工业硅季报：行情弱势，偏弱运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 工业硅季报 行情弱势偏弱运行 2023-04-09星期日 一、基本观点： 一季度总体价格重心是成下降趋势的，一月份市场价格呈“降-稳”，二月份市场价格呈“降-涨-稳”状态，三月份价格呈下降状态。 1月初工业硅价格下降，主要是临近春节，下游需求弱势，部分持货商库存较多，出货意愿较强，让利销售；月中价格已在成本线周围波动，叠加西南地区电价相对高位，生产成本较高，个别企业出现亏损，企业停炉、减炉操作，市场价格开始趋稳运行；月末期，进入春节，销售和采购人员已基本放假，市场休假。 2月初工业硅市场行情弱势，实际成交价格不断下滑，主要是前期工业硅市场大单签订， 导致2月初市场活跃度减弱；月中冶金级工业硅市场家价格有所回调，主要是价格跌近成本，生产厂家几近亏损，不愿继续让利，部分硅厂上调报价，低价竞销情况缓解；月末工业硅价格维稳，主要是工业硅报价上调后，缺乏利好因素支撑，成交跟进不足。下游有机硅、铝棒企业和贸易企业多是按需采购。 3月市场行情仍弱势，实际成交价格不断下滑，以至硅厂面临成本倒挂，部分硅厂封盘不报。西南地区部分硅厂由于亏损已停炉检修，其中云南地区供应缩减明显；西北地区生产稳定，供应充足。下游市场同样冷清，有机硅、铝合金相关企业行情弱势，生产积极性不高，对工业硅采购较弱，叠加库存高位，小部分消耗是低价交易促成，整体供需格局保持宽松状态。业者悲观情绪浓烈，对后市信心不足。部分贸易商在月末期入市采购低价产品，但实际交易不多，仅有部分持货商急于回笼资金愿意让利。 二、操作建议： 期货：二季度建议si2308、si2309前期单边做多，中期后期偏空交易，参考运行区间 （14500，17000）。 期权：稳健投资者建议根据单边做期权风险对冲策略。 三、重要监测点及风险因素： (1)有机硅需求弱势延续； (2)国内重大能源政策颁布； (3)原材料价格急速上涨。 四、主要影响因素分析： 1、期现货价格行情 第一季度工业硅期货经历前中期小幅波动，后期大幅下跌，在月底止跌维持弱稳。 图1：工业硅2308合约第一季度走势图 图2：工业硅2309合约第一季度走势图 数据来源：文华财经，华联期货研究所 现货方面，据百川盈孚，2023年第一季度现货前中期维持震荡走势，后期开始大幅下跌。 553#：3月份不通氧553#工业属硅价格持续下降，主要是下游询价较少，企业为出货低价竞销。下游本就接货无力，在“买涨不买跌”的情绪发酵下，一再压低报价。部分工业硅生产厂家表示成本倒挂，暂停报价。由于当前价格过低，后续继续下降可能性不大，预计后期5系工业属硅市场价格趋稳运行。 421#：3月421#工业硅价格大幅下调。新疆地区生产421#工业硅的厂家较多，目前开工稳定，但由于本月新疆部分硅厂采购硅石质量不佳，产出4系工业硅较少，供应小幅缩减。场内低品位工业硅更受欢迎，高品位工业硅价格相对疲软，尤其是西南地区421#工业硅成交价格过低，云南生产421#厂家较多，本月价格持续下降企业亏损，多家停炉检修。预计421#工业硅的价格暂稳整理。 图3：工业硅553#最新报价 图4：工业硅421#最新报价 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 图5：工业硅553#价格今年走势（元/吨） 图6：工业硅421#价格今年走势（元/吨） 数据来源：百川盈孚，华联期货研究所 2、供应端：总体供应高位，西南地区开工率下滑 可以看到随着国内丰水季即7、8、9月份的到来，国内工业硅的月度产量达到峰值，二在相对枯水期的1、2、3月份产量去到低谷。新疆地区开工稳定，供应充足；西南地区由于市场价格低于成本价，企业面临亏损，部分企业停炉检修，供应下降，预计4月停炉数将进一步增加；湖南地区部分企业开炉生产，福建个别企业由于成本倒挂停炉检修。 图7：工业硅月度产量（万吨） 图8：工业硅周产量（吨） 数据来源：SMM、百川盈孚 3、需求端：需求进入淡季，关注赶工情况 工业硅需求端主要是多晶硅、有机硅、铝合金。 图9：多晶硅月度产量（万吨） 图10：多晶硅月度进口（吨） 图11：多晶硅市场价格（元/千克） 图12：多晶硅行业开工率（%） 数据来源：mysteel、SMM 3月下游整体需求较弱。下游多晶硅市场价格稳步上涨，产能释放加速，对工业硅的需求进一步增加。有机硅为了缓和库存高压的危机，计划减产；铝棒企业生产进程正在恢复，但受终端销售影响，采购相对谨慎。出口市场方面，据海关统计：2023年1-2月中国工业硅出口共计9.92万吨，同比下降7.14%。 图13：有机硅月度产量（万吨）及开工率 图14：有机硅初级形态聚硅氧烷月度进口量（万吨） 图15：有机硅初级形态聚硅氧烷出口量（万吨） 图16：有机硅DMC市场均价（元/吨） 数据来源：SMM 图17：再生铝合金月度开工率（%） 图18：铝合金市场价格（元/吨） 图19：原生铝合金月度开工率（%） 图20：铝合金月度产量（万吨） 数据来源：SMM、mysteel 4、成本：丰水季电力成本下调 据百川盈孚，四川地区硅用电价维持0.66元每度的高位，新疆地区硅用电价低廉且稳定，云南地区硅用电价有所抬升。3月石墨电极市场稳定运行为主，月初石墨电极市场需求面持续呈现强势利多空市场交投情绪，市场价格运行稍紊乱，价格不断上行。石墨电极市场成本面支撑松动下滑，但部分石墨电极企业有一定前期高价原料库存。3月由于内蒙矿场坍塌事件，后续的安全督察对硅煤、硅石开采带来影响，价格小幅上扬。 图21：硅用电价（元/千瓦·时） 图22：石墨电极价格（元/吨） 数据来源：百川盈孚 图23：石油焦价格（元/吨） 图24：硅石价格（元/吨） 图25：硅煤价格（元/吨） 数据来源：百川盈孚 5、进出口：今年工业硅进口需求平淡，出口持续下降 我国工业硅近年呈现进口越多，出口越少趋势。据海关数据：2023年2月中国金属硅出口量4.75万吨，环比下降7.9%，同比增加8.4%；2023年1—2月中国金属硅出口总量9.91万吨，同比下降7.2%。2月主要出口国家为韩过、日本、阿联酋，出口量依次为7485吨、6755吨、5227吨。预计2023年3月金属硅出口量平稳。 图26：工业硅月度出口（吨） 图27：工业硅月度进口（吨） 数据来源：百川盈孚 6、库存分析 图28：工业硅市场库存（吨） 图29：港口库存（吨） 图30：工业硅行业库存（吨）数据来源：百川盈孚 3月金属硅市场库存较2月底下降。本月市场成交一般，月中一度面临无人询价的状况，昆明港库存小幅降低主要是低价促进成交较多。西南地区开工厂家较少，库存有所消耗。北方地区生产高位，工厂库存增加。昆明港库存有所下降，天津港、黄埔港库存稳定。 7、估值 从历史价格来看，目前期货自上市来最低，现货端低于三年平均水平，马上进入枯水期，成本下调带来的供应增量会使得硅价维持弱势，过了10月份供应开始逐渐下调，叠加电力成本长期上涨，硅价会有反弹需求。 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/