万吨。其中粗钢日产232.2万吨，环比增长2.71%;生铁日产204.29万吨，环比增长1.85%；钢材日产217.91万吨,环比下降3.82%(剔除月底集中结算等因素，本旬钢材产量环比持平)。2023年4月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1832万吨，比上一旬(即上月底)增加106.67万吨、增长6.18%;比上月同旬增加61.58万吨、增长3.48%;比去年底增加524.56万吨、增长40.12%;比去年同旬减少16.81万吨、下降0.91%。 2.国务院总理李强4月14日主持召开国务院常务会议。会议强调，要认真学习贯彻习近平总书记近日考察广东重要讲话精神，锚定强国建设、民族复兴目标，围绕高质量发展这个首要任务和构建新发展格局这个战略任务，在全面深化改革、扩大高水平对外开放、提升科技自立自强能力、建设现代化产业体系、促进城乡区域协调发展等方面不断取得新突破，扎实推进中国式现代化，让现代化建设成果更多更公平惠及全体人民。会议听取了当前就业形势和优化调整稳就业政策措施的汇报。会议指出，就业是民生之本。要进一步强化政策引导，在保持稳就业政策总体稳定的同时，有针对性优化调整阶段性政策并加大薄弱环节支持力度，确保就业大局稳定。要突出稳存量、扩增量、保重点，既有力有效实施稳岗支持和扩岗激励措施，更大程度调动企业用人积极性，又认真做好高校毕业生、农民工等重点群体就业服务，进一步稳定政策性岗位规模，多渠道拓宽就业空间。对失业和其他就业困难人员要分类予以帮扶。要着力破解结构性就业矛盾，采取务实管用措施稳定制造业、外贸企业等就业规模，突出就业导向优化高校专业设置，面向市场需求提升职业教育和技能培训质量。要强化宏观政策、产业政策等支持，通过扩大有效需求、提振市场信心、稳定企业经营带动更多就业，推动就业增长与经济发展互促共进。 四、相关图表 7000 图表1螺纹钢期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):螺纹钢 现货价:螺纹钢 现期差(活跃):螺纹钢 1,000 7000 图表2热卷期货现货走势 期货收盘价(活跃:成交量):热轧卷板 现货价:热轧卷板 现期差(活跃):热轧卷板 600 5000 500 5000 400 200 0 0 3000 2021年8月2022年2月2022年8月2023年2月 -500 3000 2021年8月2022年2月2022年8月2023年2月 -200 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3螺纹钢基差走势 000 现期差(活跃):螺纹钢 00 0 2021年8月 2022年2月 2022年8月 2023年2月 1 5 图表4热卷基差走势 00 现期差(活跃):热轧卷板 00 00 00 00 0 100 2021年8月 2022年2月 2022年8月 2023年2月 5 4 3 2 1 -500 - -200 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 6000 5000 4000 图表5螺纹现货地区价差走势 上海:螺纹钢价格:Ф20mm:HRB400:精品 广州:螺纹钢价格:Ф20mm:HRB400:精品广州/上海:螺纹钢价差 600 400 200 6000 5500 5000 4500 4000 3500 图表6热卷现货地域价差走势 热轧:3.0热轧板卷:上海 热轧:3.0热轧板卷:天津广州/上海:热卷价差 300 200 100 0 -100 3000 2022-01-042022-05-042022-09-042023-01-04 3000 02022-01-042022-05-042022-09-042023-01-04 -200 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 图表7钢厂吨钢利润 2500 2000 1500 1000 500 0 图表8黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况 黑色金属冶炼和压延加工业:亏损企业单位数 黑色金属冶炼和压延加工业:亏损企业数量比例 5 4 3 2 1 0 吨钢利润:独立电炉螺纹钢:华东 吨钢利润:转炉螺纹钢(15%废钢比):华东 2022-06-302022-12-31 2020-032020-092021-032021-092022-032022-09 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 100 50 图表9PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 1900 图表10铁矿石现货与高低品价差走势 PB粉：即期合约：现货落地利润（日） 铁精粉价格:黎城(66%干基含税) 普