铁合金：双硅趋弱，重心下移

铁合金：双硅趋弱，重心下移 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z00153272023年4月10日 联系人：凌凡 从业资格编号：F03107736 目录 CONTENTS 01月度观点 02月度重点图表 03其他数据图表 月度观点 01 1.1周度观点 时间 主要观点 策略 2023.03.02 PMI数据公布超预期拉动黑色整体情绪带动盘面上行，从成本线来看，天津港锰矿报价持续下跌，其余电力、冶金焦、硅石价格持稳，兰炭价格暴跌后回升至1270元/吨后持稳，多地硅铁现货报价下调100-150元/吨，硅铁利润被进一步压缩，成本支撑稳定，硅锰利润微薄，成本线下移。整体基本面来看，双硅都是供大于求，需求略有好转，整体偏弱，但硅铁相较于硅锰更为弱势，硅锰下方空间有限，硅铁受情绪影响暂震荡。 操作上可以考虑空硅铁多硅锰的价差套利。 2023.03.13 天津港锰矿价格持续阴跌，海外报价小幅走弱，其余原料基本持稳，化工焦价格高位存在随宁夏地区走弱的可能性，宁夏内蒙多地现货报价下降，整体双硅利润空间压缩，压制住双硅供给端的开工率以及产量，需求方面来看，房地产市场回暖带动钢材需求大幅回升，粗钢日熔量环比上涨17万吨，非钢需求来看，镁锭有所回升，整体铁合金下游需求缓慢修复，但依旧跟不上供给产🎧，整体库存还是缓慢累积。目前市场情绪较为悲观，3月钢招价格不及预期，短期来看虽有边际拉动，但中长期宽松的格局难以反制，双硅预期跟随黑色情绪震荡。 策略上短期可以逢低买入，中期暂时观望。 2023.03.20 成本端港口锰矿报价继续下行，各地化工焦下调报价，兰炭价格松动，多地双硅现货价格下调，硅锰利润小幅压缩，硅铁利润下降，成本支撑松动，目前厂家生产积极性尚可，基本供应端处于高位，下游需求相比驱动不足，粗钢以及镁锭需求均有回升，但依旧不及往年，双硅库存本周均突破新高，硅铁库存增幅31%，硅锰库存增幅13%，贸易商期现商拿货意愿一般，基本面趋弱。看未来预计需求很难得到进一步释放，库存难以得到大规模去化，宁夏地区停产以及数量较低的仓单提供了一定的利多因素，但总的来看，双硅持续走弱的趋势不会改变。 策略上轻仓试空，或考虑空硅铁多硅锰的价差套利。 2023.03.27 本周铁合金涨势较猛，主要是收到黑色基本面的影响，其中硅铁受到兰炭限产2/3的消息面影响，原材料上涨带动主力合约暴涨近5%。就成本端来看待，硅石、化工焦、电力持稳，港口锰矿阴跌较为严重，硅锰成本支撑弱，硅铁成本受兰炭影响相对较稳。本周硅铁供给端多地减产停工，开工率骤降，硅锰与之相反周产量依旧创新高，需求方面粗钢日熔量仍在上升，下游需求仍在缓慢修复，贸易商期现商拿货意愿一般，基本按需拿货，整体来看，库存历史高位的情况下，双硅基本面仍然偏空。 硅铁受兰炭和减产影响较大，短期仍有上行趋势，但不建议追多，前期多单可以继续持有，硅锰短期受黑色震荡明显，可以逢高布空单，套利方面可以选择多硅铁空硅锰的价差套利。 1.2月度观点 上月主要观点：从成本线来看，近期天津港锰矿以阴跌为主，其余电力、冶金焦、硅石价格持稳，兰炭价格暴跌后回升至1270元/吨后持稳，硅铁利润受限，成本支撑稳定，硅锰成本线重心下移，双硅盘面紧贴成本线区间波动。目前市场主要驱动还是依赖宏观方面的情绪政策，整体情绪有消退缓和的迹象，前期的阶段性上调或进入尾声。基本面来看，双硅供应远大于需求，需求端已过拐 点反弹，但下游订单数量表现一般，期现商拿货意愿平平，库存处于季节性高位，基本面偏松。策略上多单可以止盈转空，或考虑 做多硅锰-硅铁价差。 本月走势分析：本月黑色情绪较弱，双硅向下冲的势头很猛，成本端来看冶金焦存在调降预期，化工焦高位下调数轮，钦州港天津港锰矿近一个月来持续阴跌且库存积压严重，富锰渣价格下调，兰炭上涨，其余均持稳，整体看来硅锰成本支撑非常弱，硅铁收到原材料限产影响相对较强。硅锰库存继续累积超15%，硅铁受限产影响小幅去库，双硅主产区多地现货价格回落，贸易商期现商拿货意愿一般，基本按需拿货，基本面趋弱。硅锰预计库存难以得到大规模去化，硅铁去库势头难以持续，盘面即将回归 基本面逻辑，且黑色情绪弱，基本没有介入多头的时机。 本月主要观点：策略上双硅均可以逢高布局空单，套利可以选多硅铁空硅锰的价差套利。 风险提示： •房地产市场修复不及预期 •黑色情绪推动 •硅铁限产 月度重点图表 02 硅铁月产量（吨）硅铁本月产量46.72万吨，环比上月减少0.87万吨。 硅铁月产量 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 本月硅铁产量收到减产规模影响，月产量同比有一定程度的下降，开工率回落到了35.39%，处于同期最低的位置。 硅铁周开工率（%） 硅铁周开工率 2020年2021年2022年2023年 80 60 40 20 0 1月1日1月27日2月26日3月31日4月29日5月29日7月2日8月5日9月4日10月15日11月18日12月18日 粗钢日均产量（万吨）粗钢日均产量为269万吨，环比增加10万吨。 400 300 200 100 粗钢日均产量 2019年2020年2021年2022年2023年 金属镁产量持续走低。3月产量环比2月减少3.8%至6.63万吨，开工率下滑至56.94%。 硅铁下游粗钢需求大幅好转，房地产市场在节后表现相对有所好转，进入一个修复行情，一二线城市的商品房二手房销量数据亮眼，镁锭月产量和开工率都有一定程度的下滑，整体上硅铁下游需求偏弱，但有逐步好转。 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 金属镁月产量（吨） 100000 80000 60000 40000 20000 0 镁锭月产量 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 硅铁双周库存（吨）3.31日公布的硅铁企业库存为7.43万吨，环比减少9000吨，同比有3万吨 增量。 150000 100000 50000 硅铁双周库存 2020年2021年2022年2023年 3.31钢厂硅铁库存可用天数为19.42天，环比减少0.4天，同比减少0.52天。 整体来看，硅铁主产区限产带动硅铁厂家去库，高位去库明显，但下游需求没有太大程度的改善，此番去库势头恐难持续，预计会回到宽松局面。 0 1月1日2月11日3月17日4月22日6月11日7月29日9月17日10月28日11月26日 钢厂硅铁库存可用天数（天） 硅铁库存可用天数 中国华南华东北方 30 25 20 15 10 5 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 2/28 3/31 0 硅锰月产量（吨）硅锰本月产量96.9万吨，月环比增加9.9万吨，同比增加3.0万吨。 1100000 900000 700000 500000 300000 中国硅锰月产量 2019年2020年2021年2022年2023年 当前月产量整体已经位于同期最高水平，未来一个月预期在95万吨左右徘徊，供给端开足马力生产，近期开工率回落至62.57%，未来预计一个月会维持在65%左右震荡，但整体还是要关注利润情况。 硅锰周开工率（%） 硅锰周开工率 2020年2021年2022年2023年 80 70 60 单位：% 50 40 30 20 10 0 13579111315171921232527291113151719212325272931 粗钢日均产量（万吨）粗钢日均产量为269万吨，环比增加10万吨。 粗钢日均产量 400 300 200 100 2019年2020年2021年2022年2023年 钢厂对于硅锰周需求显著上升，周环比增加762吨至14.64万吨。 硅锰下游最大需求为钢厂，但对比前后供需数据可以看🎧，目前房地产市场有明显好转的趋势，钢厂对硅锰需求有所回升，钢材金三银四即将来临，但当前硅锰周供给增量大于硅锰需求，供需依旧处于相对宽松的局面。 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 硅锰周需求（吨） 硅锰周需求 180000 170000 160000 单位：吨 150000 140000 130000 120000 110000 100000 2020年2021年2022年2023年 13579111315171921232527291113151719212325272931 硅锰双周库存（吨） 硅锰双周库存 2020年2021年2022年2023年 3.31日公布的硅锰企业库存为26.99万吨，环比上周增加64400吨，增幅15.89%。 300000 250000 单位：吨 200000 150000 100000 50000 0 15913172125293337414549 3月钢厂硅锰库存可用天数为19.43，环比减少0.69天，同比减少 1.96天。 钢厂硅锰库存可用天数（天） 硅锰库存平均可用天数 硅锰：库存平均可用天数：中国（月） 硅锰：库存平均可用天数：华南地区（月）硅锰：库存平均可用天数：华东地区（月）硅锰：库存平均可用天数：北方大区（月） 6 28 2 24 18 20 4 16 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2020-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2021-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2022-… 2023-… 2023-… 2023-… 12 其他重点图表 03 宁夏75B硅铁现货价（元/吨）） 2022.3硅铁主产区产能分布 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 8% 20% 28% 21% 23% 硅铁生产企业：产能：甘肃 （月） 硅铁生产企业：产能：内蒙古 （月） 硅铁生产企业：产能：宁夏 （月） 硅铁生产企业：产能：青海 （月） 硅铁生产企业：产能：陕西 （月） 宁夏75B硅铁现货价（元/吨）硅铁主产区产能分布 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月13日 3月27日 4月11日 4月25日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 主产区电价（元/吨）兰炭价格走势（元/吨） 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 0.4 0.3 硅铁主产区电价 求和项:铁合金：电价：青海（日）-2022年求和项:铁合金：电价：青海（日）-2023年求和项:铁合金：电价：甘肃（日）-2022年求和项:铁合金：电价：甘肃（日）-2023年求和项:铁合金：电价：陕西（日）-2022年求和项:铁合金：电价：陕西（日