市场情绪趋于回落，交易拥挤到达极值A股市场情绪周观察

策略周报| 市场情绪趋于回落，交易拥挤到达极值 A股市场情绪周观察（20220808-20220812） 证券研究报告 2022年08月15日 策略周报 ●核心结论 情绪指标再度回落，交易拥挤度持续上升。本周市场热度均值为22.7，较上周均值下降2.0，处于2013年以来28.7%分位水平，处在今年以来46.7%分位水平。本周涨停股数量上升，两融成交占比、全A换手率、创业板换手率、北向资金增长率、期指成交增长率、卖方盈利预期修正持平；RSI-30D下降。上证综指20日滚动涨跌幅为1.5%，处于历史58.3%分位；创业板指20日滚动涨跌幅为-2.5%，处于历史34.0%分位。当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.93，较前周上升1.5百分点。成交占比前四大行业拥挤度历史分位数为99.8%，较上周上升4.8个百分点。 公募基金发行持续降速，北向资金转为流入。本周北向资金净流入76.5亿元，较前周环比变动88.8亿元，主要增持非银金融、汽车、食品饮料等行业，主要减持计算机、家用电器、农林牧渔等行业。ETF基金净申购0.6元，较前周环比上升46亿元，主要净申购宽基、医药等板块，主要净赎回金融、科技等板块。截至周四，本周两融日均成交规模为740.8亿元，占A股总成交额的8.2%，较上周上升0.6个百分点。有色金属、非银金融、银行等行业融资净买入占比成交额环比增幅靠前。本周含权益类公募基金发行规模为28亿元(其中偏股型8亿元)，环比变动-134亿元；发行数量为10只，较上周下降8只。 技术面有所反弹。全部A股强势个股数量占比42.3%，较上周上升6.4个百分点。创业板强势个股数量占比33.3%，较上周上升6.2个百分点。沪深300强势个股数量占比23.0%，较上周上升2.7个百分点。休闲服务、汽车、机械设备强势股占比分位数居前；非银金融、食品饮料、医药生物强势股占比分位数靠后。 盈利预期转为下行。全部A股分析师盈利预期指数为-19.82%，较上周下降0.8个百分点。上证50，沪深300，创业板指和中证1000指数分析师盈利预期指数分别较前周变动-2.3，-1.1，-2.4，-1.3个百分点。成长，金融，稳定，消费，周期风格分析师盈利预期指数分别较前周变动-0.6，-0.6， -2.3，-1.4，-0.4个百分点。细分行业中水泥、其他电源设备、广告营销等一致预期加速上调；本周新增一致预期上调的有工程机械、普钢、电网设备等。 风险提示：过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差。 分析师 易斌S0800521120001 15821350001 yibin@research.xbmail.com.cn 索引 内容目录 一、A股情绪指标4 二、市场表现4 三、估值指标5 四、资金流向6 五、技术指标9 六、盈利预期11 七、风险提示13 图表目录 图1：A股情绪指数、万的全A指数4 图2：最近四周主要分项变动情况4 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）4 图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%）4 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）5 图6：行业估值与拥挤度分位数（%）5 图7：行业风险收益匹配度5 图8：行业表现分化情况（%）5 图9：A股泡沫指数（%）6 图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数6 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数6 图12：北向资金当周净流入（亿）6 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%）7 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%）7 图15：各权益类公募基金发行规模（亿元）、上证综指指数8 图16：2018年以来银行理财产品平均单位净值与破净比例（%）8 图17：ETF基金周度变动规模（亿元）9 图18：各板块ETF基金增减持额（亿）9 图19：全部A股和创业板指中周线MA60以上个股数量占比(%)10 图20：沪深300中周线MA60以上个股数量占比（%）10 图21：各行业强势个股占比（%）10 图22：全部A股和主要指数分析师盈利预期变化（%）11 图23：主要风格指数分析师盈利预期变化（%）11 图24：本周新增盈利预期上调二级行业一致预期值变动（%）12 图25：盈利预期持续上调二级行业一致预期值变动（%）12 一、A股情绪指标 本周市场热度均值为22.7，较上周均值下降2.0，处于2013年以来28.7%分位水平，处在今年以来46.7%分位水平。 本周涨停股数量上升，两融成交占比、全A换手率、创业板换手率、北向资金增长率、期指成交增长率、卖方盈利预期修正持平；RSI-30D下降。 图1：A股情绪指数、万的全A指数图2：最近四周主要分项变动情况 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 3000 万得全A A股情绪指数（右轴） 70两融成交占比 60全A换手率 50创业板换手率 40 北向资金增长率 30 20期指成交增长率 10RSI-30D 0 涨停股数量 卖方盈利预期修正 7/227/298/58/12 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 二、市场表现 截至本周五，上证综指20日滚动涨跌幅为1.5%，处于历史58.3%分位。截至本周五，创业板指20日滚动涨跌幅为-2.5%，处于历史34.0%分位。 图3：上证综指20日滚动涨跌幅（%）图4：创业板指20日滚动涨跌幅（%） 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 上证综指20日涨跌幅 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 创业板指20日涨跌幅 1.5% -2.5% 12-1114-1116-1118-1120-11 12-1114-1116-1118-1120-11 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 本周成交占比前四大行业拥挤度历史分位数为99.8%，较上周上升4.8个百分点。 图5：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）图6：行业估值与拥挤度分位数（%） 100% 80% 60% 40% 20% 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 0% 成交占比前四行业拥挤度分位数（3年滚动，MA5） 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 本周行业风险收益匹配度为4.4%，较上周上升8.0个百分点，处于历史41.5%分位数水平。 过去52周表现最好和最差行业分别为煤炭（41.2%）和钢铁（-23.7%），表现分化度为 29.6%（1为最大，0为最小）。 图7：行业风险收益匹配度图8：行业表现分化情况（%） 行业风险收益匹配度 行业风险收益匹配度 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 13-01 15-01 17-01 19-01 21-01 -80% 400% 最好-最差 过去52周表现最差行业过去52周表现最好行业中位数 300% 200% 100% 0% -100% 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 三、估值指标 当前A股泡沫指数（估值最高25%个股相对均值偏离度）为1.93，较前周上升1.5百分点，处于历史61.0%分位水平。 当前市场成交额加权市盈率/市盈率中位数为1.58，较上周上升0.6个百分点，为2006年以来63.1%分位数水平。 图9：A股泡沫指数（%）图10：成交额加权市盈率/市盈率中位数 A股泡沫指数 2.4 2.3 2.2 2.1 2 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 2006/1/42010/1/42014/1/42018/1/42022/1/4 3 成交额加权市盈率/市盈率中位数中位数 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2006/1/42010/1/42014/1/42018/1/42022/1/4 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 四、资金流向 截至周四，本周两融日均成交规模为740.8亿元，占A股总成交额的8.2%，较上周上升 0.6个百分点。 有色金属、非银金融、银行等行业融资净买入占比成交额环比增幅靠前。本周北向资金净流入76.5亿元，较前周环比变动88.8亿元。 北向资金本周主要增持非银金融（18.2亿），汽车（17.2亿），食品饮料（12.0亿）等行业，主要减持计算机（-10.3亿），家用电器（-6.7亿），农林牧渔（-4.0亿）等行业。 图11：两融成交占比总成交额比（%）、上证综指指数图12：北向资金当周净流入（亿） 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 16-04 16-09 17-02 17-07 17-12 18-05 18-10 19-03 19-08 20-01 20-06 20-11 21-04 21-09 22-02 22-07 4% 4000 两融占总成交额比重 上证综指（右轴） 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 600 400 200 0 -200 -400 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 -600 陆股通:当周买入成交净额(亿元人民币) 资料来源：wind，西部证券研发中心资料来源：wind，西部证券研发中心 图13：行业两融成交净买入占成交额变动（%）、两融余额占流通市值比（%） 融资净买入额占成交额变动(百分比) 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 钢铁 汽车商贸零售建筑材料社会服务建筑装饰 通信机械设备轻工制造家用电器纺织服饰国防军工电力设备公用事业 传媒房地产美容护理 环保综合 交通运输农林牧渔基础化工石油石化计算机 电子医药生物食品饮料 煤炭银行 非银金融 有色金属 -3 两融余额占流通市值(%，右轴) 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 资料来源：wind，西部证券研发中心 图14：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%） 周变动（亿元） 外资持仓占比（%，右轴） 2014% 1512% 1010% 58% 06% -54% -102% 计算机家用电器农林牧渔 电子 国防军工 通信休闲服务电气设备建筑材料纺织服装 综合建筑装饰商业贸易房地产医药生物轻工制造机械设备 传媒银行钢铁 公用事业有色金属 化工交通运输 采掘食品饮料 汽车 非银金融 -150% 资料来源：wind，西部证券研发中心 本周含权益类公募基金发行规模为28亿元(其中偏股型8亿元)，环比变动-134亿元；发 行数量为10只，较上周下降8只。 本周银行理财产品平均净值为1.032，较前周环比变动0.06BP。破净数量为721只，占比为2.51%，较前一周变动0.02%。 图15：各权益类公募基金发行规模（亿元）、上证综指指数 普通股票型基金被动指数型基金增强指数型基金偏股混合型基金偏债混合型基金平衡混合型基金灵活配置型基金上证综指(右轴) 1400 1200 1000 800 600 400 200 20-01-1