预期转弱，盘面高位震荡

预期转弱，盘面高位震荡 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272023年4月10日 目录 CONTENTS 01月度观点 02月度重点 03相关数据图表 月度观点 01 月度观点 3月行情回顾：3月铁矿石价格走了个N字型，月初随着去库价格延续上涨，但中旬后面临着钢厂减产预期和监管的压力开始回落，最 后一周又超跌反弹。 4月主要观点：铁水绝对产量已到高位，铁矿需求仍比较好叠加盘面贴水较多，矿价短期依然很难看到比较明显的下跌。不过今年总 体供应同比有增量，且钢厂低利润下有减产的压力，盘面上行驱动也在减弱，预计05合约价格高位震荡，09面临重心不断回落的压力。 •1.供应同比保持增量，但压力暂不明显； •2.需求高位，但面临钢厂减产的压力； •3.港口延续去库； •4.深铁水下价格难以出现明显下跌。 风险提示： •监管风险、钢材需求不及预期（下行） 月度重点 02 160000 全球铁矿石发运 202220232023-2022(右） 5000 30000 非主流国铁矿石发运 202220232023-2022（右） 0 120000 4000 3000 25000 20000 -100 -200 80000 2000 15000 -300 40000 1000 0 10000 5000 -400 -500 0 11121314151 -1000 0 12345 -600 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 1-3月全球铁矿石发运36354.2万吨，同比增加1138.2万吨，3月发运明显回升，同比增加了接近1000万吨。 增量来自于主流矿山，澳洲维持高发运，同比发运增加1195.4万吨，力拓的增量比较明显，巴西3月的增量也比较明显，1季度同比增加 400.6万吨。非主流矿方面，印度发运回升比较明显，不过1季度发运同比还是保持减量，1-3月非主流矿发运同比减457.8万吨。 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 中国26港铁矿石到港量 2019年2020年2021年2022年 第一季第二季第三季第四季 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 中国铁矿石进口量 2019年2020年2021年2022年 第一季第二季第三季第四季 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 季节性来看1季度基本是全年供应最低的时候，2-3季度逐步回升。 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2019年2020年2021年2022年2023年 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 生铁月度产量 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月3日3月8日4月8日5月15日6月24日7月31日9月9日10月16日11月25日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 1-2月生铁产量14426万吨，同比增加7.3%。 247家钢厂高炉产能利用率91.20%，环比增加0.64%，同比增加6.25%，日均生铁产量245.07万吨，环保增加1.72万吨，同步增加15.76万 吨，铁水延续回升，但绝对量已经到高位。 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费 2020年2021年2022年2023年 400 350 300 250 200 150 100 热卷表观消费 2020年2021年2022年2023年 1月1日2月10日3月19日5月1日6月24日8月13日10月2日11月25日1月1日2月10日3月19日5月1日6月24日8月13日10月2日11月25日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3月一般是螺纹钢需求旺季，但其表需除第一周超预期达到356万吨外，后面是逐步走弱，到4月第一周已经下降到310万吨附近，当然 也有外部风险和天气因素扰动，但总体还是低于市场预期，旺季表现的比较差。 热卷的周度消费保持稳中有增的局面，周度表需可以达到329万吨，短期保持韧性，但需考虑后期出口转弱的压力。 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 100大中城市土地成交面积 2020年2021年2022年2023年 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 房屋当月新开工面积同比增速 1月1日2月7日3月19日5月2日6月21日8月14日10月3日11月22日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 随着销售好转，拿地数据边际在改善，但新开工同比还是保持负数，新项目对螺纹钢需求支撑还不佳，同时随着存量项目竣工，后期 施工端对于螺纹钢需求的支撑幅度也有下降的风险。 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 -40 固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 重大项目开工投资额 20222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、卓创、东吴期货研究所 1-2月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长9%，2023年专项债前置发行，政府基建投资依然意愿强烈。 根据Mysteel数据，2023年1月份/2月份全国开工项目总投资额分别为9.4/9.1万亿元，累计同比增长93%/14.2%，2月重大项目开工投资 额在减弱，但短期实物量保持还是能支撑钢材需求。 制造业PMI非制造业PMI综合PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 PMI:供货商配送时间 PMI:从业人员 PMI:原材料库存 PMI:出厂价格 PMI:生产58 56 54 52 50 48 46 44 PMI:新订单 PMI:新出口订单 PMI:产成品库存 PMI:进口 2023-032023-02 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3月制造业PMI51.9%，比上月下降0.7个百分点，但依然高于临界点，国内制造业保持扩张态势延续，制造业用钢需求恢复较好，生产、 新订单仍处于扩张区间，库存低于荣枯线。 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 港口铁矿石库存 2019年2020年2021年2022年2023年 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 247家钢厂进口铁矿库存 2019年2020年2021年2022年2023年 1月1日2月3日3月6日4月7日5月14日6月21日7月30日9月6日10月15 日 11月22 日 12月31 日 1月1日2月3日3月6日4月7日5月14日6月21日7月30日9月6日10月15 日 11月22 日 12月31 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 45港进口铁矿库存13153万吨，环比下降308.3万吨，同比减少2236万吨，3月港口去库接近800万吨。 钢厂铁矿石库存9183.2万吨，环比增加54.3万吨，同比减少1524万吨，钢厂保持低库存策略。 相关数据图表 03 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 超特粉普氏指数62%Fe 250 200 150 100 50 2019-01-01 2019-03-01 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 0 600 500 400 300 200 100 0 -100 铁矿石主力合约基差（PB粉） 2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 青岛港PB粉 涨跌 青岛港超特粉 涨跌 基差 涨跌 2023-04-07 898 8 765 3 #N/A #N/A 2023-04-06 890 -2 762 -1 147 -1 2023-04-04 892 -11 763 -12 149 79 2023-04-03 903 -15 775 -14 70 -10 2023-03-31 918 1 789 5 80 14 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 19-01-01 -03-01 5-01 01 0 PB粉金布巴粉PB粉-金布巴 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PB粉超特粉PB-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 2500 澳洲铁矿石发运 2020年2021年2022年2023年 2000 1500 1000 500 0 1月 1000 800 600 400 200 0 1月 巴西铁矿石发运 2020年2021年2022年2023年 2000 1500 1000 500 0 澳洲发中国 2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 1月1日2月10日3月19日5月6日6月25日8月14日10月7日11月26日 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月 力拓发运量 2020年2021年2022年2023年 700 600 500 400 300 200 100 0 1月 必和必拓发运量 2020年2021年2022年2023年 500 400 300 200 100 0 1月 FMG发运量 2020年2021年2022年2023年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月 淡水河谷发运量 2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 247家钢厂高炉产能利用率 2020年2021年2022年2023年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月1日2月14日3月25日5月8日7月1日8月20日10月9日12月2日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 1月1日2月3日3月8日4月