A股市场情绪周观察：市场情绪再创年内新高，两融成交占比接近极值

市场情绪再创年内新高，两融成交占比接近极值 A股市场情绪周观察（20230403-0407） 核心结论 证券研究报告 2023年04月08日 分析师 市场情绪创年内新高，交易拥挤度仍处高位。本周市场热度均值为33.6，较 策略周报 上周均值变动7.61个百分点，处于2013年以来81.2%分位水平。周二市场情绪指数达到36.4，再创年内新高。上证综指20日滚动涨跌幅为1.6%，处于历史58.6%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为3.1%，处于历史64.5%分位。本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为100.0%，较上周变化0.9个百分点。本周大、中、小盘价值风格交易拥挤度分别变动-22.7%，6.7%和0.3%。本周大、中、小盘成长风格交易拥挤度分别变动26.1%，12.9%和13.8%。当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.76，较上周变动 14.0个百分点，为历史82.7%分位数水平。 配置资金持续流出，两融成交占比接近极值。本周北向资金净流出30.72亿元，较前周环比变化-135.4亿元。北向资金本周主要增持非银金融，电气设备，农林牧渔等行业，主要减持电子，传媒，计算机等行业。截至周四，本周两融日均成交规模为1184.3亿元，占A股总成交额的10.5%，较上周变 动2.0个百分点。公用事业、非银金融、商贸零售等行业融资净买入占比成交额环比上升。本周ETF基金净赎回11.9亿元，较前周环比-21.4亿元。ETF基金本周主要净申购医药（62.1亿）、消费（7.4亿）等板块，净赎回宽基（96.8亿）和科技（62.1亿）板块。本周含权益类公募基金发行规模为18亿元(其中偏股型8亿元)，环比下降28亿元；发行数量为8只，较上周 减少12只。 技术层面全面走强，TMT行业维持强势。全部A股强势个股数量占比 55.94%，较上周变动1.32个百分点。创业板指强势个股数量占比48.48%较上周变动6.06个百分点。沪深300，中证500，中证1000强势个股数量占比53.33%，54.80%，56.30%，较上周变动3.84，4.40，4.72个百分点。传媒，计算机，通信强势股占比历史分位数居前；基础化工，建筑材料，煤炭强势股占比历史分位数靠后。 盈利预期温和修复，大盘稳定风格修复较快。全部A股分析师盈利预期指数为-6.7%，较上周变动0.2个百分点。上证50，沪深300，创业板和中证1000指数盈利预期指数分别较前周变动-1.7，0.7，-0.6，-0.1百分点。成长，金融，稳定，消费，周期风格盈利预期指数分别较前周变动-0.1，-1.13.1，-2.7，0.0百分点。细分行业中航运港口，其他电子Ⅱ，医药商业等一致预期加速上调；本周新增一致预期上调的有光伏设备，休闲食品，基础建设等。 风险提示：过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差 易斌S0800521120001 15821350001 yibin@research.xbmail.com.cn 联系人 慈薇薇 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 索引 内容目录 一、A股情绪指标4 二、市场表现4 三、估值指标5 四、资金流向6 五、技术指标10 六、盈利预期10 七、风险提示11 图表目录 图1：A股情绪指数与万得全A指数4 图2：最近四周主要分项变动情况4 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）4 图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%）4 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）5 图6：风格指数拥挤度分位数5 图7：行业风险收益匹配度5 图8：行业表现分化情况（%）5 图9：A股泡沫指数（%）6 图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数6 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数6 图12：北向资金当周净流入（亿）6 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%）7 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%）7 图15：ETF基金周度变动规模（亿元）8 图16：各板块ETF基金增减持额（亿）8 图17：各权益类公募基金发行规模（亿元）、上证综指指数9 图18：主要资金流向（亿元）9 图19：中证全指和创业板指中周线MA60以上个股比例10 图20：沪深300，中证500，中证1000周线MA60以上个股比例10 图21：各行业强势个股占比（%）10 图22：全部A股和主要指数分析师盈利预期变化（%）11 图23：主要风格指数分析师盈利预期变化（%）11 图24：本周新增盈利预期上调二级行业一致预期值变动（%）11 图25：盈利预期持续上调二级行业一致预期值变动（%）11 一、A股情绪指标 本周市场热度均值为33.6，较上周均值变动7.61个百分点，处于2013年以来81.2%分位水平，周二市场情绪指数达到36.4，再创年内新高。 本周RSI-30D大幅上升；两融成交占比、全A换手率、创业板换手率、涨停股数量小幅上升；北向资金增长率持平。期指成交增长率、卖方盈利预期修正小幅回落。 图1：A股情绪指数与万得全A指数图2：最近四周主要分项变动情况 6500 6000 5500 5000 4500 21-01 21-04 4000 50两融成交占比 万得全A A股情绪指数（右轴） 45 40全A换手率 35 30创业板换手率 25 20北向资金增长率 15 10期指成交增长率 5 23-01 23-04 0RSI-30D 涨停股数量 卖方盈利预期修正 3/173/243/314/7 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 二、市场表现 上证综指20日滚动涨跌幅为1.6%，处于历史58.6%分位。创业板指20日滚动涨跌幅为3.1%，处于历史64.5%分位。 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%） 30% 20% 10% 0% -10% -20% 上证综指20日涨跌幅 1.6% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 创业板指20日涨跌幅 3.1% -30% 14-0616-0618-0620-0622-06 14-0615-0616-0617-0618-0619-0620-0621-0622-06 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为100%，较上周变化0.9个百分点。本周大、中、小盘价值风格交易拥挤度分别变动-22.7%，6.7%和0.3%。 本周大、中、小盘成长风格交易拥挤度分别变动26.1%，12.9%和13.8%。 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）图6：风格指数拥挤度分位数 100% 80% 60% 40% 20% 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 0% 成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（3年滚动，MA5） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 大盘成长大盘价值中盘成长 中盘价值小盘成长小盘价值 2021-08-042022-02-042022-08-042023-02-04 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周行业风险收益匹配度为15.1%，较上周变动5.7个百分点，处于历史53.1%分位数水平。 过去52周表现最好和最差行业分别为通信（23.5%）和房地产（-24.7%），表现分化度为 22.2%。 图7：行业风险收益匹配度图8：行业表现分化情况（%） 行业风险收益匹配度 行业风险收益匹配度 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 13-01 15-01 17-01 19-01 21-01 23-01 -80% 350% 最好-最差 过去52周表现最差行业过去52周表现最好行业 中位数 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 三、估值指标 当前A股泡沫指数（估值最高25%个股相对均值偏离度）为1.94，较上周变动0.7个百 分点，处于历史63.7%分位水平。 当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.76，较上周变动14.0个百分点，为历史82.7% 分位数水平。 图9：A股泡沫指数（%）图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数 A股泡沫指数 2.4 2.3 2.2 2.1 2 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 2006/1/42009/1/42012/1/42015/1/42018/1/42021/1/4 3 成交额加权市盈率/市盈率中位数 中位数 2.5 2 1.5 1 0.5 2006/1/42009/1/42012/1/42015/1/42018/1/42021/1/4 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 四、资金流向 截至周四，本周两融日均成交规模为1184.3亿元，占A股总成交额的10.5%，较上周变动2.0个百分点。公用事业、非银金融、商贸零售等行业融资净买入占比成交额环比上升。 本周北向资金净流出30.72亿元，较前周环比变化-135.4亿元。北向资金本周主要增持非银金融，电气设备，农林牧渔等行业，主要减持电子，传媒，计算机等行业。 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数图12：北向资金当周净流入（亿） 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 16-03 16-08 17-01 17-06 17-11 18-04 18-09 19-02 19-07 19-12 20-05 20-10 21-03 21-08 22-01 22-06 22-11 4% 4000 两融占比总成交额 上证综指（右轴） 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 600 陆股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 400 200 0 -200 -400 19-02 19-05 19-08 19-11 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 -600 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%） 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 融资净买入额占成交额变动(百分比)两融余额占流通市值(%，右轴) 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 房地产综合通信环保 轻工制造国防军工 煤炭建筑材料建筑装饰计算机医药生物农林牧渔社会服务交通运输 传媒纺织服饰 钢铁美容护理机械设备电力设备 电子石油石化 汽车基础化工 银行家用电器食品饮料有色金属商贸零售非银金融 公用事业 0.0 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%） 30 20 10 0 -10 -20 -30 14% 周变动（亿元） 外资持仓占比（%，右轴） 12% 10% 8% 6% 4