纺织服装行业周报：高端奢侈市场韧性强，22年开云集团全年收入稳健增长

3,870.9478点3,870.9478点C 高端奢侈市场韧性强，22年开云集团全年收入稳健增长 ——纺织服装行业周报 2023年4月9日 证券研究报告行业研究 行业周报行业名称纺服投资评级看好上次评级看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 高端奢侈市场韧性强，22年开云集团全年收入稳健增长 2023年4月9日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为1.67%、2.06%、1.79%，纺织服装板块跌幅为0.24%，位居全行业第23名。恒生指数周跌幅为0.34%，耐用消费品与服装板块跌幅为2.50%。A 股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为老凤祥、朗姿股份、康隆达、酷特智能、南山智尚，跌幅前�位分别为ST爱迪尔、*ST中潜、ST柏龙、牧高笛、航民股份。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为六福集团、千百度、周生生、中国利郎、佐丹奴国际；跌幅前�位分别为APOLLO出行、天虹纺织、特步国际、维珍妮、思捷环球。 行业动态：1）比音勒芬以5700万欧元和3800万欧元间接收购CERRUTI1881和KENT&CURWEN全球商标所有权。2）得益于ZEGNAOneBrand战略，杰尼亚集团2022年销售收入同比增长 15.5%至14.93欧元。3）受产品销量减少导致在线店铺运营收入下降 影响，宝尊电商2022年营收同比下跌10.6%至84亿，亏损扩大至 6.53亿。4）全年开云集团收入203.51亿欧元，同增9%;归属于集团的经常性净利润约为37.47亿欧元，同比增长11%。 上市公司公告：1）截至23年3月31日，中胤时尚回购公司股份 445.43股，占公司总股本的比例为1.86%。2）截至23年4月7日，酷特智能持股5%以上股东瑞哲恒益减持513.72万股，占其所持股份比例为29.98%，占公司总股本的比例为2.14%。3）南山智尚发行可转换公司债券，发行总额不超过69958万元。4）截至23年3月31日，华孚时尚回购股份数量3.80万股，占公司目前总股本的0.00%。5）截至23年3月31日，歌力思回购公司股份535.96万股，占公司总股本的比例为1.45%。6）截至23年3月31日，健盛集团回购公司股份数量393万股，占公司目前总股本的比例为1.03%。7）2022年森马服饰合并报表实现营收133.31亿，同降13.54%，归母净利润 6.37亿，同降57.15%。 行业数据跟踪：1）中国328级棉价、Cotlook价格指数市场价分别为 15423元/吨、94.85美分/磅，周涨跌幅为0.59%、-1.91%。从棉价来看，4月上旬国内纺织市场订单表现较为平淡，内销市场改善不大，伴随国内消费需求有所修复，整体节奏可能偏慢运行。国际棉价方面，2023年3月越南纺服出口数据下滑，国际市场消费低迷态势短期难以为棉价提供支撑，国际棉价持续下跌。2）短期受到全球主要经济体需求疲软影响，越南纺服及鞋类出口企业面临订单下降的情况，2023年3月越南纺织品、鞋类出口金额为26.5亿美元、15.5亿美元，同降 17.19%、22.50%。 投资建议：我们建议持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价有望率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面 服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头华利集团、申洲国际、色纱行业龙头富春染织。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第24名5 本周行业动态6 新闻一：比音勒芬斥资9500万欧元收购Cerruti1881和Kent&Curwen两大国际高端男装品牌6 新闻二：杰尼亚集团2022财年销售收入接近15亿欧元，比上年增长15.5%7 新闻三：Gap中国业务所有者宝尊电商去年亏损逾6.5亿9 新闻四：法国奢侈品巨头开云集团2022收入203.51亿欧元同比增9%10 行业数据跟踪10 上游数据跟踪：国内棉花内需不旺、外需萎缩，棉价有所下跌10 下游数据跟踪：高基数下，23年1-2月服装鞋帽零售额同比个位数增长11 越南数据跟踪：海外市场去库存调整持续，3月越南纺织品、鞋类出口额同降17.19%、22.50%12 上市公司公告13 重点公司估值14 风险因素14 表目录 表1：上市公司重点公告13 表2：重点公司EPS预测及估值对比14 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）10 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）10 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）10 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）10 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）11 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）11 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况11 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）11 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）12 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）12 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）12 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)12 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）12 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）12 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第23名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为1.67%、2.06%、1.79%，纺织服装板块跌幅为0.24%，其中纺织板块下跌1.69%，服装板块下跌0.41%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第23名。恒生指数周跌幅为0.34%，耐用消费品与服装板块跌幅为2.50%。 A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为老凤祥、朗姿股份、康隆达、酷特智能、南山智尚，涨幅分别为14.01%、11.59%、11.44%、11.08%、7.99%；跌幅前�位分别为ST爱迪尔、*ST中潜、ST柏龙、牧高笛、航民股份，跌幅分别为16.67%、13.86%、12.90%、10.14%、5.02%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为六福集团、千百度、周生生、中国利郎、佐丹奴国际，涨幅分别为8.37%、7.19%、3.66%、1.54%、0.43%；跌幅前�位分别为APOLLO出行、天虹纺织、特步国际、维珍妮、思捷环球，跌幅分别为11.46%、6.98%、6.51%、6.00%、5.88%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 美容护理 深证成指 纺织服装 沪深300 上证指数 通计建非医综交机银有家纺公商食汽信算筑银药合通械行色用织用贸品车机装金生运设金电服事零饮 饰融物输备属器饰业售料 8 4% 6 2% 4 2023/3/8 2023/3/10 2023/3/12 2023/3/14 2023/3/16 2023/3/18 2023/3/20 2023/3/22 2023/3/24 2023/3/26 2023/3/28 2023/3/30 2023/4/1 2023/4/3 2023/4/5 2023/4/7 0% 2 -2% 0 -4% -2 -6% -8%-4 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 纺织服装方面，当前行业处于去库存中后期，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫政策优化后服装消费有所修复，但整体弹性相对较小，3月份服装需求有望恢复稳定增长，23Q2低基数效应下服装零售额增长有望加速，但多数品牌预计难以恢复21Q2水平。2022年11月疫情管控调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平，短期估值提升空间有限，仍具有长期配置价值。近期跨境电商行业市场关注度提升，美国高通胀背景下居民消费能力受损，高性价比消费预计增长韧性较强，优质卖家华凯易佰数据表现良好，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大。上游 纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑，22Q4-23Q1多数纺织企业业绩存在一定压力。色纱龙头富春染织技术水平不断提升，产能快速扩张，通过价格优势拓展毛巾、家纺等新品类，在手订单充足，业绩弹性较大。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价实现率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年下半年基本面拐点。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注色纱行业龙头富春染织。 本周行业动态 新闻一：比音勒芬斥资9500万欧元收购Cerruti1881和Kent&Curwen两大国际高端男装品牌（华丽志2023/04/04） 4月4日，国内高尔夫服饰龙头比音勒芬(SZ:002832)发布重大公告，称公司将间接收购国际奢侈品牌"CERRUTI1881"和"KENT&CURWEN的全球商标所有权，收购价格分别为5700万欧元（约合4.3亿元人民币)、3800万欧元(约合2.9亿元人民币)。 具体操作为：公司持有99.86%份额的控制企业厚德载物近日向凯瑞特及盈丰泽润分别投资5700万欧元、3800万欧元，并通过凯瑞特以5700万欧元收购利邦时装持有的Cerruti新加坡100%股权和托佳投资持有的Cerruti法国100%股权；通过盈丰泽润以3800万欧元收购利邦服务控股持有的KENT&CURWEN新加坡100%股权，从而间接收购国际奢侈品牌"CERRUTI1881"和"KENT&CURWEN"的全球商标所有权。 截至公告日，凯瑞特及盈丰泽润已与相关交易对手方签署了相关的股权收购协议，协议交割条件已经达成，各方正在办理交割相关手续。 *Cerruti新加坡及Cerruti法国持有"CERRUTI1881"品牌的全球商标所有权，共有1000余件商标的所有权;K&C新加坡持有KENT&CURWEN品牌全球商标所有权，共有300余件商标的所有权。 值得一提的是，在破产清算前，香港利丰集团旗下的利邦公司旗下除了意大利男装品牌Cerruti1881、英国设计师男装品牌Kent&Curwen外，还包括250年历史的英国奢侈男装品牌Gieves&Hawkes（2022年11月已被英国时尚零售集团Frasers收购）。2017年11月，山东如意以22.15亿港元收购了香港利