油脂油料周度策略：供应转宽松，价格有压力

核心观点： 华安期货投研油脂油料周度策略 供应转宽松，价格有压力 2023/4/7 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1176号 农产品团队： 1、多家机构数据显示马来西亚棕榈油出口需求旺盛的同时，产量增幅较小，近期马棕油供需偏紧，市场预计3月库存可能进一步下降至200万吨以下，创八个月最低。但印尼将会在斋月过后加快出口，利空棕榈油价格。 何濛分析师 从业资格证号：F3033829 咨询从业资格：Z0014543 2、巴西大豆丰产压力进一步兑现，CBOT大豆承压。进口大豆到港情况有所改善，油厂开机率将显著回升，联系电话：0551-62839067 豆油供应增加，利空价格。 3、进口菜籽到港量巨大，供应压力仍将压制菜油价格。 策略建议: 单边：无套利：多棕油09空菜油09套利 期现：无期权：无 下周关注: 美国农业部四月供需报告；马来西亚棕榈油局月报；马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告 李伟首席分析师 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 ∟.行业资讯 1.船运调查机构SGS公布的数据显示，预计马来西亚2023年3月棕榈油出口量为1,411,707吨，较2月增加24.72%；据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月棕榈油出口量为1,438,074吨，较2月出口的1,159,720吨增加24%；独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚3月棕榈油出口量为1,402,142吨，较2月增加32%。 2.据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，马来西亚3月1-31日棕榈油产量预估增加2.27%。 3.美国农业部在3月31日的播种意向报告里表示，美国农户计划播种8750.5万英亩的大豆，创下历史第三高点， 低于分析师们的平均预期。 4.巴西国家商品供应公司(CONAB)称，截至4月1日，巴西大豆收获进度为74.5%，比一周前的69.1%提高5.4%，落后于去年同期的81.2% 5.阿根廷周三宣布了第三轮大豆美元计划，为大豆交易提供1美元兑换300比索的优惠汇率（周三阿根廷官方汇率为1美元兑换211比索），以鼓励大豆出口创汇，新一轮大豆美元汇率从4月8日生效，并将持续到5月31日。 【华安解读】关注印尼出口政策变化；阿根廷大豆美元计划影响有限，当前大豆市场目光转移至美豆产区天气。 ∟.全球主要植物油供应 图1：全球前四大植物油供应 数据来源：USDA；华安期货研究所 【华安解读】22/23年度全球植物油产量预计同比增长4.17%，供应转向宽松。 ∟.库存 图2：豆油库存（万吨）图3：棕榈油库存（万吨） 140120 120 100 100 80 60 40 20 80 2020年 60 2021年 402022年 2023年 20 1月3日 17日 日 1月4日 1月18日 2月8日 2月23日 3月10日 3月29日 4月14日 5月11日 6月2日 6月22日 7月7日 7月22日 8月10日 8月25日 9月9日 9月28日 10月19日 11月3日 11月18日 12月7日 12月22日 00 数据来源：WIND；华安期货研究所 【华安解读】 豆油：进口大豆到港情况在好转，近期油厂开机率将逐渐上升，库存环比上周增加0.92%。 棕榈油：国内棕榈油库存压力偏大，库存环比下降2.82%。 ∟.基差 图4：豆油现货基差（元/吨）图5：24度棕榈油现货基差（元/吨）图6：菜油现货基差（元/吨） 2000 5000 3000 18001600 4000 2500 14001200 3000 20001500 1000 2000 800 1000 600 1000 500 400200 0 0 0 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 -1000 -500 2022-04-0 2022-05-0 2022-06-0 2022-07-0 2022-08-0 2022-09-0 2022-10-0 2022-11-0 2022-12-0 2023-01-0 2023-02-0 2023-03-08 数据来源：WIND；华安期货研究所 【华安解读】豆油库存偏低，基差走强；天气转暖棕榈油需求转好，基差稳中偏强运行；菜油供应宽松叠加终端需求有限，基差偏弱。 ∟.波动率图7：豆油VIX 图8：棕榈油VIX 图9：菜籽油VIX 数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】宏观系统性风险得到缓解，目前油脂市场缺乏指引因素，近期油脂波动率有所回落。 ∟.植物油价差 ∟.油粕比 图10：豆油、棕榈油、菜籽油价差（元/吨） 图11：油粕比 50004000 豆-棕 菜-豆 菜-棕 3.43.2油粕比 3 3000 2.8 2000 2.62.4 1000 2.2 2 0 1.8 -1000-2000 1.6 数据来源：WIND；华安期货研究所【华安解读】当前国内进口菜籽供应压力较大，建议 【华安解读】随着大豆到港陆续到港，油厂开机率将 考虑菜油为空头配置。 迅速回升，油、粕供应将转向充裕，而随着天气转暖以及五一备货旺季到来，油脂需求有望转好，建议多油空粕。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067