纺织服装行业周报：开云集团22年收入亮眼，TikTok发布电商战略

3,870.9478点3,870.9478点C 开云集团22年收入亮眼，TikTok发布电商战略 ——纺织服装行业周报 2023年2月19日 证券研究报告行业研究 行业周报纺服投资评级看好上次评级看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 开云集团22年收入亮眼，TikTok发布电商战略 2023年2月19日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为1.12%、2.18%、1.75%，纺织服装板块涨幅为0.21%，位居全行业第7名。恒 生指数周跌幅为2.22%，耐用消费品与服装板块跌幅为1.96%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为金发拉比、ST柏龙、锦泓集团、航民股份、海澜之家，跌幅前�位分别为棒杰股份、*ST中潜、ST爱迪尔、飞亚达、欣龙控股。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为都市丽人、维珍妮、超盈国际控股、波司登、361度；跌幅前 �位分别为APOLLO出行、千百度、思捷环球、金阳新能源、周生生。 行业动态：1）开云集团2022年营收同增15%至203.51亿欧元，YSL表现亮眼，营收同增23%至33亿欧元。2）Crocs2022年第四季度收入同增61%至9.45亿美元。3）一体化模式助力爱马仕2022财年营 收同增29%至116亿欧元，大中华区表现亮眼。4）TikTokShop跨境电商2023年度策略主打优质商家和生态，多节点营销、精细化运营、场域多样化提供确定性增长。 上市公司公告：1）锦泓集团2022年归母净利润约6432万元到7862万元，同比减少64.90%到71.30%。2）如意集团股东如意科技减持250万股，占公司总股本的0.96%。3）开润股份股东范劲松质押1174 万股，占其所持股份的9.08%，占公司总股本的4.90%。4）安正时尚股东、副董事长陈克川购回516万股，占其所持股份的9.17%，占公司总股本的1.29%。5）天创时尚股东青岛禾天减持公司419.69万股，占公司总股本的1%。6）太平鸟集团将流通股2382.24万股（占公司总股本的5.00%）转让给张江波。7）金发拉比副总经理陈豫辞职。 行业数据跟踪：1）中国328级棉价、Cotlook价格指数市场价分别为15596元/吨、98.25美分/磅，周跌幅为2.04%、2.48%。从棉价来看，本周下游订单改善不佳，新增订单不足，国内棉价呈回调态势。国际棉 价方面，2023年2月国际棉花咨询委员会全球棉花产销预测显示，大部分棉花主要消费国消费量明显萎缩，导致期末棉花库存消费比增加16PCT至93.70%，消费量下降态势拖累棉价。2）短期受全球主要经济体需求疲软影响，越南纺服及鞋类出口企业面临订单下降的情况，2023年1月越南纺织品、鞋类出口金额为25亿美元、16亿美元，同增-12.28%、-20%。长期来看，越南制造企业将持续推进可持续发展战略、深度嵌入全球供应链，逐步实现从原材料出口向深度加工产品和高附加值加工制造产品出口结构的转移。因此越南纺织服装业提出2023年实现出口总额460-470亿美元，鞋类出口力争达到270-280亿美元的目标。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服 装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，以及新能源客户逐步放量，有望进入国内外头部新能源汽车供应链，业绩弹性较大的明新旭腾，此外关注色纱行业龙头富春染织。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第7名5 本周行业动态6 新闻一：首超200亿欧元，开云集团2022年销售收入增长15%，YSL表现最佳6 新闻二：Crocs第四季度收入大涨逾61%7 新闻三：爱马仕去年销售额突破100亿欧元，以中国为首的亚洲（除日本）增长22%7 新闻四：TikTokShop2023年度战略：扶持优质，启动商城。9 行业数据跟踪11 上游数据跟踪：国内棉价震荡回调，棕榈油价格持续上涨11 下游数据跟踪：十二月零售表现低预期，2023年消费逐步回暖12 越南数据跟踪：深度嵌入全球供应链，越南纺服出口前景可期13 上市公司公告14 重点公司估值16 风险因素16 表目录 表1：上市公司重点公告14 表2：重点公司EPS预测及估值对比16 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周全球纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）11 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）11 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）12 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）12 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）12 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）12 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况12 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）12 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）13 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）13 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）13 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)13 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）14 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）14 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第7名 本周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为1.12%、2.18%、1.75%，纺织服装板块涨幅为0.21%，其中纺织板块下跌0.91%，服装板块上涨1.34%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第7名。恒生指数周跌幅为2.22%，耐用消费品与服装板块跌幅为1.96%。 A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为金发拉比、ST柏龙、锦泓集团、航民股份、海澜之家，涨幅分别为16.10%、12.42%、12.32%、8.55%、7.89%；跌幅前�位分别为棒杰股份、*ST中潜、ST爱迪尔、飞亚达、欣龙控股，跌幅分别为10.54%、8.49%、6.45%、5.97%、5.74%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为都市丽人、维珍妮、超盈国际控股、波司登、361度，涨幅分别为29.10%、5.62%、5.36%、2.79%、 1.11%；跌幅前�位分别为APOLLO出行、千百度、思捷环球、金阳新能源、周生生，跌幅分别为13.43%、9.15%、6.98%、6.92%、5.82%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 美容护理 深证成指 纺织服装 沪深300 上证指数 美石钢纺传基社通国计环银商农房电容油铁织媒础会信防算保行贸林地力护石服化服军机零牧产设理化饰工务工售渔备 4 6%3 4%2 1 2% 0 2023/1/18 2023/1/20 2023/1/22 2023/1/24 2023/1/26 2023/1/28 2023/1/30 2023/2/1 2023/2/3 2023/2/5 2023/2/7 2023/2/9 2023/2/11 2023/2/13 2023/2/15 2023/2/17 0%-1 -2 -2% -3 -4%-4 -6%-5 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周全球纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 纺织服装方面，当前行业处于去库存中后期，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年12月服装鞋帽针纺织品类零售额为1321亿元，同降12.5%，降幅有所收窄，疫情政策调整后消费逐步修复；1月份疫情影响减弱，且春节前线下客流表现良好，服装消费逐步修复，我们预计优质品牌销售同比多数实现增长。2月份春节销售旺季过去，且去年收入基数相对较高，预计多数品牌收入增速将有所放缓。2022年11月疫情管控调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，预计公司业绩将继续上行。近期跨境电商行业市场关注度提升，欧美高通胀背景下居民消费能力受损，高性价比消费预计增长韧性较强，优质卖家华凯易佰数据表现良好。上游纺织企业方面，22H2受全球海 外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑，四季度纺织企业业绩存在一定压力，关注汽车产业链等细分公司表现。此外近期印染行业下游需求修复、纺企补库存预期下，棉价有望低位反弹，色纱龙头富春染织盈利水平有望得到修复，叠加公司产能快速扩产，业绩增长有望加速。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，以及新能源客户逐步放量，有望进入国内外头部新能源汽车供应链，业绩弹性较大的明新旭腾，此外关注色纱行业龙头富春染织。 本周行业动态 新闻一：首超200亿欧元，开云集团2022年销售收入增长15%，YSL表现最佳（华丽志2023/02/15） 2月15日，法国奢侈品巨头开云（Kering）集团公布了截至2022年12月31日的2022财年第四季度及全年的财务数据：受到西欧及日本市场的推动，2022年集团综合销售收入在报告基础上增长15%至203.51亿欧元（在可比基础上增长9%），营业利润同比增长12%至53.95亿欧元，净利润同比增长14%至37.18亿欧元；营业自由现金流超32亿欧元，仍保持高位。2022年第四季度，集团的综合销售收入同比下降2%，在可比基础上下降7%。当地时间2月15日开盘后，开云集团的股价一路上涨，截至午间12时，股价较昨日收盘上涨27.8欧元，涨幅为4.95%，今年以来已经累计上涨23.91%。 开云集团董事长兼首席执行官François-HenriPinault表示，“我们所有的品牌都获得了创纪录的收入，共同推动集团收入创下新高，而且这些出色的表现并没有完全达到我们的目标和发挥我们的潜力。除了我们的一些品牌 （尤其是在接近年底的时候）面临着一些挑战外，我们相信我们正在追求正确的长期战略。我们的47000名员 工拥有浓厚的企业文化、责任观和参与感。……在一个仍不确定的大环境中，我坚信2023年将是我们品牌成功和集团增长的又一年。” 就地区而言：西欧（+36%）及日本（+25%）表现尤为突出，北美地区和世界其他地区收入与去年相比分别增长 5%及15%；亚太地区成为唯一下跌的主要市场，与去年相比下跌8%，但仍是集团最大的市场。就品牌而言： Gucci：2022财年收入达105亿欧元，在可比基础上