农林牧渔行业投资策略周报：出栏积极需求支撑不足，猪价延续下行

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 农林牧渔 沪深300 3% -3% -9% -14% -20% -26% 分析师肖珮菁 SAC证书编号：S0160524070005 xiaopj@ctsec.com 相关报告 1.《9月USDA下调全球小麦、玉米产量预测》2024-09-25 2.《需求偏弱畜禽价格偏弱，仍看好养殖景气持续》2024-09-22 3.《供需博弈，8月猪价及鸡苗价均高位震荡》2024-09-14 证券研究报告 农林牧渔/行业投资策略周报/2024.09.27 出栏积极需求支撑不足，猪价延续下行 农业重点数据跟踪周报 核心观点 生猪养殖：猪价延续下行，价格周期反转。供应相对宽松，需求备货不积极，猪价延续下行；二次育肥出栏积极，出栏均重下降。中长期，产业情绪谨慎，产能回补较慢，价格周期反转，持续推荐配置生猪养殖。1）数量端：8月能繁母猪存栏增速放缓。根据钢联统计，8月能繁母猪存栏量月环比+0.32%（7月 +1.11%）。2）价格端：震荡下行。根据涌益咨询，9月26日，商品猪出栏价为 18.20元/kg，周环比-4.26%。相关标的：牧原股份，温氏股份，巨星农牧。 禽类养殖：白鸡价格平稳。据钢联统计，2024年8月祖代引种及自繁更新量 9.80万套，同比-4.85%；其中美国引种量占比51.02%。伴随猪周期反转，后续商品代价格有望和猪价形成共振。相关标的：圣农发展，益生股份。 动保：行业需求有望触底回升，潜在成长性持续催化。从养殖周期角度，猪价开启上行有望推动行业触底回升，从行业批签发数据来看，2024年Q1/Q2/7月/8月圆环同比-18%/-7%/-14%/+10%，伪狂犬同比-44%/-36%/-23%/-13%。从产品周期角度，非瘟疫苗、猫三联等新品研发上市顺利，有望进一步打开行业成长空间。相关标的：中牧股份、科前生物、生物股份等。 种业：转基因产业化不断推进，关注各公司Q3预收款情况。基础农产品方面，9月USDA报告大豆全球产量调增，大宗原材料价格本周涨跌不一。转基因方面，2024年3月农业农村部发布第二批品种审定公示，短期关注转基因种子的价格以及今年的制种面积，长期关注行业竞争格局转变以及各公司业绩的量价齐升。相关标的：大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科等。 宠物：外销方面，出口数据逐步改善，据海关数据，2024年1-8月零售包装狗食或猫食饲料出口同比分别为+37.9%/+28.4%/+7.1%/+14.7%/+25.4%/+37.3%/ +19.9%/+33.4%；内销方面，第26届亚洲宠物展举办，众多国内品牌均有新品推出，持续看好行业增长以及头部公司在国内市场市占率的提升。建议关注相关标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （09.27） EPS（元） PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 002714 牧原股份 2,358.85 43.16 -0.78 3.32 3.67 - 13.02 11.76 增持 300498 温氏股份 1,218.81 18.32 -0.96 1.70 1.45 - 10.75 12.65 增持 603477 巨星农牧 100.18 19.64 -1.27 1.30 1.50 - 15.13 13.13 增持 002299 圣农发展 156.79 12.61 0.53 0.45 0.83 23.60 27.90 15.15 增持 002458 益生股份 97.14 8.78 0.49 0.52 0.57 17.96 16.75 15.42 增持 688526 科前生物 62.93 13.50 0.85 0.85 1.01 15.89 15.89 13.33 增持 600195 中牧股份 67.50 6.61 0.39 0.37 0.48 16.75 17.72 13.72 增持 300673 佩蒂股份 32.27 12.97 -0.04 0.72 0.85 - 18.13 15.30 增持 002385 大北农 188.95 4.37 -0.50 0.06 0.16 - 76.19 27.11 增持 数据来源：wind9月27日数据，财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1农林牧渔行情概览4 2生猪养殖数据跟踪4 2.1数量端：8月能繁母猪存栏增速放缓5 2.2价格端：猪价震荡调整6 2.3成本端：大宗原材料价格涨跌不一7 3禽类养殖数据跟踪7 4种业数据跟踪9 5宠物数据跟踪9 6风险提示10 图表目录 图1.自2024年1月2日以来，农林牧渔涨跌幅-13.27%，沪深300涨跌幅+7.95%4 图2.农林牧渔细分板块中，饲料涨幅最大为17.08%，种植业涨幅最小为9.23%4 图3.个股涨幅top3为海大集团、巨星农牧、安德利4 图4.个股跌幅top3为*ST贤丰、*ST傲农、京粮控股4 图5.7月底能繁母猪存栏量4041万头，月环比+0.1%5 图6.8月猪肉及猪杂碎进口20万吨，当月同比-2.30%5 图7.2024年8月中央收储冻猪肉0万吨5 图8.9月26日，全国商品猪出栏均重125.68kg，其中90kg以下占比4.04%，150kg以上占比 5.84%5 图9.各企业8月生猪销售情况6 图10.各企业2024年1-8月生猪累计销售情况6 图11.9月26日，商品猪出栏价为18.20元/kg，周环比-4.26%6 图12.9月27日，二元母猪价格为32.61元/kg，周环比-0.18%6 图13.9月26日，规模场15公斤仔猪出栏价487元/头，周环比-12.25%6 图14.9月26日，猪肉价为23.95元/kg，周环比-3.51%6 图15.9月27日，育肥猪配合饲料平均价为3.41元/公斤，周环比-0.29%7 图16.9月26日，上游大宗原材料豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为3156/2261/2439/4267元/吨7 图17.7月规模生猪和散养生猪头均净利润分别为879元/头、726元/头7 图18.9月27日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为368.14元/头、185.28元/头7 图19.9月27日，白羽肉鸡主产区平均价为7.10元/kg8 图20.9月27日，毛鸡养殖利润为-3.15元/羽8 图21.2024年第37周父母代鸡苗价格周环比+9.23%8 图22.2024年第37周父母代鸡苗销量周环比-0.14%8 图23.2024年第37周祖代种鸡总存栏量周环比-2.19%8 图24.2024年第37周父母代种鸡存栏量周环比+0.90%8 图25.宠物食品出口数据呈逐步改善趋势10 表1.USDA2024年9月供需报告9 1农林牧渔行情概览 本周农林牧渔收于2482.31，周环比+15.30%，沪深300周环比+15.71%；自2024 年1月2日以来，农林牧渔涨跌幅-13.27%，沪深300涨跌幅+7.95%。本周农林牧渔细分板块普遍上涨，细分板块中饲料涨幅最大为17.08%，种植业涨幅最小为9.23%。 图2.农林牧渔细分板块中，饲料涨幅最大为17.08%，种植业涨幅最小为9.23% 10% 0% -10% -20% 沪深300 农林牧渔(申万) -30% 图1.自2024年1月2日以来，农林牧渔涨跌幅-13.27% 沪深300涨跌幅+7.95% 17.08% 16.97%15.51% 12.55% 12.52% 9.23% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 8.00% 6.00% 4.00% 4.42% 2.82%3.35% 4.89%5.24%5.40%5.48%5.58% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -0.29% -8.00%-6.25% 图3.个股涨幅top3为海大集团、巨星农牧、安德利图4.个股跌幅top3为*ST贤丰、*ST傲农、京粮控股 30% 25.88%23.31% 21.85% 25% 25.50% 22.49% 19.15% 18.22% 20% 15% 10% 5% 0% 20.12% 18.56% 18.05% 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 2生猪养殖数据跟踪 猪价延续下行。供应方面出栏量较为充足，需求方面对国庆消费预期较为悲观，行业备货情绪不积极，对价格支撑有限。二次育肥出栏积极，生猪出栏体重整体下降；补栏积极性依然较低，仔猪和母猪价格均有所下行。短期，预期国庆节前后，大猪消化转好，需求较为平稳，价格下跌空间有限，猪价整体仍在高位震荡。中长期，企业现金流压力仍存，对于未来猪价偏谨慎，产能回补较慢，价格周期反转，本轮价格上行高度及上行持续时长可以期待，持续推荐配置生猪养殖。 2.1数量端：8月能繁母猪存栏增速放缓 数量端：8月能繁母猪存栏增速放缓。根据钢联统计，8月能繁母猪存栏量月环比 +0.32%（7月+1.11%），其中规模场环比+0.32%，中小散环比+0.62%。根据涌益咨询，8月能繁母猪存栏量月环比+0.52%（7月+1.79%)。生猪出栏均重有所下行，根据涌益咨询统计，9月26日，全国商品猪出栏均重125.68kg，其中90kg以下占比4.04%，150kg以上占比5.84%。 图5.7月底能繁母猪存栏量4041万头，月环比+0.1%图6.8月猪肉及猪杂碎进口20万吨，当月同比-2.30% 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 670 460 250 040 (2)30 (4)20 (6)10 (8)0 (10) 150 100 50 0 -50 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 -100 能繁母猪存栏量（万头）环比(右)(%) 进口数量:猪肉及猪杂碎（万吨）猪肉及猪杂碎同比(右)(%) 数据来源：农业农村部，Wind，财通证券研究所数据来源：海关总署，Wind，财通证券研究所 图7.2024年8月中央收储冻猪肉0万吨 图8.9月26日，全国商品猪出栏均重125.68kg，其中90kg以下占比4.04%，150kg以上占比5.84% 0 0 0 0 2019-01 0) 0) 2020-01 2021-012022-012023-012024-01 0) 0)中央储备冻猪肉投放（收储）数量（万吨） 20.0 15. 10. 5. 0. (5. (10. (15. (20. 140 130 120 110 100 2020-012021-012022-012023-012024-01 全国出栏均重（kg）90kg以下占比(右) 150kg以上占比(右) 30% 20% 10% 0% 数据来源：华储网，财通证券研究所数据来源：涌益咨询，财通证券研究所 企业月度出栏：上市公司发布8月生猪销售情况，8月出栏量（同比增速）依次为东瑞股份7.83万头（+64.5%）、神农集团17.37万头（+22.0%）、华统股份20.04 万头（+21.8%）、京基智农19.85万头（+12.3%）、唐人神30.34万头(+10.3%)、牧 原股份624.10万头（+10.0%)、温氏股份235.40万头（+9.8%）、新希望127.8万头（-2.8%）、ST天邦51.75万头（-3.0%）、金新农10.02万头(-3.3%)、天