利率债周报：银行间质押式回购日均量超7.5万亿元，美国新增就业仍具韧性

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年4月8日 总量研究 银行间质押式回购日均量超7.5万亿元，美国新增就业仍具韧性 ——利率债周报20230408 重要事项 国务院常务会议召开，研究推动外贸稳规模优结构的政策措施等。世贸组织（WTO）发布最新《全球贸易展望和统计报告》，今年全球商品贸易量预计将增长1.7%。国务院决定成立第五次全国经济普查领导小组。 重要数据 3月财新中国制造业PMI录得50%，较2月下降1.6个百分点；3月财新中国服务业PMI录得57.8%，较前月上升2.8个百分点，创下28个月以来新高。美国3月ISM制造业PMI为46.3%，创2020年5月以来新低，3月Markit服务业PMI终值 52.6%，初值53.8%。美国新增就业较前期放缓，但仍具韧性：美国3月季调后非农就业人口新增23.6万人，创2020年12月以来最小增幅。 公开市场操作与货币市场 本周（4月3日至4月7日）央行公开市场共有11610亿元逆回购到期；央行在公开市场进行逆回购操作290亿元，本周净回笼资金为11320亿元。下周（4月10日至4月16日）央行公开市场将有290亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单1852.4亿元，发行量较上周减少169.6亿元（上周为2022.0亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行发行利率整体下跌。本周资金面整体宽松，回购利率先降后升。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为7.53万亿元，日均量较上周增加1.58万亿元（上周为5.96万亿元），增加明显。 债市运行 本周一级市场共发行利率债38只，实际发行总额2562.3亿元（较上周减少1563.4亿元），到期3116.9亿元，净融资-554.6亿元（较上周减少2690.8亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为200.0、96.1、-850.7亿元（与上周相比分别变动1303.4、-1503.3、-2490.9亿元）。后续一级市场等待发行利率债40只，计划发行金额5019.8亿元。二级市场国债期货价格维持震荡，国债收益率涨跌互现。 风险提示 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001 010-58452047 联系人：毛振强 010- 56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010- 56513032 dongnr@ebscn.com 联系人：秦方好 010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 重要指数走势 2.62.72.82.933.13.23.33.428003000320034003600380040002022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-132023-01-272023-02-102023-02-242023-03-102023-03-242023-04-07上证综指10Y国债收益率（右） 资料来源：同花顺，光大证券研究所 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 1、 重要事项 1）国务院总理主持召开国务院常务会议，研究推动外贸稳规模优结构的政策措施。会议强调，要适时出台务实管用的政策措施，进一步稳定市场预期，提振发展信心，巩固拓展向好势头，推动经济运行持续整体好转。 2）世贸组织（WTO）发布最新《全球贸易展望和统计报告》，在其中WTO表示2023 年全球贸易增长仍将低于平均水平，预计受俄乌冲突、居高不下的通胀、紧缩的货币政策和金融市场不确定性的影响，继2022年增长2.7%之后，今年全球商品贸易量预计将增长1.7%。 3）国务院决定成立第五次全国经济普查领导小组，负责第五次全国经济普查的组织和实施，协调解决普查中的重大问题。 2、 重要数据 1）3月财新中国制造业PMI录得50%，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上。3月财新中国服务业PMI录得57.8%，较前月上升2.8个百分点，创下28个月以来新高，连续三个月处于扩张区间。 2）美国3月ISM制造业PMI为46.3%，创2020年5月以来新低，前值47.7%；3月Markit制造业PMI终值为49.2%，2月终值47.3%；3月Markit服务业PMI终值 52.6%，初值53.8%。 3）美国新增就业较前期放缓，但仍具韧性。美国3月季调后非农就业人口新增23.6万人，创2020年12月以来最小增幅，预期增23.9万人，前值自31.1万人修正至32.6万人。3月失业率降至3.5%，预期维持在3.6%不变。 3、 高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值 （当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 19.86 -0.22 -1.10 -1.10 元/公斤 蔬菜批发价 5.02 -0.09 -1.76 -1.76 南华指数 综合指数 2,362.93 15.97 0.68 0.68 工业品 3,826.72 -2.96 -0.08 -0.08 农产品 1,068.92 5.69 0.54 0.54 金属 6,311.60 -88.04 -1.38 -1.38 能化 1,881.12 14.58 0.78 0.78 贵金属 756.92 20.55 2.79 2.79 工业生产 高炉开工率 84.30 0.43 0.51 0.51 单位为%，变动为百分点 原油价格 布伦特原油 85.12 5.35 6.71 6.71 期货结算价，美元/桶 WTI原油 80.70 5.03 6.65 6.65 煤炭价格 焦煤 1,761.00 -88.00 -4.76 -4.76 期货结算价（活跃合约），元/吨 动力煤 801.40 0.00 0.00 0.00 资料来源：同花顺，光大证券研究所 注：“本周变动值”指的是4月7日收盘值相比3月31日收盘值的变动值 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 固定收益 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 3.04.05.06.07.015202530354045502021-12-302022-01-132022-01-272022-02-102022-02-242022-03-102022-03-242022-04-072022-04-212022-05-052022-05-192022-06-022022-06-162022-06-302022-07-142022-07-282022-08-112022-08-252022-09-082022-09-222022-10-062022-10-202022-11-032022-11-172022-12-012022-12-152022-12-292023-01-122023-01-262023-02-092023-02-232023-03-092023-03-232023-04-06猪肉28种重点监测蔬菜（右） 资料来源：同花顺，光大证券研究所 单位：元/公斤 图表3：南华指数及各分项走势 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002007001,2001,7002,2002,7002022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-132023-01-272023-02-102023-02-242023-03-102023-03-242023-04-07农产品指数能化指数贵金属指数南华综合指数工业品指数（右）金属指数（右） 资料来源：同花顺，光大证券研究所 图表4：高炉开工率走势 304050607080901002020-05-222020-06-262020-07-312020-09-042020-10-092020-11-132020-12-182021-01-222021-02-262021-04-022021-05-072021-06-112021-07-162021-08-202021-09-242021-10-292021-12-032022-01-072022-02-112022-03-182022-04-222022-05-272022-07-012022-08-052022-09-092022-10-142022-11-182022-12-232023-01-272023-03-032023-04-07 资料来源：同花顺，光大证券研究所 纵轴：% 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 固定收益 图表5：原油价格走势 0204060801001201402021-05-062021-06-102021-07-152021-08-192021-09-232021-10-282021-12-022022-01-062022-02-102022-03-172022-04-212022-05-262022-06-302022-08-042022-09-082022-10-132022-11-172022-12-222023-01-262023-03-022023-04-06期货结算价:布伦特原油期货结算价:WTI原油 资料来源：同花顺，光大证券研究所 单位：美元/桶 图表6：焦煤、动力煤价格走势 05001,0001,5002,0002,50005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002021-04-022021-05-072021-06-112021-07-162021-08-202021-09-242021-10-292021-12-032022-01-072022-02-112022-03-182022-04-222022-05-272022-07-012022-08-052022-09-092022-10-142022-11-182022-12-232023-01-272023-03-032023-04-07期货结算:焦煤期货结算价:动力煤（右轴） 资料来源：同花顺，光大证券研究所 单位：元/吨 4、 公开市场操作与货币市场 本周（4月3日至4月7日）央行公开市场共有11610亿元逆回购到期；央行在公开市场进行逆回购操作290亿元，本周净回笼资金为11320亿元。下周（4月10日至4月16日）央行公开市场将有290亿元逆回购到期，其中周一、周二、周四、周五分别到期20亿元、20亿元、80亿元、170亿元。 本周商业银行共发行同业存单1852.4亿元，发行量较上周减少169.6亿元（上周为2022.0亿元）。从期限来看，1