饲料养殖周报：到港大豆陆续卸货豆粕盘面弱势，猪价反弹二育蠢蠢欲动

研究员： 李兴彪李青刘高超 从业资格号：F3048193从业资格号：F3056728从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0015543投资咨询号：Z0014122投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 重要提示：本报告难以设置访问权 限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 到港大豆陆续卸货豆粕盘面弱势，猪价反弹二育蠢蠢欲动 —饲料养殖周报20230423 中信期货研究所农业组 农产品策略周报 一、农产品周度观点 二、行业分析 1 蛋白粕:到港大豆陆续卸货，供应压力主导盘面弱势 品种 周观点 中线展望 1、供给：4-6月大豆进口预估750（-100）、1000（+100）、895（-75），预报累计2645万吨，预报累计同比1.7%，预报累计环比14.9%。3-6月油菜籽进口预报依次为55、40、45、40(+3)万吨，累计环比-13.6%，累计同比375.1%。2、需求：4月14日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存552万吨，环比-0.40%，同比-4.78%。国内主流油厂豆粕未执行合同267万吨，环比+10.00%，同比-14.00%。3、库存：4月14日当周，国内主流油厂豆粕库存28万吨，环比-22.00%，同比-16.00%。4、基差：2023年04月21日豆粕活跃合约基差825元/吨(周环比-24),菜粕活跃合约基差290元/吨(周环比+117)。 蛋白粕 5、利润：2023年04月21日进口榨利美湾豆-477.42元/吨（周环比-209.62），美西豆-469.69元/吨（周环比-194.20），南美豆-53.47元/吨（周环比53.13），加菜籽-825.41元/吨（周环比-58.87）。6、总结：上周初ICQ事件影响期现货大涨，但随着事件峰回路转，到港大豆陆续卸货，供应压力重新主导盘面弱势。短期，4月WASDE下调阿根廷大豆产量，阿根廷“大豆美元计划”出口量有限，但巴西大豆升贴水弱势走低， 豆粕：偏弱菜粕：偏弱 4-6月出口旺季出口量料创纪录；进口大豆到港卸货逐步恢复，5、6月到港压力大；下游饲料养殖需求仍偏弱，买涨不买跌情绪浓厚，五一节前备货或不及预期。蛋白粕5月合约受基差影响或跌幅有限，主力合约2309破位下行趋势确立。中期，持续关注美豆播种进度，以及生长优良率。4-6月大豆进口同环比增加，5月进口压力最大。下游需求季节性筑底反弹，留意养殖利润修复情况。长期看，南美豆总体丰产，出口旺季升贴水走低。美豆23/24产量预增，全球豆类市场供给预增。需求周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。操作建议：期货：逢高空。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 2 玉米：供应宽松市场情绪低迷,连玉米破位下跌 品种 周观点 中线展望 玉米 1、供应方面：据我的农产品数据统计，4月14日广州各港口玉米库存共计109.5万吨，环比变化-14%。4月14日北方四港玉米库存共计358.5万吨，环比变化-3%。截至4月13日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米77842吨，上一周对中国装船为208838吨；环比变化-130996吨，同比变化-324600吨。2、需求方面：据中国饲料工业协会，2022年，全国工业饲料总产量30223.4万吨，比上年增长3.0%。4月21日当周，自繁自养生猪养殖利润-376.40元/头，较上周变化-29.34元/头。4月21日当周，毛鸡养殖利润0.39元/只，较上周变化-1.08元/只。据Mysteel统计，截止4月21日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率47.05%，环比变化1%，同比变化0%。全国主要深加工企业玉米消费总量51.7万吨，环比变化4.9%，同比变化8.4%。截至2023年1-2月国内玉米淀粉出口累计413.99吨，较去年同期减少21732.595吨，降幅98.1%。3、基差方面：4月21日，锦州港-主力合约基差8，上周同期-46，环比变化54。4、利润方面：4月21日南北港口玉米贸易理论利润-40元/吨，上周同期-20元/吨，环比变化-20元/吨。5、玉米观点：国际方面：①美玉米春播条件良好，利于春播工作，CBOT玉米承压；NOAA的8-14天展望预测显示，4月28日至5月4日期间中西部大部分地区将出现季节性干燥天气；②阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，阿根廷的玉米收割工作已经完成了14.7%。该交易所维持玉米产量预估不变，仍为3600万吨；③受乌克兰低价玉米冲击，多个欧洲国家正对几种乌克兰农产品实施临时禁令，包括波兰、斯洛伐克、匈牙利和保加利亚的玉米和小麦进口禁令；国内方面，新陈小麦压力衔接，贸易商出货变现意愿增加，而面粉企业负利润下需求弹性有限，小麦现货下行压制玉米价格回落；从下游需求来看，全国工业饲料产量2511万吨，环比增长10.4%，整体饲料消费缓慢恢复中；目前小麦玉米价差缩小，吸引饲料企业增加小麦采购，玉米在饲料中用量占比将有所下降。在养殖亏损的情况下，饲料企业尽力控制原料采购成本，渠道库存难以放大。深加工开机负利润，原料和产品库存维持高位，淀粉周度走货环比微幅增加，整体需求仍未显著提升。综合来看，短期看近端压力消化仍需时日，价格大概率区间低位运行。长期看，饲料企业将逐步消化小麦库存压力，随着下半年需求淡旺季转换以及经济政策效果显现，需注意可能出现的阶段性供需错配情况。未来关注饲用稻谷拍卖和新麦政策。投资策略：观望。风险因素：宏观、地缘、天气。 震荡偏弱 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 生猪：三大预期共振下猪价反弹，二育蠢蠢欲动 品种 周观点 中线展望 生猪 1、价格：现货方面，4月20日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价14.05元/公斤，环比变化-1.61%。期货受市场情绪提振，截至4月21日，主力合约生猪2307收盘价为16560元/吨，环比变化0.00%，较上周变化5.41%。2、利润：4月14日当周，全国自繁自养利润为-347.06元/吨，较上周变化6.54%；全国外购仔猪育肥利润为-458.55元/吨，较上周变化-3.94%。3、供应：短期来看，1）4月20日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重122.39公斤，环比变化-0.08%。2）宰后均重92.27公斤，环比变化+0.22%。中长期来看，存栏方面：1）截至2023年3月，样本小猪存栏62.41万头，月度环比变化-2.04%。2）根据农业农村部，截至2023年3月，全国能繁母猪存栏4305万头，环比再降0.8%，累计降幅1.94%。据涌益咨询，截至2023年3月，样本能繁母猪存栏58.1万头，月度环比变化-2.05%。4、需求：1）4月20日当日，样本宰量154255头，环比变化-0.54%，较上周变化+7.84%。2）4月14日当周，根据Mysteel，北京新发地白条肉批发量1683头，较上周变化2.38%。3）4月20日当周，根据涌益咨询，全国前三等级白条均价17.77元/公斤，较上周变化-1.28%。5、交易逻辑：上周，受稳价预期+收储预期+需求好转预期共振支撑下，现货期货走强。供给方面，前期二育出栏释放较多，均重小跌但仍处高位，即期供应压力仍大。4月前20天出栏完成率较高，尤其北方吉林、辽宁、山东等于完成率达35.2%、35.6%、37.8%。需求方面，终端来实际走货一般，甚至部分农批市场出现烂市现象，白条价格持续走弱，真实需求处于缓慢恢复进程中，无超预期抬头现象。随着价格稳重小增，近期二育蠢蠢欲动，若集中进场，将短期内抬升猪价。短期看，月末最后一周，在前20天出栏完成率较高背景下，短期出栏可能缩量。临近节日，五一备货或提振猪肉需求，短期现货价格稳重偏强。但当前基本面依旧相对宽松，短期难以改变，主要跟踪五一需求提振情况。长期看，2023年2季度供应压力逐步兑现，但较前几轮周期相对节奏偏慢。1-2月能繁指标环比转负，意味着年底供应压力可能会停止增加，但届时具体供应如何变化还要看更多的指标共同决定。投资策略：反套。风险因素：政策、猪病。 震荡 资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4 鸡蛋：节前消费增加，鸡蛋价格上涨 品种 周观点 中线展望 鸡蛋 1、供应：(1)蛋鸡存栏环比增加。卓创资讯数据显示，3月在产蛋鸡存栏11.88亿只，环比+0.25%，同比+2.59%。(2)鸡苗补栏环比增加。卓创资讯数据显示，3月蛋鸡苗销量9054万只，环比+5.77%，同比-1.18%。(3)淘汰鸡出栏量环比增加。卓创资讯数据显示，4月21日当周，淘汰鸡出栏量1619万只，环比变化3.78%，同比变化25.89%。2、需求：4月21日，以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格4.56元/斤，较上周环比变化1.11%，以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格5.11元/斤，较上周环比变化4.50%。3、库存：4月21日当周，鸡蛋流通环节库存天数0.96天，环比变化-4.00%，同比变化2.13%。4、基差：4月21日，主力合约基差291，上周同期273，环比变化18。5、利润：4月21日当周，蛋鸡养殖利润12.28元/只，上周13.41元/只，较上周变化-1.13元/只。6、本周逻辑：供给方面，待淘蛋鸡量增多，但是五一前蛋价较高，有一定延淘，淘鸡日龄增加。需求方面，节前消费增加，下游走货加快。短期来看，临近放假，需求增多，鸡蛋流通环节库存天数环比下降，驱动蛋价上涨。长期来看，春季为补栏集中期且养殖持续盈利、饲料成本下降，有利于鸡苗补栏，预计下半年鸡蛋供给增加，对价格形成一定压力。投资策略：观望。风险因素：新冠疫情、禽流感疫情。 震荡 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。5 鸡肉：产能持续修复，鸡肉价格下跌 品种 周观点 中线展望 鸡肉 1、价格：4月21日当周，肉鸡苗平均价5.10元/只，环比变化-15.70%；白羽肉鸡平均价10.40元/公斤，环比变化-2.07%；白条鸡平均价16.30元/公斤，环比变化-1.21%。2、供应：（1）父母代：涌益咨询数据显示，截至3月31日当周，后备父母代存栏3459.28万套，环比变化0.52%；涌益咨询数据显示，截至4月21日当周，在产父母代存栏4850.22万套，环比变化1.25%。（2）出苗：据卓创资讯统计，4月20日当周，中国肉鸡周度出苗量5535万只，环比变化0.48%，同比变化22.35%。（3）出栏：据卓创资讯统计，截至2023年3月，中国肉鸡月度出栏量4.38亿只，环比变化+2.10%，同比变化+7.62%。3、需求：4月21日当周，屠宰场开工率70.00%，上周为68.00%，环比变化2.00个百分点，去年同期为70.00%，同比变化0.00个百分点。4、库存：4月21日当周，屠宰场库容率76.00%，上周为76.00%，环比持平，去年同期为75.00%，同比变化1.00个百分点。5、利润：4月21日当周，毛鸡养殖利润0.39元/只，环比变化-73.47%；毛鸡屠宰利润-1.72元/只，环比变化16.10%。6、本周逻辑：供给方面，在产父母代存栏环比持续增加，肉鸡苗供应能力持续恢复，屠宰场开工率小幅增加。需求方面，节前走货速度一般，屠宰场禽肉库存没有明显消耗。短期来看，鸡肉供给逐步增