A股市场周观察：市场情绪低位回升，两融余额持续下滑

市场情绪低位回升，两融余额持续下滑 A股市场周观察（20240819-0823） 核心结论 分析师 证券研究报告 2024年08月26日 本周市场表现普跌，风格偏向大盘金融。本周A股市场表现普跌，其中表现相对较好的 为上证50（0.4%）。风格方面，根据中信风格划分，本周表现较好的风格指数为金融 策略周报 （0.9%）；截至周五申万大盘/申万小盘指数为0.89，较上周五环比上升2.8%，大盘表现占优。行业方面，本周表现最优的申万一级行业为家用电器（2.9%）和银行（2.9%） 各指数估值普跌，A股性价比达历史极值。截至本周五，万得全A、上证50、沪深300、中证500、创业板指PE_TTM分别为15.36、10.37、11.51、19.25和23.89，分别环比变化-0.24、0.10、-0.01、-0.63和-0.71。行业角度来看，当前电子和计算机等行业PEG表现占优。钢铁、银行和煤炭等行业当前PB-ROE表现占优。截至本周五市场整体股权溢价为4.36%，处于2010年以来96.5%分位，环比增长14bp，当前已高于“均值+1倍标准差”线。 市场情绪低位回升，行业轮动速度维持高位。本周市场热度均值为16.30，较前周均值变动2.17个百分点，处于2013年以来35.90%分位水平。其中RSI-30D较前周大幅上升；两融成交占比和创业板换手率较前周小幅上升；北向资金增长率、期指成交增长率、涨停股数量、全A换手率、新股首日涨跌幅和卖方盈利预期与前周持平。本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为49.90%，较前周变化-3.10个百分点。本周成交占比最高的三个行业分别为电子、医药和机械。换手率口径来看，本周换手率历史分位水平最高的三个行业分别为家用电器、银行和传媒。截至本周五，A股行业轮动系数为276.10，较上周环比下降-1.50，处于2014年以来68.20%分位，行业轮动速度仍维持高位。本周万得全A成分股卖方盈利预期较上周变化-0.21%。其中盈利预期上调幅度较大的行业分别为商贸零售、电子和建筑材料。调研热度最高的三个行业分别为社会服务、纺织服饰和有色金属，涨停股占比最高的的三个行业分别为综合、家用电器和纺织服饰。 沪深300ETF加大流入，两融余额大幅下滑。本周市场资金总体净流入257.21亿元，较前周环比多流入137.93亿元。市场资金净流入主要贡献项为ETF基金净流入（360.39亿元），主要流出项为融资净卖出（-147.28亿元）、交易费用（-20.21亿元）和IPO融资（-17.61亿元）。行业来看，不考虑北向资金的情况下，本周资金流入较多的行业为计算机、煤炭和家用电器，流出较多的行业为电力设备、电子和非银金融。本周含权益类公募基金发行规模为34亿元，环比变动19亿元；发行数量为9只，环比变动1只。 本周北向资金净流入46.88亿元，较前周环比多流入97.24亿元。两融日均成交规模为 351.50亿元，占A股总成交额的7.31%，较上周下降0.86%，钢铁、家用电器和煤炭两融净买入额最高。本周ETF基金净流入360.39亿元，较前周环比多流入122.41亿元，增持较多的大类ETF为宽基ETF、医药ETF和科技ETF，主要赎回金融ETF。 根据估值、资金和情绪面三个角度打分，当前分数较高的行业为家用电器、环保和社会服务。 风险提示：过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差。 张泽恩S0800524030002 15927409308 zhangzeen@research.xbmail.com.cn 索引 内容目录 一、本周市场表现4 二、本周估值表现6 三、本周市场情绪11 四、本周资金流向16 五、风险提示25 图表目录 图1：亚太地区重要指数一周涨跌幅4 图2：欧美地区重要指数一周涨跌幅4 图3：国内重要指数一周涨跌幅4 图4：国内风格指数一周涨跌幅5 图5：申万大盘指数/申万小盘指数变化5 图6：国内申万一级行业一周涨跌幅5 图7：行业风险收益匹配度6 图8：行业表现分化情况（%）6 图9：国内主要指数当前市盈率水平6 图10：A股总体估值水平（PE_TTM）7 图11：A股总体（除金融石油石化）股值水平（PE_TTM）7 图12：国内申万一级行业当前市盈率水平7 图13：国内申万一级行业PEG水平8 图14：国内主要指数当前市净率水平9 图15：国内主要指数预期ROE水平9 图16：国内主要指数当前市盈率水平10 图17：A股市场股权风险溢价10 图18：A股情绪指数与万得全A指数11 图19：最近四周主要分项变动情况11 图20：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%）11 图21：国内申万一级行业成交额占比历史分位和估值分位12 图22：过去两周行业换手率历史分位水平12 图23：行业轮动指数13 图24：各申万行业盈利预期变化13 图25：行业调研热度14 图26：过去两周行业涨停股比例14 图27：8月各申万行业超额收益和胜率一览15 图28：周频资金流入和万得全A表现16 图29：本周各行业各资金流入情况（亿元）17 图30：央行公开市场操作（亿元）17 图31：逆回购利率与相关政策利率（%）17 图32：各权益类公募基金发行规模（亿元）、上证综指指数18 图33：北向资金当周净流入（亿元）19 图34：两融成交占比总成交额19 图35：两融余额变化（亿元）19 图36：行业两融成交净买入额（亿元）、两融余额占流通市值比（%）20 图37：ETF基金周度净流入额（亿元）20 图38：各板块ETF基金增减持额（亿元）21 图39：各宽基板块ETF基金增减持额（亿元）21 图40：各行业ETF基金增减持额（亿元）22 图41：IPO募集资金（按发行日：亿元）22 图42：产业资本增减持变动（亿元）23 图43：本周各行业产业资本净减持变化23 图44：限售解禁市值（亿元）23 图45：本周各行业限售股解禁规模变化23 图46：上市公司回购金额（亿元）24 图47：本周各行业回购金额和公司数量24 图48：市场估算交易费用变动（亿元）24 表1：当前各主要市场指数PB-ROE情况8 表2：当前各申万一级行业PB-ROE情况9 表3：股市资金当周净流入（亿元）16 表4：本周主要发行公募基金一览18 表5：本周IPO发行标的一览22 表6：各行业本周估值、资金、情绪面表现一览25 一、本周市场表现 亚太地区方面，本周各市场表现普涨，其中表现较好的指数为富时新加坡指数（1.0%）、恒生指数（1.0%）和印度SENSEX30指数（0.8%）。 欧美地区方面，本周各市场表现普涨，其中表现较好的指数为法国CAC40指数（1.7%）、德国DAX指数（1.7%）和标普500指数（1.4%）。 图1：亚太地区重要指数一周涨跌幅图2：欧美地区重要指数一周涨跌幅 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 国内方面，本周A股市场表现普跌，其中表现相对较好的为上证50（0.4%）。 图3：国内重要指数一周涨跌幅 资料来源：Wind，西部证券研发中心 风格方面，根据中信风格划分，本周表现较好的风格指数为金融（0.9%）；截至周五申万大盘/申万小盘指数为0.89，较上周五环比上升2.8%，大盘表现占优。 行业方面，本周表现最优的申万一级行业为家用电器（2.9%）和银行（2.9%）。 图4：国内风格指数一周涨跌幅图5：申万大盘指数/申万小盘指数变化 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 图6：国内申万一级行业一周涨跌幅 资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周行业风险收益匹配度为-47.0%，较前周变动-1.5个百分点，处于历史7.8%分位数水平。 过去52周表现最好和最差行业分别为银行（13.7%）和房地产（-37.7%），表现分化度为25.9%。 图7：行业风险收益匹配度图8：行业表现分化情况（%） 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 二、本周估值表现 截至本周五，万得全A、上证50、沪深300、中证500、创业板指PE_TTM分别为15.36、10.37、11.51、19.25和23.89，分别环比变化-0.24、0.10、-0.01、-0.63和-0.71。行业 角度来看，当前电子和计算机等行业PEG表现占优。 图9：国内主要指数当前市盈率水平 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图10：A股总体估值水平（PE_TTM）图11：A股总体（除金融石油石化）股值水平（PE_TTM） 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 图12：国内申万一级行业当前市盈率水平 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图13：国内申万一级行业PEG水平 资料来源：Wind，西部证券研发中心 从PB-ROE角度来分析，当前A股总体PB为1.34，处于历史0.1%分位，预期ROE处于历史24.1%分位，当前A股整体处于低PB（赔率）对应低ROE（胜率）分位状态。创业板总体PB为3.08，处于历史3.0%分位，预期ROE处于历史96.4%分位，处于低PB （赔率）对应高ROE（胜率）分位状态。行业角度来看，钢铁、银行和煤炭等行业当前PB-ROE表现占优。 表1：当前各主要市场指数PB-ROE情况 资料来源：Wind，西部证券研发中心 表2：当前各申万一级行业PB-ROE情况 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图14：国内主要指数当前市净率水平图15：国内主要指数预期ROE水平 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 图16：国内主要指数当前市盈率水平 资料来源：Wind，西部证券研发中心 截至本周五市场整体股权溢价为4.36%，处于2010年以来96.5%分位，环比增长14bp，当前已高于“均值+1倍标准差”线。 图17：A股市场股权风险溢价 资料来源：Wind，西部证券研发中心 三、本周市场情绪 本周市场热度均值为16.30，较前周均值变动2.17个百分点，处于2013年以来35.90% 分位水平。 其中RSI-30D较前周大幅上升；两融成交占比和创业板换手率较前周小幅上升；北向资金增长率、期指成交增长率、涨停股数量、全A换手率、新股首日涨跌幅和卖方盈利预期与前周持平。 图18：A股情绪指数与万得全A指数图19：最近四周主要分项变动情况 资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为49.90%，较前周变化-3.10个百分点。本周成交占比最高的三个行业分别为电子、医药和机械。换手率口径来看，本周换手率历史分位水平最高的三个行业分别为家用电器、银行和传媒。 图20：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图21：国内申万一级行业成交额占比历史分位和估值分位 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图22：过去两周行业换手率历史分位水平 资料来源：Wind，西部证券研发中心 截至本周五，A股行业轮动系数为276.10，较上周环比下降-1.50，处于2014年以来68.20%分位，行业轮动速度仍维持高位。 图23：行业轮动指数 资料来源：Wind，西部证券研发中心 本周万得全A成分股卖方盈利预期较上周变化-0.21%。其中盈利预期上调幅度较大的行业分别为商贸零售（2.72%）、电子（0.85%）和建筑材料（0.45%）。 图24：各申万行业盈利预期变化 资料来源：Wind，西部证券研发中心 调研热度来看，我们通过每周行业内公司调研参与机构数合计除以行业上市公司总数得出各行业周频调研热度指数，本周调研热度最高的三个行业分别为社会服务、纺织服饰和有色金属，参与调研机构数最多的行业为医药生物、社会服务和基础化工。 图25：行业调研热度 资