2023年4月10日 行业研究 受益于多重因素利好催化,创新药板块大涨 ——医药生物行业跨市场周报(20230409) 要点 行情回顾:上周,A股医药生物指数上涨2.54%,跑赢沪深300指数0.76pp,跑赢创业板综指0.32pp,排名9/31,表现较好。港股恒生医疗健康指数收跌2.23%,跑输恒生国企指数3.3pp,排名2/11。 上市公司研发进度跟踪:上周,石药集团的SYH2051片的IND申请新进承办;正大天晴的TQH2929注射液的临床申请新进承办。以岭药业的XY0206片正在进行三期临床;宁丹新药的Y-3注射液正在进行二期临床;海思科的HSK38008 混悬剂正在进行一期临床。 本周观点:受益于多重因素利好催化,创新药板块大涨 本周创新药板块出现大幅上涨,驱动因素包括资金轮动注入、最新临床数据拟披 露、支持性政策频公布等。创新药优质标的主要分为四类:(1)自免的特色龙头,建议关注荣昌生物等;(2)研制出新一代痛风药,建议关注一品红、海创药业等;(3)综合性平台化Biopharma,建议关注信达生物等;(4)传统仿制药企业转型创新,建议关注恒瑞医药等。 2023年年度投资策略:变中有机,紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。 随着疫情常态化,医药需求持续不减,我们强调2023年医疗硬科技、中医药、创新药将是受政策鼓励、具备高景气度的三大主线。推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、药康生物、东诚药业、奕瑞科技、键凯科技、太极集团、云南白药、荣昌生物(A+H)、海创药业-U。 风险分析:控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 EPS(元) PE(X) 证券代码 投资评 公司名称股价(元) 重点公司盈利预测与估值表 002675.SZ 东诚药业 16.77 21A22E23E21A22E23E级 0.190.470.61893527买入 600587.SH 新华医疗 29.61 1.37 1.22 1.52 22 24 20 买入 600129.SH 太极集团 44.02 -0.94 0.63 1.09 NA 70 40 买入 000538.SZ 云南白药 55.91 2.19 1.67 2.67 26 33 21 增持 688301.SH 奕瑞科技 361.61 6.67 8.82 11.46 54 41 32 买入 688356.SH 键凯科技 151.44 2.93 3.1 4.37 52 49 35 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 309 6.58 7.97 9.63 47 39 32 买入 9995.HK 荣昌生物-B 38.63 0.56 -1.84 -0.76 68 NA NA 买入 688331.SH 荣昌生物 68.15 0.56 -1.84 -0.76 121 NA NA 买入 688302.SH 海创药业-U 65.67 -4.12 -4.11 -4.67 NA NA NA 买入 688046.SH 药康生物 25.38 0.35 0.45 0.65 73 56 39 增持 688271.SH 联影医疗 163.7 1.96 2.2 2.82 84 75 58 买入 资料来源:Wind,光大证券研究所预测,股价时间为2023-04-07;汇率按1HKD=0.87693CNY换算 医药生物 增持(维持) 作者分析师:林小伟 执业证书编号:S0930517110003 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师:王明瑞 执业证书编号:S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师:吴佳青 执业证书编号:S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师:黄素青 执业证书编号:S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 联系人:黎一江liyijiang@ebscn.com联系人:叶思奥yesa@ebscn.com 联系人:张瀚予 zhanghanyu@ebscn.com联系人:张杰zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 3% -5% -12% -19% 04/2207/2210/2201/23 医药生物沪深300 资料来源:Wind 医药生物 目录 1、行情回顾:创新药大涨,医药整体表现较好3 2、本周观点:受益于多重因素利好催化,创新药板块大涨5 3、行业政策和公司新闻6 3.1、国内医药市场和上市公司新闻6 3.2、海外市场医药新闻7 4、上市公司研发进度更新8 5、一致性评价审评审批进度更新9 6、沪深港通资金流向更新11 7、重要数据库更新12 7.1、22M1-M9多地疫情较为严重,医疗机构诊疗总人次明显降低12 7.2、2022M1-9基本医保收入同比增长18.9%13 7.3、2月心脑血管原料药价格基本稳定,中药材价格指数上升14 7.4、23M1-2医药制造业收入同比+2.3%16 7.5、2月整体CPI环比下降,医疗保健CPI环比上升18 7.6、耗材带量采购18 8、医药公司融资进度更新19 9、本周重要事项公告19 10、风险提示20 11、附录21 1、行情回顾:创新药大涨,医药整体表现较好 整体市场情况(4.3-4.7) 1)A股:医药生物(申万,下同)指数上涨2.54%,跑赢沪深300指数0.76pp,跑赢创业板综指0.32pp,在31个子行业中排名第9,表现较好。 2)港股恒生医疗健康指数上周收涨2.23%,跑赢恒生国企指数3.3pp,在11个Wind香港行业板块中,排名第2位。 分子板块来看: A股:涨幅最大的是医疗研发外包,上涨5.79%,主要是受益于创新药板块大涨;跌幅最大的是线下药店,下跌3.55%。 H股:医疗保健提供商与服务涨幅最大,为3.19%;生物科技Ⅲ涨幅最小,为0.05%。 个股层面: A股:首药控股涨幅最大,上涨26.46%,主要是创新药板块异动大涨;润达医疗跌幅最大,下跌11.82%,主要是前期冲高回落。 H股:亮晴控股涨幅最大,达29.03%;励晶太平洋跌幅最大,达34.38%。 图1:A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况(4.3-4.7) 资料来源:同花顺iFinD,光大证券研究所注:指数选取申万一级行业指数 图2:A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况(4.3-4.7) 资料来源:同花顺iFinD,光大证券研究所 图3:港股医药上周涨跌趋势(%,4.3-4.6)图4:港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况(%,4.3-4.6 资料来源:Wind、光大证券研究所资料来源:Wind、光大证券研究所 表1:A股医药行业涨跌幅Top10(4.3-4.7) 排序 涨幅TOP10 涨幅(%) 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅(%) 下跌原因 1 首药控股 26.46 创新药板块大涨 1 润达医疗 (11.82) 冲高回落 2 益方生物 22.41 创新药板块大涨 2 ST三圣 (11.53) 冲高回落 3 海创药业 21.63 创新药板块大涨 3 健之佳 (11.46) 冲高回落 4 亚虹医药 21.52 创新药板块大涨 4 向日葵 (8.48) 冲高回落 5 诺诚健华 19.85 创新药板块大涨 5 *ST宜康 (7.37) 退市风险 6 九芝堂 19.54 中药概念 6 一心堂 (6.41) 部分限售股解禁 7 迪哲医药 19.19 创新药板块大涨 7 昂利康 (5.97) 冲高回落 8 艾力斯 19.05 创新药板块大涨 8 安必平 (5.51) 冲高回落 9 百济神州 18.17 创新药板块大涨 9 奥泰生物 (5.43) NA 10 未名医药 15.93 受益创新药板块异动大涨 10 普瑞眼科 (5.27) 冲高回落 资料来源:同花顺iFinD、光大证券研究所(剔除2023.2以来上市次新股) 表2:H股医药行业涨跌幅TOP10(4.3-4.7) 排序 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 排序 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 1 8603.HK 亮晴控股 29.03 1 0575.HK 励晶太平洋 (34.38) 2 1526.HK 瑞慈医疗 25.42 2 0876.HK 佳兆业健康 (16.67) 3 6833.HK 兴科蓉医药 14.86 3 1889.HK 三爱健康集团 (16.47) 4 2877.HK 神威药业 14.67 4 8329.HK 海王英特龙 (13.41) 5 9966.HK 康宁杰瑞制药-B 13.66 5 0383.HK 中国医疗网络 (13.27) 6 2158.HK 医渡科技 12.02 6 2181.HK 迈博药业-B (12.16) 7 8372.HK 君百延集团 11.27 7 6998.HK 嘉和生物-B (11.32) 8 1789.HK 爱康医疗 11.14 8 1477.HK 欧康维视生物-B (6.89) 9 1877.HK 君实生物 10.58 9 1612.HK 永胜医疗 (6.67) 10 1110.HK 金活医药集团 10.45 10 3839.HK 正大企业国际 (6.58) 资料来源:同花顺iFinD、光大证券研究所(剔除2023.2以来上市次新股) 图5:上周美国医药中资股涨跌幅情况(%,4.3-4.7) 表3:近期部分创新药支持性政策 资料来源:Wind、光大证券研究所 2、本周观点:受益于多重因素利好催化,创新药板块大涨 2023年4月6日和7日,创新药板块涨幅分别为1.52%、3.28%,其中多个公司出现10%以上的大涨。对于本周创新药大幅上涨的驱动因素,具体包括以下三个方面: 优质标的估值受关注,资金轮动注入:经过近2个月的回调,创新药部分优质标的已经具有吸引力,并且部分前期热门板块的流出资金注入创新药这一市场长期看好且有估值性价比的板块,助推板块上涨。 AACR与ASCO年会将近,国内企业拟更新临床数据:美国癌症研究协会 (AACR)年会和美国临床肿瘤学会(ASCO)年会均将于近期举办,而大批国内创新药企业将披露最新临床数据,有望催化创新药标的股价。 创新药政策边际转暖,估值压制因素消除:政策风险曾是创新药板块的估值压制因素,近两年政策环境持续边际改善。2021年11月CDE发布的《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》标志着me-too创新药带来的同质化内卷走向尾声,终端竞争将走向以临床价值决胜,医保支付环境日趋成熟逐步解除放量的桎梏,高临床价值药物将获得更好的商业环境。 来源发布日期机制文件重点内容 国家药监局药 品审评中心 (CDE) 2021年11月《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》 标志着me-too创新药的时代红利结束,未来内卷烈度降低,高临床价值且快速研发上市的产品将得到更好的生存环境 国家医保局2022年6月 《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品新设置“简易续约”规则,简化流程,缓解降价压力 目录调整工作方案》 北京市医保局2022年7月《CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法的通知 (试行)》 高临床价值创新药将得到更好的商业化环境 上海市人民政 府办公厅 2022年11月 《上海市加快打造全球生物医药研发经济和产业化高地加快创新产品入院使用 的若干政策措施》 资料来源:各政府部门官网,光大证券研究所 近年来,国产创新药强势崛起,据头豹研究院预计,2020-2025年,中国创新药行业市场规模将保持18.5%的年复合增长率继续快速增长,到2023年,市场规模将达到2549亿元。针对创新药优质标的,主要分为四类:(1)自免的特色龙头,建议关注荣昌生物等;(2)研制出新一代痛风药,建议关注一品红、海创药业等