黑色（螺纹、热卷、铁矿）周报：钢厂利润下滑，负反馈隐忧再现

钢厂利润下滑，负反馈隐忧再现 ——南华黑色（螺纹、热卷、铁矿）周报 2023年4月7日星期五 南华研究院：袁铭周甫翰投资咨询证号：Z0012648从业资格号：F03095899 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 •3.1钢材 •3.2铁矿 •3.3废钢 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 品种 观点：RB2310合约短期内偏弱调整。 周观点 逻辑：上周螺纹钢价格偏弱运行。基本面上，螺纹钢供需双弱。供应端，整体稳定，由于低利润，螺纹钢产量进一步收缩。长流程钢厂在盈亏平衡附近，库存压力不大，本周小幅增产。短流程钢厂在高厂库和亏损的情况下，进一步减产。短流程减产幅度大于长流程增产幅度。需求端，由于雨季和清明假期，以及市场投机情绪下降，表需回落较大。预计下周天气转好后，表需有所回升。库存端，螺纹钢仍维持去库，但由于需求下降去库速率放缓，总库存水平在低位。市场对于远月的地产预期有所回升，远月的估值回升。此外钢厂利润下滑较多，长流程大多回到盈亏平衡附近，负反馈的预期增大。技术层面上，螺纹2310走势很差，接近前低3916，预计短期内在此点位有所支撑，但若跌破下方空间打开。短期预计螺纹钢价格偏弱震荡为主，操作上等待反弹做空为主。 螺纹钢 供应:螺纹钢产量-0.96至301.23万吨需求：表需-22.31至310.90万吨 库存：厂库-6.29至262.77万吨，社库-3.38至813.81万吨，总库存-9.67至1076.58万吨 风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复。 品种 周观点 热轧卷板 观点：HC2310合约短期内偏弱调整逻辑：上周热卷价格偏弱运行，卷螺差小幅收缩。热卷边际基本面走差，供应端，由于检修结束，热卷产量增量较多。需求端，边际上由于欧洲高炉检修，出口企稳。库存端，热卷去库速率放缓，预计下周出现累库。成本端，炉料成本支撑走弱，但热卷价格回落更多，热卷生产利润边际收窄。技术层面上，热卷2310合约走势较差，接近4000和前低3975关键点位，若跌破预计下方空间打开。基差端，近月05基差进一步走高，继续追空05性价比不高。短期内预计热卷偏弱震荡为主，操作上等待反弹做空为主。供应：热卷产量+8.10至325.11万吨需求：表需+7.37至329.15万吨库存：厂库-0.74至86.86万吨，社库-3.30至238.31万吨，总库存-4.04至325.17万吨风险因素：地缘政治事件，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复。 品种 周观点 铁矿石 观点：I2309合约短期内偏弱调整逻辑：上周铁矿石价格下跌中企稳。基本面上铁矿石供需双旺。供给端，在Q1末冲量下，铁矿发运小幅冲量，全球发运量升至3200万吨，发运量回升至全年均值水平以上。需求端，铁水产量继续回升，钢厂检修量减少，预计铁水仍有小幅上升空间。库存端，钢厂小幅补库，但库存仍在低位。港口库存快速去化，本周去库550万吨。市场预期上，部分监管措施落地，监管进一步趋严的风险降低，此外铁水产量见顶预期、钢材旺季不旺预期加强。钢厂利润回落较快，导致市场负反馈预期显现。但同时在估值和基差端，临近结束的5月合约的基差率仍较大，且5-9价差进一步扩大，扩张至90附近。市场悲观预期计价较充分。因此操作上不建议高基差的情况下继续追空远月合约，等待反弹做空机会。此外关注掉期115美元支撑力度。供应：本周全球铁矿石发运万吨3211.6万吨，环比增加320.6万吨。需求：铁水产量245.07万吨，环比增加1.72万吨。库存：钢厂厂内进口矿库存3664.14万吨，环比增加198.68万吨。港口库存13152.98万吨，周环比-557.62万吨。风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏。 单边09 基差 跨期05-10 RB 反弹空 观望 观望 HC 反弹空 观望 观望 I 反弹空 观望 正套止盈 HC-RB 多头止盈 RB/I 观望 炼钢利润 观望 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 • 3.1 钢材 • 3.2 铁矿 • 3.3 废钢 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 钢材价格表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价格 螺纹主力期货收盘价 3989 4167 -178 -324 日 上海HRB400E 4090 4240 -150 -230 日 热卷主力期货收盘价 4072 4274 -202 -330 日 上海4.75热卷 4200 4320 -120 -160 日 唐山Q235方坯 3800 3880 -80 -80 日 张家港普碳废钢 2790 2810 -20 -70 日 螺纹基差 141 83 58 134 日 热卷基差 178 56 122 180 日 成本 铁水成本(含税） 3079 3152 -73 -90 日 长流程螺纹钢成本(即期） 3905 3982 -77 -102 日 短流程螺纹钢成本（即期） 4231 4254 -23 -81 日 利润 短流程螺纹现货利润（即期） -101 -4 -97 -109 日 长流程螺纹利润（20日库存） -6 155 -162 -304 日 轧钢利润 55 75 -20 -20 日 热卷钢厂利润 170 173 -3 -48 日 热卷出口价差（印-中) 125 120 5 65 日 螺纹盘面利润 154 78 76 58 日 热卷盘面利润 68 15 53 52 日 钢材比价表（估值） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 价差 卷螺差（期货） 83 107 -24 -6 日 卷螺差（现货） 120 80 40 40 日 铁水废钢价差 289 342 -53 -20 日 螺纹废钢价差 1300 1430 -130 -160 日 螺纹10-01月差 72 83 -11 -7 日 热卷10-01月差 70 67 3 -7 日 比价 螺纹铁矿比 5.014 4.602 0.413 0.309 日 螺纹焦炭比 1.569 1.555 0.014 0.076 日 螺纹焦煤比 2.256 2.273 -0.016 0.062 日 焦炭铁矿比 3.195 2.959 0.236 0.045 日 焦炭焦煤比 1.438 1.461 -0.024 -0.031 日 焦煤铁矿比 2.223 2.025 0.198 0.077 日 钢材供求表（驱动） 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 指标频率 供给 螺纹钢总产量 301.23 302.19 -0.96 -2.62 周 全国高炉开工率 84.3 83.87 0.43 2.3 周 短流程开工率 37.93 40.23 -2.3 -2.3 周 短流程产量 41 44.83 -3.83 -4.37 周 长流程开工率 54.59 53.21 1.38 5.97 周 长流程产量 260.23 257.36 2.87 1.75 周 日均铁水产量 245.07 243.35 1.72 8.6 周 热卷钢厂开工率 81.25 81.25 0 3.12 周 热卷产量 325.11 317.01 8.1 23.15 周 需求 螺纹钢表需 310.9 333.21 -22.31 -45.95 周 沪市螺纹终端采购 12300 17100 -4800 -5300 周 热卷表需 329.15 321.78 7.37 11.55 周 库存 螺纹钢总库存 1076.58 1086.25 -9.67 -109.3 周 螺纹钢社会库存 813.81 817.19 -3.38 -74.72 周 螺纹钢厂内库存 262.77 269.06 -6.29 -34.58 周 热卷总库存 325.17 329.21 -4.04 -32.79 周 热卷社会库存 238.31 241.61 -3.3 -35.17 周 热卷厂内库存 86.86 87.6 -0.74 2.38 周 铁矿石每周数据监测 指标项目 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频率 铁矿石价格 I2305（主力） 795.50 825.50 -30.00 -25.50 日 I2309 795.50 825.50 -30.00 -25.50 日 I2305青岛港61.5澳洲PB粉 887.50890.00 905.50917.00 -18.00-27.00 -22.00-40.00 日日 普氏（美元/吨） 119.60 128.00 -8.40 -8.30 日 SGX掉期当月（$/t） 119.60 127.06 -7.46 -7.80 日 铁矿石期货基准 974.89 1004.24 -29.35 -30.43 日 海运 澳洲发货量 1729.50 1613.40 116.10 65.90 周 巴西发货量 628.30 525.60 102.70 60.00 周 北方到港量 1096.20 995.40 100.80 191.60 周 运价:西澳-青岛 8.68 7.84 0.84 0.62 周 运价:图巴朗-青岛 22.36 19.93 2.43 3.06 周 BDI海运指数 1560.00 1403.00 157.00 233.00 周 库存 港口铁矿石库存 13152.98 13461.24 -308.26 -617.05 周 钢厂进口矿库存可用天数 18.00 17.00 1.00 -1.00 周 汇率 人民币汇率汇卖价 6.88 6.89 -0.01 -0.09 日 废钢核心数据表 指标名称 当期值 前值 周变化 月变化 指标频率 价格价差 沙钢重三价格（不含税） 2761 2761 0 -71 日 铁水成本（不含税） 2897 2909 -12 -158 日 铁水-废钢价差（不含税） 136 148 -12 -87 日 成本利润 长流程螺纹成本（15％废钢比，含税） 3945 4046 -101 -194 日 长流程螺纹吨钢利润（15％废钢比） 95 107 -12 73 日 独立电炉螺纹成本（含税） 4048 4081 -33 -108 日 电炉螺纹吨钢利润（华东） -38 51 -89 -62 日 供给 钢厂废钢到货：49家短流程（万吨） 8.83 7.79 1.05 -1.14 日 钢厂废钢到货：70家长流程(万吨） 13.87 10.89 2.98 -0.40 日 109家钢厂废钢到货：全国（万吨） 26.73 20.08 6.65 -0.48 日 需求 钢厂废钢日耗：70家长流程（万吨） 14.83 14.33 0.50 1.50 周 钢厂废钢日耗：49家短流程（万吨） 10.73 10.11 0.62 0.56 周 147家钢厂废钢日耗：全国（万吨） 33.42 32.36 1.06 2.38 周 库存 钢厂废钢库存：49家短流程（万吨） 91.97 87.02 4.96 -12.32 周 钢厂废钢库存：70家长流程（万吨） 149.84 139.68 10.16 20.97 周 147家钢厂废钢库存：全国（万吨） 345.88 336.98 8.91 22.29 周 70长流程废钢平均可用天数 10.11 9.75 0.36 1.09 周 49短流程钢厂废钢平均可用天数 8.57 8.61 -0.04 -2.68 周 全国147钢厂（长+短）废钢平均可用天数 10.41 10.41 0.00 -0.97 周 目录 Contents 01各品种简述及策略 02产业要闻及周度核心数据监控 03行业分析 • 3.1 钢材 • 3.2 铁矿 • 3.3