利率债周报：银行间质押式回购日均量超7.5万亿元，美国新增就业仍具韧性

2023年4月8日 总量研究 银行间质押式回购日均量超7.5万亿元，美国新增就业仍具韧性 要点 ——利率债周报20230408 重要事项 国务院常务会议召开，研究推动外贸稳规模优结构的政策措施等。世贸组织 （WTO）发布最新《全球贸易展望和统计报告》，今年全球商品贸易量预计将增长1.7%。国务院决定成立第五次全国经济普查领导小组。 重要数据 3月财新中国制造业PMI录得50%，较2月下降1.6个百分点；3月财新中国服务业PMI录得57.8%，较前月上升2.8个百分点，创下28个月以来新高。美国 3月ISM制造业PMI为46.3%，创2020年5月以来新低，3月Markit服务业PMI终值52.6%，初值53.8%。美国新增就业较前期放缓，但仍具韧性：美国3月季调后非农就业人口新增23.6万人，创2020年12月以来最小增幅。 公开市场操作与货币市场 本周（4月3日至4月7日）央行公开市场共有11610亿元逆回购到期；央行在 公开市场进行逆回购操作290亿元，本周净回笼资金为11320亿元。下周（4 月10日至4月16日）央行公开市场将有290亿元逆回购到期。本周商业银行 共发行同业存单1852.4亿元，发行量较上周减少169.6亿元（上周为2022.0亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行发行利率整体下跌。本周资金面整体宽松，回购利率先降后升。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为7.53万亿元，日均量较上周增加1.58万亿元（上周为5.96万亿元），增加明显。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001 010-58452047 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com联系人：秦方好010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 重要指数走势 债市运行 本周一级市场共发行利率债38只，实际发行总额2562.3亿元（较上周减少1563.4亿元），到期3116.9亿元，净融资-554.6亿元（较上周减少2690.8亿元）其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为200.0、96.1、-850.7亿元（与上周相比分别变动1303.4、-1503.3、-2490.9亿元）。后续一级市场等待发行利率债40只，计划发行金额5019.8亿元。二级市场国债期货价格维持震荡，国债收益率涨跌互现。 风险提示 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 4000 上证综指 10Y国债收益率（右） 3800 3600 3400 3200 3000 2023-02-10 2023-01-27 2023-01-13 2022-12-30 2022-12-16 2022-12-02 2022-11-18 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 2800 资料来源：同花顺，光大证券研究所 3.4 3.3 3.2 3.1 3 2.9 2.8 2.7 2023-04-07 2023-03-24 2023-03-10 2023-02-24 2.6 固定收益 1、重要事项 1）国务院总理主持召开国务院常务会议，研究推动外贸稳规模优结构的政策措施。会议强调，要适时出台务实管用的政策措施，进一步稳定市场预期，提振发展信心，巩固拓展向好势头，推动经济运行持续整体好转。 2）世贸组织（WTO）发布最新《全球贸易展望和统计报告》，在其中WTO表示2023年全球贸易增长仍将低于平均水平，预计受俄乌冲突、居高不下的通胀、紧缩的货币政策和金融市场不确定性的影响，继2022年增长2.7%之后，今年全球商品贸易量预计将增长1.7%。 3）国务院决定成立第五次全国经济普查领导小组，负责第五次全国经济普查的组织和实施，协调解决普查中的重大问题。 2、重要数据 1）3月财新中国制造业PMI录得50%，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上。3月财新中国服务业PMI录得57.8%，较前月上升2.8个百分点，创下28个月以来新高，连续三个月处于扩张区间。 2）美国3月ISM制造业PMI为46.3%，创2020年5月以来新低，前值47.7%； 3月Markit制造业PMI终值为49.2%，2月终值47.3%；3月Markit服务业PMI终值52.6%，初值53.8%。 3）美国新增就业较前期放缓，但仍具韧性。美国3月季调后非农就业人口新增 23.6万人，创2020年12月以来最小增幅，预期增23.9万人，前值自31.1万 人修正至32.6万人。3月失业率降至3.5%，预期维持在3.6%不变。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 19.86 -0.22 -1.10 -1.10 元/公斤 蔬菜批发价 5.02 -0.09 -1.76 -1.76 南华指数 综合指数 2,362.93 15.97 0.68 0.68 工业品 3,826.72 -2.96 -0.08 -0.08 农产品 1,068.92 5.69 0.54 0.54 金属 6,311.60 -88.04 -1.38 -1.38 能化 1,881.12 14.58 0.78 0.78 贵金属 756.92 20.55 2.79 2.79 工业生产 高炉开工率 84.30 0.43 0.51 0.51 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 85.12 5.35 6.71 6.71 期货结算价，美元/桶 WTI原油 80.70 5.03 6.65 6.65 煤炭价格 焦煤 1,761.00 -88.00 -4.76 -4.76 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 801.40 0.00 0.00 0.00 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是4月7日收盘值相比3月31日收盘值的变动值 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2023-04-06 2023-03-23 2023-03-09 2023-02-23 2023-02-09 贵金属指数 金属指数（右） 2023-01-26 2023-01-12 2022-12-29 2022-12-15 28种重点监测蔬菜（右） 2022-12-01 2022-11-17 2022-11-03 2022-10-20 能化指数 工业品指数（右） 2022-10-06 2022-09-22 2022-09-08 2022-08-25 2022-08-11 2022-07-28 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 2022-07-14 2022-06-30 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉 2022-06-16 图表3：南华指数及各分项走势 农产品指数 2022-06-02 2022-05-19 南华综合指数 2022-05-05 2022-04-21 2022-04-07 2022-03-24 2022-03-10 2022-02-24 2022-02-10 2022-01-27 2022-01-13 50 45 40 35 30 25 20 15 2,700 2,200 1,700 1,200 700 2021-12-30 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023-04-07 2023-03-24 2023-03-10 2023-02-24 2023-02-10 2023-01-27 2023-01-13 2022-12-30 2022-12-16 2022-12-02 2022-11-18 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 2022-09-23 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 2022-06-17 2022-06-03 2022-05-20 2022-05-06 2022-04-22 2022-04-08 200 100 90 80 70 60 50 40 2022-03-25 2023-04-07 2023-03-03 2023-01-27 2022-12-23 2022-11-18 2022-10-14 2022-09-09 2022-08-05 2022-07-01 2022-05-27 2022-04-22 2022-03-18 2022-02-11 2022-01-07 2021-12-03 2021-10-29 2021-09-24 2021-08-20 2021-07-16 2021-06-11 2021-05-07 2021-04-02 2021-02-26 2021-01-22 2020-12-18 2020-11-13 2020-10-09 2020-09-04 2020-07-31 2020-06-26 30 2020-05-22 固定收益 资料来源：同花顺，光大证券研究所 图表4：高炉开工率走势 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表5：原油价格走势 期货结算价:布伦特原油 期货结算价:WTI原油 140 120 100 80 60 40 20 2023-04-06 2023-03-02 2023-01-26 2022-12-22 2022-11-17 2022-10-13 2022-09-08 2022-08-04 2022-06-30 2022-05-26 2022-04-21 2022-03-17 2022-02-10 2022-01-06 2021-12-02 2021-10-28 2021-09-23 2021-08-19 2021-07-15 2021-06-10 2021-05-06 0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：美元/桶 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 2,500 2,000 1,500 1,000 1,000 500 500 2023-04-07 2023-03-03 2023-01-27 2022-12-23 2022-11-18 2022-10-14 2022-09-09 2022-08-05 2022-07-01 2022-05-27 2022-04-22 2022-03-18 2022-02-11 2022-01-07 2021-12-03 2021-10-29 2021-09-24 2021-08-20 2021-07-16 2021-06-11 2021-05-07 2021-04-02 00 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/吨 4、公开市场操作与货币市场 本周（4月3日至4月7日）央行公开市场共有11610亿元逆回购到期；央行 在公开市场进行逆回购操作290亿元，本周净回笼资金为11320亿元。下周（4 月10日至4月16日）央行公开市场将有290亿元逆回购到期，其中周一、周二、周四、周五分别到期20亿元、20亿元、80亿元、170亿元。 本周商业银行共发行同业存单1852.4亿元，发行量较上周减少169.6亿元（上周为2022