视觉中国：AIGC内容需求下，图片版权价值有望重估

数字版权内容资源优势加持，AIGC内容需求下版权价值有望得到充分释放 公司拥有众多优质版权内容，根据2022半年报，其中有超过2/3的高水准独家或自有内容，可提供4亿张图片、3,000万条视频和35万首音乐等可销售的各类素材，是全球最大的同类数字版权内容平台之一。 外部合作方面，2023年1月公司与百度达成战略合作，将与百度旗下的AI作画平台文心一格在创作者赋能和版权保护等方面展开多项合作，共探AIGC内容产业发展方向； 内部创新方面，2023年3月公司旗下VCG.com网站推出公司首个AIGC应用产品——由AI驱动的AI智能搜索（Beta版）。AI智能搜索基于多模态、自然语言理解以及知识图谱等人工智能技术，用户可以通过“关键词”或“自然语言”的方式进行搜索，AI智能搜索能准确理解用户的搜索需求，找到对应图片。并且AI智能搜索可以适配多个使用场景，为新闻稿件、创意文案、新媒体推文、教师课件等内容高效配图，快速、准确地定位用户所需素材，提高用户体验与搜索满意度； 未来战略方面，公司将推出“AI搜索+AI生成”双服务模式，当用户在搜索不到合适内容时，平台将提供AI内容生成服务，帮助用户在搜索的图片基础上运用AIGC生成工具进行内容增减、风格转换、内容合成等创意调整，也可以输入推荐提示词获得AI生成的内容，以满足用户高效完成创意需求。 全球内容生态+ToB端数字版权交易+ToC端数字艺术交易，形成业务闭环 内容生态上，公司通过全球摄影师社区（500px）、设计师社区（爱视觉ishijue.com）拥有全球签约创作者超过50万名，服务超过全球195个国家的内容创作者和传媒出版、品牌企业、创意机构等客户，并与Getty Images等国内外近300家专业版权内容机构建立紧密合作关系； 数字版权交易上，公司通过“视觉+”战略进一步巩固在大中型KA客户的服务广度与深度，同时将扩大在中小企业、长尾市场占有率作为长期重点战略。2022年上半年公司数字版权交易平台直接签约客户数超过14,000家，同比增长6%；其中年度销售额10万元以上的长协客户续约率继续保持在80%以上； 数字艺术交易上，公司启动“区块链+”战略，2021年12月公司在国内推出基于联盟链的数字艺术品交易平台——元视觉艺术网，2022年5月底在500px海外社区平台推出视觉艺术品交易平台——Vaultby 500px。 投资建议：我们认为，多模态大模型开发对正版内容的需求，叠加公司图片资源在AI搜索+AI生成场景下商业化效率有望提高，我们看好公司图片版权价值的重估。 风险提示：宏观经济恢复不及预期，技术发展不及预期，行业竞争加剧等。