农林牧渔行业投资策略周报：需求有所支撑，猪价弱势震荡，产能持续去化

本周农林牧渔收于3405.24，周涨跌幅为1.47%，沪深300周涨跌幅为+1.79%。本周农林牧渔细分板块涨跌不一，养殖业周涨幅最大为2.89%，渔业跌幅最大为-1.66%。 生猪养殖：本周猪价弱势震荡。供应端，本周出栏节奏正常，4月整体出栏计划环比3月微降，整体供应仍然充足；需求端，清明假期消费略有支撑，整体仍然缓慢恢复；行业补栏积极性偏弱，母猪价格持续下行。猪病方面，根据我们草根调研，观察今年以来猪病对产能影响整体情况：华北地区（去化10-15%）>北方其他地区（去化5%-10%）>南方地区（有规模场受到影响）>西南地区（影响较小）。短期仍持续关注猪病影响、消费恢复和二次育肥进场情况； 中长期，产能下行传导至四季度，猪价上行趋势确定性增加，全年看猪肉消费持续恢复，供给端增速逐渐放缓，成本随饲料下行逐步进入下行通道，仍看好全年生猪均价及板块盈利水平。1）数量端：产能去化持续，3月能繁母猪存栏预计下行。根据中国政府网数据，2月能繁母猪存栏量为4343万头，月环比减少0.60%；根据钢联，3月规模场能繁母猪存栏量（样本）环比减少0.22%； 根据涌益咨询，3月全国能繁母猪存栏量（样本）环比减少1.84%。生猪出栏均重较上周持续上行，根据涌益咨询统计，4月6日全国商品猪出栏均重122.78kg，90kg以下占比下降至6.26%，150kg以上占比6.16%。2）价格端：本周猪价弱势下行。根据涌益咨询，4月6日，商品猪出栏价为14.55元/kg，周环比-2.22%；规模场15公斤仔猪出栏价为639元/头，周环比-2.14%；猪肉价为18.44元/kg，周环比-2.12%。二元母猪价格持续下行，根据wind，4月7日二元母猪平均价32.42元/kg，周环比-0.22%。3）利润端：4月7日，自繁自养和外购仔猪养殖亏损分别为-325.75元/头、-477.37元/头。相关标的：牧原股份、温氏股份、新希望、新五丰、唐人神、巨星农牧等。 禽类养殖：本周鸡苗价格震荡调整，肉鸡价格小幅上行。鸡苗市场整体较为稳定；毛鸡市场，鸡源供应仍有不足支撑鸡价。根据中国畜牧业协会统计，2022年祖代更新量96.34万套，同比下降24.5%；据钢联统计，3月我国白羽肉鸡祖代引种自繁更新总量共计9.8万套，从美国安伟捷公司引种量仅3.8万套，未来国内引种祖代种鸡的恢复时间和数量存在较大不确定性。目前祖代产能去化已传导至父母代鸡苗销量，商品代价格上行周期预计2023年底启动。 截至4月7日，白羽肉鸡主产区平均价10.65元/公斤，周环比为+0.66%；毛鸡养殖利润2.32元/羽。截至4月7日，快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡全国均价分别为6.25、6.89、7.14、9.51元/斤，周环比分别为-9.16%、-14.09%、+11.74%，0.00%。相关标的：圣农发展、益生股份等。 动保：景气度持续改善，潜在成长性持续催化。从养殖周期角度，销量回升持续，业绩改善确定性较强。从行业批签发数据来看，2022Q4口蹄疫/圆环/伪狂犬同比+16%/+13%/+31%；2023年Q1，口蹄疫/圆环/伪狂犬同比+5%/+6%/+16%。从产品周期角度，多数公司在产品拓展、产能扩张上有积极变化，行业竞争格局边际改善；非瘟疫苗等新产品研发进展顺利（亚单位疫苗如期上报应急评价申请），有望进一步打开行业成长空间。相关标的：中牧股份、科前生物、生物股份等。 种业：一号文件发布，转基因商业化可期。基础农产品方面，根据wind数据，玉米现货平均价为2747元/吨，周环比下行，3月USDA报告下调全球产量预期；大豆现货平均价为5177元/吨，周环比持平，3月USDA报告下调全球产量预期；小麦现货平均价为2876元/吨，周环比下行。2023年中央一号文件已公布，生物育种方面，提出加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理。2023年转基因商业化落地预期加强，预计今年试点种植区域和面积均有增加，后续持续关注性状显现效果。相关标的：大北农、隆平高科等。 风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。 表1：重点公司投资评级: 1农林牧渔行情概览 本周农林牧渔收于3405.24，周涨跌幅为+1.47%，沪深300周涨跌幅为+1.79%。 本周农林牧渔细分板块涨跌不一，养殖业周涨幅最大为2.89%，渔业跌幅最大为-1.66%。 图1.自2022年1月4日以来，农林牧渔涨跌幅-12.60%，图2.农林牧渔细分板块中，养殖业周涨幅最大为2.89%； 图3.个股涨幅top3为新五丰、南宁糖业、巨星农牧 图4.、个股跌幅top3为道道全、万辰生物、朗源股份 2生猪养殖数据跟踪 本周猪价弱势震荡。供应端，本周出栏节奏正常，4月整体出栏计划环比3月微降，整体供应仍然充足；需求端，清明假期消费略有支撑，整体仍然缓慢恢复； 行业补栏积极性偏弱，母猪价格持续下行。猪病方面，根据我们草根调研，观察今年以来猪病对产能影响整体情况：华北地区（去化10-15%）>北方其他地区（去化5%-10%）>南方地区（有规模场受到影响）>西南地区（影响较小）。短期仍持续关注猪病影响、消费恢复和二次育肥进场情况；中长期，产能下行传导至四季度，猪价上行趋势确定性增加，全年看猪肉消费持续恢复，供给端增速逐渐放缓，成本随饲料下行逐步进入下行通道，仍看好全年生猪均价及板块盈利水平。 2.1数量端：能繁母猪持续去化 数量端：产能去化持续，3月能繁母猪存栏量预计下行。根据中国政府网数据，2月能繁母猪存栏量为4343万头，月环比减少0.60%。3月预计产能持续去化，根据钢联，3月规模场能繁母猪存栏量（样本）环比减少0.22%；根据涌益咨询，3月全国能繁母猪存栏量（样本）环比减少1.84%。生猪出栏均重较上周持续上行，根据涌益咨询统计，4月6日全国商品猪出栏均重122.78kg，90kg以下占比下降至6.26%，150kg以上占比6.16%。 图5.2023年2月，能繁母猪存栏量为4343万头，环比-图6.2月猪肉及猪杂碎进口25万吨，当月同比+19.5% 图7.2023年3月中央投放（收储）冻猪肉0万吨 图8.4月6日，全国商品猪出栏均重122.78kg，150kg以 企业月度出栏：上市公司发布3月生猪销售情况，出栏量（同比增速）依次为立华股份8.52万头（+379.31%）、唐人神26.60万头（+103.68%）、东瑞股份8.27万头（+68.42%）、正邦科技48.72万头（+49.63%）、温氏股份207.28万头（+43.11%）、天邦食品54.20万头（+32.22%）、傲农生物46.68万头（+29.46%）、天康生物21.12万头（+24.57%）、牧原股份500.10万头（-16.46%）、金新农8.87万头（-55.15%）。 图9.各企业3月生猪销售情况 图10.各企业2023年1-3月生猪累计销售情况 2.2价格端：猪价弱势震荡，二元母猪价格持续下行 价格端：本周猪价弱势震荡。根据涌益咨询，4月6日，商品猪出栏价为14.55元/kg，周环比-2.22%；规模场15公斤仔猪出栏价为639元/头，周环比-2.14%；猪肉价为18.44元/kg，周环比-2.12%。二元母猪价格持续下行，根据Wind，4月7日二元母猪平均价32.42元/kg，周环比-0.22%。 图11.4月6日，商品猪出栏价为14.55元/kg，周环比-图12.4月7日，二元母猪平均价32.42元/kg，周环比- 图13.4月6日，规模场15公斤仔猪出栏价为639元/图14.4月6日，猪肉价为18.44元/kg，周环比-2.12% 2.3利润端：大宗原材料价格涨跌不一 成本端：本周大宗原材料价格涨跌不一。4月7日上游大宗原材料豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为4142/2747/2876/5177元/吨，周环比涨跌幅分别为7.33%/-3.32%/-1.56%/0.00%，同比分别为-7.22%/-3.28%/-9.11%/-5.96%。4月6日，育肥猪配合饲料平均价为3.8元/公斤，周环比-0.52%。 图15.4月7日，育肥猪配合饲料平均价为3.8元/公斤，图16.4月7日，豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为 USDA发布3月供需报告，下调全球玉米及大豆产量预期： USDA玉米3月库消比2022/23预测值相比2021/22预测值上升0.57个百分点。 2022/23年度全球玉米产量11.48亿吨，国内消费量11.57亿吨，期末库存2.96亿吨，库消比22.27%，较21/22年度上升0.57个百分点。分国别看，2022/23年度美国玉米产量3.49亿吨，国内消费量3.04亿吨，期末库存0.34亿吨，库消比9.71%，较21/22年度上升0.50个百分点；2022/23年度中国玉米产量2.77亿吨，国内消费量2.97亿吨，期末库存2.07亿吨，库消比69.80%，较21/22年度下降2.07个百分点。 USDA大豆3月库消比2022/23预测值相比2021/22预测值下降0.64个百分点。 2022/23年度全球大豆产量3.75亿吨，国内消费量3.71亿吨，期末库存1.00亿吨，库消比18.54%，较21/22年度下降0.64个百分点。分国别看，22/23年度美国大豆产量1.16亿吨，国内消费量0.64亿吨，期末库存0.06亿吨，库消比4.83%，较21/22年度下降1.32个百分点；2022/23年度中国大豆产量0.20亿吨，国内消费量1.13亿吨，期末库存0.34亿吨，库消比30.23%，较21/22年度上升1.07个百分点。 表1.USDA2023年3月供需报告 利润端：4月7日，自繁自养和外购仔猪养殖亏损分别为-325.75元/头、-477.37元/头。2023年2月，规模养殖生猪头均利润为-202元/头，散养生猪头均净利润-330元/头。 图17.2月散养生猪和规模养殖生猪头均净利润分别为-图18.4月7日，自繁自养利润-325.75元/头，外购仔猪 3禽类养殖数据跟踪 禽类养殖：本周鸡苗价格高位震荡，肉鸡价格持续上行。鸡苗市场整体较为稳定； 毛鸡市场，鸡源供应仍有不足支撑鸡价。根据中国畜牧业协会统计，2022年祖代更新量96.34万套，同比下降24.5%；据钢联统计，3月我国白羽肉鸡祖代引种自繁更新总量共计9.8万套，从美国安伟捷公司引种量仅3.8万套，未来国内引种祖代种鸡的恢复时间和数量存在较大不确定性。目前祖代产能去化已传导至父母代鸡苗销量，商品代价格上行周期预计2023年底启动。截至4月7日，白羽肉鸡主产区平均价10.65元/公斤，周环比为+0.66%；毛鸡养殖利润2.32元/羽。截至4月7日，快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡全国均价分别为6.25、6.89、7.14、9.51元/斤，周环比分别为-9.16%、-14.09%、11.74%、0.00%。 图19.4月7日，白羽肉鸡主产区平均价10.65元/kg 图20.4月7日，毛鸡养殖利润2.32元/羽 图21.4月7日，快大鸡、中速鸡全国均价分别为6.25、图22.4月7日，土鸡、乌骨鸡全国均价分别为7.14、9.51 根据畜牧业协会禽业分会，2023年第12周父母代鸡苗销量158.99万套，周环比+36.70%；父母代鸡苗价格60.24元/套，周环比+9.16%。祖代种鸡总存栏量（后备+在产）169.44万套，周环比+1.23%；父母代种鸡存栏量（后备+在产）3818.76万套，周环比+1.65%。 图23.2023年第12周父母代鸡苗价格周环比+9.16% 图24.2023年第12周父母代鸡苗销量周环比+36.70% 图25.2023年第12周祖代种鸡总存栏量周环比+1.23% 图26.2023年第12周父母代种鸡存栏量周环比+1.65% 4月7日，禽类屠宰场开工率为65%，环比增加3个百分点。截至4月5日，美国此轮禽流感疫情已造成5865万只禽鸟