饲料养殖周报：节后需求回落农产品价格偏弱，大豆到港压力后移粕价短期偏强

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯高旺 从业资格号：F3083970从业资格号：F3004611投资咨询号：Z0016293投资咨询号：Z0013482 重要提示：本报告难以设置访问权 限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 节后需求回落农产品价格偏弱，大豆到港压力后移粕价短期偏强 —饲料养殖周报20230409 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 1 蛋白粕:大豆到港压力后移，蛋白粕短期或略强于美豆 品种 周观点 中线展望 1、供给：3-6月大豆进口预估600（+0）、750（-100）、1000（+100）、970（+30），预报累计3320万吨，预报累计同比2.6%，预报累计环比-2.6%。2、需求：3月31日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存568万吨，环比-1.50%，同比-1.25%。国内主流油厂豆粕未执行合同195万吨，环比+8.00%，同比-35.00%。3、库存：3月31日当周，国内主流油厂豆粕库存50万吨，环比-11.00%，同比+62.00%。4、基差：2023年04月07日豆粕活跃合约基差338元/吨(周环比+99),菜粕活跃合约基差175元/吨(周环比-75)。 蛋白粕 5、利润：2023年04月07日进口榨利美湾豆-221.86元/吨（周环比57.89），美西豆-221.86元/吨（周环比57.89），南美豆-103.24元/吨（周环比102.13），加菜籽-667.94元/吨（周环比11.03）。6、总结：上周初CIQ事件导致4月大豆到港预估量继续下调，下游饲料养殖企业集中采购推升现货价格，带动盘面V型走高。后半周阿根廷新“大豆美元计划”推行，蛋白粕跟随美豆高位回落。短期，4-6月南美豆出口旺季，巴西 豆粕：偏弱菜粕：偏弱 大豆升贴水偏低，阿根廷大豆出口预增，制约美豆反弹高度；4月进口大豆到港预估量下调，供应压力趋弱；下游饲料养殖需求仍偏弱，五一节前备货或不及预期。蛋白粕料区间运行，或略强于美豆。中期，4月中旬美新作玉米大豆播种陆续开启，留意天气情况。3-6月油料进口同比增，环比降。下游需求季节性筑底反弹，留意养殖利润修复情况。长期看，5月前后关注美豆新作播种。南美豆新作上市，美豆23/24产量预增。需求周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：逢高空。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 2 玉米：供强需弱格局延续，短期玉米仍偏弱震荡 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，3月31日广州各港口玉米库存共计146.1万吨，环比变化-2%。3月31日北方四港玉米库存共计373.3万吨，环比变化5%。截至3月30日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米0吨，上一周对中国装船为68280吨；环比变化-68280吨，同比变化-458652吨。2、需求方面：据中国饲料工业协会，2022年，全国工业饲料总产量30223.4万吨，比上年增长3.0%。4月7日当周，自繁自养生猪养殖利润-325.75元/头，较上周变化-42.63元/头。4月7日当周，毛鸡养殖利润2.32元/只，较上周变化-0.55元/只。据Mysteel统计，截止4月7日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率58.24%，环比变化-3%，同比变化3%。全国主要深加工企业玉米消费总量58.7万吨，环比变化-4.2%，同比变化12.2%。截至2023年1-2月国内玉米淀粉出口累计413.99吨，较去年同期减少21732.595吨，降幅98.1%。3、基差方面：4月7日，锦州港-主力合约基差-38，上周同期-4，环比变化-34。4、利润方面：4月7日南北港口玉米贸易理论利润-20元/吨，上周同期-40元/吨，环比变化20元/吨。5、玉米观点：国际方面，①美国产区天气改善利于春季玉米播种，美玉米盘面受利空影响呈回落趋势。美玉米春播启动，截止4月2日播种率为2%，未来一周天气温暖利于加快播种；②巴西二季玉米播种近尾声，年度玉米产量依然可期；截止上周巴西基本完成播种收尾，NOAA发布4-7月全球大概率迎来ENSO中性，预期巴西丰产概率较大。③美国王米出口呈现季节性增长，据USDA数据显示，3月30日当周，美国当前市场年度王米出口销售净增124.6万吨，之前一周增加20%。国内方面，基层余粮供应收尾，市场集中供应压力缓解。华北持续阴雨天气导致物流不畅，加之贸易商惜售情绪上涨，本周山东深加工玉米汽车排队量明显下降，深加工企业提价收购。从下游需求来看，本周玉米-小麦价差进一步缩窄，小麦替代优势明显，且生猪养殖利润持续亏损，饲料企业对玉米采购谨慎，备货库存同比偏低近22%。而当前国内玉米深加工利润整体亏损，厂家库存走货慢与效益亏损导致企业开机率环比下降，深加工企业或计划限产检修，进一步限制玉米需求。综合来看，国内玉米市场仍延续供强需弱表现，玉米价格上行动力不足。经历前期破位下行后，玉米继续下跌空间亦有限，未来存边际转好趋势。关注小麦价格波动以及需求改善情况。投资策略：观望。风险因素：宏观、地缘、天气。 震荡偏弱 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 生猪：清明过后，猪价重回跌势 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，4月6日当周，全国商品猪出栏均价14.55元/公斤，较上周变化-2.22%。期货受市场情绪影响先涨后跌，截止4月7日，2305收盘价为14965元/吨，较上周变化-0.73%。2、利润：4月7日当周，全国自繁自养利润为-325.75元/吨，较上周变化-15.06%；全国外购仔猪育肥利润为-477.37元/吨，较上周变化-1.78%。3、供应：短期来看，1）4月6日当周，全国商品猪出栏均重122.37公斤，环比变化+0.18%。2）宰后均重92.06公斤，环比变化-0.07%。中长期来看，存栏方面：1）截至2023年3月，样本小猪存栏62.41万头，月度环比变化-2.04%。2）根据农业农村部，截至2023年2月，全国能繁母猪存栏4343万头，环比-0.6%，累计降幅1.07%。据涌益咨询，截至2023年3月，样本能繁母猪存栏58.1万头，月度环比变化-2.05%。4、需求：1）4月7日样本宰量143434头，环比变化+3.02%，较上周变化+6.14%。2）3月24日当周，根据Mysteel，北京新发地白条肉批发量1689.57头，较上周变化2.95%。3）4月6日当周，根据涌益咨询，全国前三等级白条均价18.44元/公斤，较上周变化-2.12%。5、交易逻辑：供给方面，受猪病影响市场二育补栏谨慎，观望情绪偏强，甚至部分养户情绪悲观，赔钱出栏。同时，大猪出栏积极性较强，均重持续微增，4月集团出栏计划较为稳定，整体供给较为充裕。需求方面，终端来实际走货不佳，甚至部分农批市场出现烂市现象，白条价格持续走弱，真实需求恢复缓慢。猪病方面，前期北方疫情较为严重，母猪、仔猪、育肥猪均受一定影响，影响未来阶段出栏缩量。3月底至今疫情逐步得到控制，预计3-4月生产效率将缓慢回归正常水平。短期看，基本面宽松格局难以短时间内改变，清明过后，消费重回正常恢复节奏，北方稍有好转，但并未明显利好信号出现。长期看，2023年2季度供应压力逐步兑现，但较前几轮周期相对节奏偏慢。1-2月能繁指标环比转负，意味着年底供应压力可能会停止增加，但届时具体供应如何变化还要看更多的指标共同决定。投资策略：反套。风险因素：政策、猪病。 震荡偏弱 期货研究所 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4 鸡蛋：在产存栏环比略增，下游淡季价格回调 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、供应：(1)蛋鸡存栏环比增加。卓创资讯数据显示，3月在产蛋鸡存栏11.88亿只，环比+0.25%，同比+2.59%。(2)鸡苗补栏环比增加。卓创资讯数据显示，3月蛋鸡苗销量9054万只，环比+5.77%，同比-1.18%。(3)淘汰鸡出栏量环比增加。卓创资讯数据显示，4月7日当周，淘汰鸡出栏量1630万只，环比变化1.94%，同比变化23.39%。2、需求：4月7日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4.29元/斤，较上周环比变化-3.38%，以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4.70元/斤，较上周环比变化-5.05%。3、库存：4月7日当周,鸡蛋流通环节库存天数1.07天，环比变化-1.83%，同比变化3.88%。4、基差：4月7日，主力合约基差8，上周同期104，环比变化-96。5、利润：4月7日当周，蛋鸡养殖利润21.38元/只，上周21.98元/只，较上周变化-0.60元/只。6、本周逻辑：供给方面，在产蛋鸡存栏环比小幅增加，淘鸡日龄没有继续增长，淘鸡量环比增加。需求方面，清明过后，消费环比下降，销区鸡蛋现货下跌。短期来看，存栏环比略增，消费处于淡季，生产环节鸡蛋库存天数增加，蛋价低位震荡。长期来看，2月-3月鸡苗补栏环比增长，成本下降、养殖盈利，调动补栏积极性，下半年鸡蛋供应量预计增加。投资策略：观望。风险因素：新冠疫情、禽流感疫情。 震荡 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。5 鸡肉：节后需求减弱，鸡肉价格承压 品种 周观点 中线展望 鸡肉 1、价格：4月7日当周，肉鸡苗平均价6.22元/只，环比变化-0.32%；白羽肉鸡平均价10.65元/公斤，环比变化0.66%；白条鸡平均价16.80元/公斤，环比持平。2、供应：（1）父母代：涌益咨询数据显示，截至2月24日当周，后备父母代存栏3489.20万套，环比变化1.26%；涌益咨询数据显示，截至4月7日当周，在产父母代存栏4761.84万套，环比变化0.83%。（2）出苗：据卓创资讯统计，4月6日当周，中国肉鸡周度出苗量5414万只，环比变化3.99%，同比变化23.93%。（3）出栏：据卓创资讯统计，截至2023年2月，中国肉鸡月度出栏量4.29亿只，环比变化+38.83%，同比变化+53.76%。3、需求：4月7日当周，屠宰场开工率65.00%，上周为62.00%，环比变化3.00个百分点，去年同期为67.00%，同比变化-2.00个百分点。4、库存：4月7日当周，屠宰场库容率74.00%，上周为76.00%，环比变化-2.00个百分点，去年同期为74.00%，同比变化0.00个百分点。5、利润：4月7日当周，毛鸡养殖利润2.32元/只，环比变化-19.16%；毛鸡屠宰利润-2.06元/只，环比变化1.90%。6、本周逻辑：供给方面，在产父母代供应能力逐步恢复，肉鸡出苗量环比增加，鸡苗价格下跌。需求方面，终端消费驱动不足对高价鸡肉存在一定抵触情绪。短期来看，消费低迷，鸡肉价格面临承压回调的压力，但是毛鸡供给虽在恢复，但总量尚偏紧，且鸡产品进口受到国外疫情的影响，因此鸡肉价格回调幅度或有限。长期来看，后备父母代陆续兑现为在产父母代，鸡苗供应、毛鸡供应在二、三季度逐步增加，若鸡肉消费达不到预期，价格可能较难在高位支撑。风险因素：疫情。 震荡 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅