产品结构高端化驱动盈利水平提升

公司发布2022年度报告，2022年实现营业收入693.19亿元，同比增长16.64%；归母净利润10.89亿元，同比增长25.36%；扣非归母净利润10.65亿元，同比增长29.57%。 高端产品放量，2022年业绩创新高 2022年，公司棒材/板带箔/铝杆线缆/型材/结构件业务收入分别为463.50/100.41/91.13/29.84/1.95亿元 ， 分别同比+18.48%/+4.05%/+21.45%/+40.12%/-12.80%。销量方面，公司2022年各类铝合金制品销量合计为400.34万吨，同比增长11.96%；其中，棒材/板带箔/型材/铝杆线缆/结构件销售量分别为291.33/49.62/9.62/49.77万吨，分别同比+14.57%/-4.89%/+29.65%/+13.86%；结构件销售量为3798.05万件，同比下降5.17%。销售单价方面，棒材/板带/铝杆线缆/型材吨收入分别为1.59/2.02/1.83/3.10万元/吨，分别同比增长3.41%/9.40%/6.67%/8.14%。2022年，苏州创泰“年产6万吨交通轻量化铝合金零部件及IT配件项目”、内蒙古创新轻量化“年产2万吨交通轻量化铝合金零部件及IT配件项目”陆续建成，公司高端铝合金制品实现放量。公司后续还将使用募集资金在云南开展年产120万吨轻质高强铝合金材料项目（二期），高端产品产能逐渐释放，为公司打开成长空间。 吨毛利继续改善，提振盈利水平 2022年，公司销售毛利率/净利率分别为3.44%/1.57%，分别同比提高0.22/0.11 pct；分业务来看，棒材/板带箔/型材/铝杆线缆/结构件毛利率分别为2.37%/4.12%/20.58%/2.54%/-8.05%，分别同比+0.09/+0.38/-1.45/+0.67/-4.63 pct。2022年，公司铝合金制品平均吨毛利为589元/吨，同比提高68元/吨；其中,棒材/板带箔/型材/铝杆线缆吨毛利分别为377/833/6383/466元/吨,分别同比提高26/143/78/147元/吨，吨毛利增长驱动公司盈利水平提升。2022年，公司经营性现金净流量为-4.14亿元，同比增长86.67%；收现比为112.81%，同比增长0.81pct。公司铝合金产能全国领先，规模效应凸显，期间费用率继续下行。2022年公司期间费用率为1.32%，同比下降0.06 pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.12%/0.46%/0.38%/0.36%， 分别同比-0.003/-0.07/+0.07/-0.06 pct。 2022年，公司再生铝用量约68.65万吨，同比增长30.17%。公司在山东规划7个再生铝项目，预计陆续在2023-2024年建成，全部投产后公司再生铝产能将增至205万吨，有效弥补本地铝水不足的影响； 且再生铝采购价格低于原铝，再生铝产能释放将增厚公司利润。 盈利预测与投资评级 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率财务报表(百万元) 利润表 资产负债表 现金流量表